業績喜憂參半。中飛租賃 21 年上半年收入同比下降 3%至 15.85 億港元，符合市場預期。淨利潤同比下降 9%至 3.03 億港元，比市場預期低29%。公司宣佈派發中期股息 0.15 港元/股，派息比率爲 35%。

資產質量優於同業，受疫情影響最小。截至 2021 年 6 月底，按飛機數量計算，中飛 88.5%的自有飛機爲窄體機，受疫情影響較小，因此中飛上半年機隊利用率高達 100%。

爲疫情後復甦做好準備。中飛是爲數不多擁有全球和國內飛機交易平臺並推出各種航空金融產品的出租人之一，包括租賃變現、資產支持證券、與其他出租人的合資等。我們相信輕資產模式將確保中飛擴大機隊組合、優化收入結構、提高資本效率，並鞏固行業地位。

維持買入。我們預計 2021 年淨利潤將同比增長 85%至 6.18 億港元，每股淨資產增長 21%至 6.56 港元。基於 1.0 倍 2021 年市淨率，我們將目標價從 8.62 港元下調至 6.56 港元，以反映上半年喜憂參半的業績。我們相信公司處於有利地位，可以抓住疫情後的機遇。