左手空期貨右手多股票 兩棲投資者圍獵鐵礦石
原標題：左手期貨右手股票 兩棲投資者圍獵鐵礦石
作爲一名股票、期貨兩棲投資者，聶先生從今年7月下旬開始了新一輪的“狩獵”——做空鐵礦石期貨，買入鋼鐵股。如今回憶起來，他對自己的投資甚爲滿意。今年下半年以來國內鐵礦石期貨經歷了一輪快速下跌，目前較5月份最高點的累計跌幅接近40%。此輪鐵礦石價格大幅下跌，也使得國內鋼廠享受到降本增效的紅利。
兩棲投資者幸福“落袋”
“當時感覺鐵礦石期貨的空頭趨勢已經形成，就下決心做一箇中期的佈局。”聶先生對中國證券報記者表示，目前他在股票、期貨兩端的持倉都已經盈利而且目前逐步“落袋”。
從期貨盤面看，截至8月25日，鐵礦石期貨主力合約收報802.5元/噸，較7月16日盤中高點下跌347元/噸，若以今年5月12日盤中創下的歷史高點1262.5元/噸計算，至今該合約累計跌幅超36%。A股方面，鋼鐵股今年6月中旬已經開始躁動。Wind數據顯示，截至8月25日，A股鋼鐵指數今年下半年以來累計上漲了23.72%。
鐵礦石、鋼材分別是煤焦鋼產業鏈上、下游產品，鋼廠高爐鍊鋼過程中主要爐料是鐵礦石和焦炭，另外使用少部分廢鋼、鐵合金、噴吹煤等。據企業人士介紹，煉1噸鐵水大約使用1.6噸鐵礦石和0.5噸焦炭，其他成本費用大概固定在1200元/噸左右。
“目前長流程鋼廠螺紋鋼完全生產成本在4600元/噸左右，以港口現貨鐵礦石、焦炭價格分別爲1012元/噸和3470元/噸測算，目前鐵礦石、焦炭的成本分別佔鋼廠總成本的36.4%、37.8%。”光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成告訴中國證券報記者。
鐵礦作爲鍊鋼的主要爐料，其價格大幅下跌顯著降低了鍊鋼成本，從而增加鋼廠利潤，起到了很好的降本增效的作用。據某北方鋼企人士介紹，長流程鋼廠噸鋼毛利已從7月初的虧損轉爲目前的盈利600元/噸左右，短流程鋼廠盈利在300元/噸左右。
預期逆轉重挫鐵礦石價格
7月中旬以來的這輪鐵礦石價格下跌較爲流暢。從現貨看，普氏鐵礦石指數從7月15日最高222.3美元跌至8月19日的130美元左右，短短一個月時間累計跌幅約41%。
“7月下旬以來，鐵礦石總成本下降了將近500元/噸，粗鋼成本下降540元/噸左右，鋼廠利潤扭虧並大幅提高。”西部期貨研發中心副總經理謝栩對中國證券報記者表示，目前鋼廠即時利潤在400元-800元/噸之間，不同鋼材的利潤存在差異，整體屬於正常偏高水平。2016年以來，由於實施了供給側結構性改革，鋼廠利潤大幅改善，長期利潤維持在500元-1000元/噸。粗鋼產量或將長期受到壓制，預計鋼廠能夠維持正常利潤水平。
多位業內人士指出，鋼鐵行業壓減粗鋼產量的政策背景，是本輪鐵礦石價格下跌的主要邏輯。7月份國內多地區粗鋼壓減政策進入落地階段，其中山東省下發通知明確要求今年粗鋼產量不超過7650萬噸，河北省將壓減粗鋼產量2171萬噸，山西省壓減粗鋼產量146萬噸，江蘇、安徽、甘肅等地均要求以2020年統計數據爲考覈基數，確保今年粗鋼產量同比不增加。
在上述政策要求背景下，上述鋼企人士介紹，7月份多家鋼廠減產檢修，鐵水產量大幅下降，而同期海外礦山發貨量基本平穩，到港量增加，港口鐵礦石庫存大幅累積，壓港量也大幅增加。鐵礦石供需格局出現了重大變化。
“7月份的社會融資、地產、基建等數據反映出市場有效需求弱、實際融資需求差的狀況，市場對於鋼材需求的預期較差，對鐵礦石走勢也形成一定的利空影響。”邱躍成告訴記者，實際上6月份開始成材價格就表現較弱，但當時鐵礦石價格維持強勢，顯然被高估了，隨着市場情緒逆轉，價格大跌難免。
鋼價中長期有支撐
對於鐵礦石價格的後市，謝栩認爲，只要供應端不出現礦難等重大風險事件，下半年鐵礦石供需將趨於寬鬆，高估值面臨修復壓力，價格將長期承壓。
儘管鐵礦石價格大跌爲鋼廠盈利釋放了較大空間，但目前焦炭價格大漲對鋼企盈利構成新的擠壓。文華財經數據顯示，7月以來，大連商品交易所焦炭期貨主力合約累計上漲了25.04%。
現貨市場上，8月23日，唐山地區焦炭價格實現月內第五輪提漲落地，二級冶金焦價格達3200元/噸，較7月底上漲600元/噸。山西等主流地區開啓第六輪提漲。
蘭格鋼鐵研究中心主任王國清告訴中國證券報記者，進口煉焦煤減少，以及國內環保限產力度加大，則持續制約焦炭產量的釋放，6、7月份我國焦炭產量連續兩月同比下降3.2%、2.9%，但海外經濟復甦帶動焦炭需求上升。
焦炭作爲鍊鋼的重要原料，其價格上漲不可避免地推升鋼鐵企業的生產成本。
據蘭格鋼鐵研究中心監測數據，截至8月24日，普氏鐵礦石價格指數爲148.6美元/噸，較7月底下跌31.9美元/噸，跌幅爲17.7%；焦炭價格爲3200元/噸，較上月底上漲600元/噸，漲幅爲23.1%；在焦炭價格上漲帶動下，8月24日測算的即期蘭格生鐵成本指數爲173.4，較7月底上升2.3點，升幅爲1.3%。“可見焦炭價格上漲嚴重透支了鐵礦石價格下跌帶來的成本縮減空間。”王國清認爲，短期內煉焦煤進口難有效改善，焦炭價格仍有進一步衝高可能，將導致鋼鐵生產成本上升及利潤空間的收縮。
從投資角度，謝栩建議，在“雙碳”政策之下，鋼鐵行業壓減粗鋼產量的目標不會改變，預計鋼廠能夠維持正常利潤水平，螺紋鋼價格下方面臨成本支撐，建議對螺紋鋼維持逢低偏多思路。
