原標題：“醬油茅”海天味業跌停，泓德基金鄔傳雁在高位加倉

多位高管上半年高位減持。

公佈不如預期的半年報後，“醬油茅”海天味業在8月31日開盤不久就跌停，跌破百元大關。

海天味業二季度營業收入和淨利潤雙雙下滑引發投資者越來越多的擔憂，而調味品整個行業面臨着原材料價格上漲，以及市場競爭越來越激烈的局面。

海天味業在2020年12月就公佈了多位高管減持計劃，這批“先知先覺”的高管們在2021年6月底就減持完畢。然而泓德基金明星基金經理鄔傳雁卻在第二季度繼續加倉海天味業，今年以來業績不佳的鄔傳雁，也陷入了被公司關閉交易決策權限的傳言。

二季度營收利潤負增長

海天味業稱，公司實現營業收入123.32億元，同比增長6.36%，歸屬於上市公司股東的淨利潤33.53億元，同比增長3.07%，保持了公司業務的穩步發展。

然而讓人擔憂的是，第二季度海天味業營業收入同比下滑9.39%到51.74億元，而扣非淨利潤同比下滑15%到13.55億元。對此，太平洋證券分析師李鑫鑫表示，對海天味業而言，單季度收入爲上市以來首次下滑，一是去年同期基數較高，二是社區團購衝擊傳統渠道，三是需求相對疲軟。

李鑫鑫稱，單二季度來看，分產品來看：醬油、調味醬、蠔油收入分別-7.20%、-8.66%、-7.06%。分區域來看，北部區域收入下滑最爲嚴重，同比-14.15%，西部區域、中部區域和東部區域收入下滑幅度相對較低，分別-4.82%、-8.10%、-7.10%。

海天味業稱，報告期內，國內經濟面臨諸多考驗，受疫情影響，居民消費仍然處於修復態勢，調味品行業保持穩定發展的同時，也經受着一系列的挑戰。銷售端，外部經濟環境的變化帶來消費需求減弱，新消費、新渠道的裂變給調味品市場帶來新的挑戰和機遇，也使消費需求呈現多樣化發展的趨勢; 成本端，今年以來上游材料價格持續上升，企業生產成本面臨較大經營壓力，行業利潤受到擠壓。

海天味業稱，上半年主營業務收入117.46億，同比增長6.81%，各核心品類均保持了一定的增長，其中醬油實現營業收入70.16億，同比增長5.84%，調味醬實現營收14.75 億，同比增長6.96%，蠔油實現營收21.3億，同比增長6.62%。公司在堅持做好三大核心品類的同時，加快新品類的提速發展，上半年其他品類實現營收11.25億，同比增長13.44%。

另外讓人擔憂的是現金流量的情況，上半年經營活動產生的現金流量淨額同比大跌83.85%到2.54億元，對此海天味業稱，主要是本期支付材料、人工薪酬等款項增加，導致經營活動現金流出增加。

提到未來可能面臨的風險，海天味業稱，農產品是公司生產產品的主要原材料，其價格主要受市場供求等因素的影響。如果原材料價格上漲較大，將有可能對公司產品毛利率水平帶來一定負面影響。行業景氣度方面，雖然調味品是屬於一個剛性需求較強的一個產品，但易受餐飲不景氣、食品加工業下滑等因素的影響，大衆消費品的增速也有可能面臨下行的風險，但同時也有利於行業整合。

無視高管減持，鄔傳雁高位加倉

海天味業高管們對公司的減持倒是十分精準，相比之下鄔傳雁旗下產品卻是在第二季度繼續加倉，鄔傳雁對高管減持的風險選擇了忽略。

6月28日，海天味業公告高管減持情況，管江華通過集中競價方式累計減持公司股份13萬股，佔公司總股本比例0.0030%；吳振興通過集中競價方式本次累計減持公司股份19.7萬股，佔公司總股本比例0.0046%；黃文彪通過集中競價方式累計減持公司股份44.23萬股，佔公司總股本比例0.0104%。三人減持套現金額分別爲1716.22萬、2674.74萬和9210.56萬元，因減持時間區間屆滿，上述減持主體本次減持計劃實施完畢。

賣出的價格在130元到215元之間，上述高管的操作十分精準。

2021年6月底的持倉數據顯示，明星基金經理鄔傳雁是海天味業的“超級粉絲”，他管理的多個產品都重倉了海天味業，並且在第二季度繼續加倉。事實上，海天味業在2020年12月9日，就披露了《海天味業部分高管人員集中競價減持股份計劃公告》。

其中“泓德豐潤三年持有期混合型證券投資基金”對海天味業在第二季度加倉了80.49萬股，持股數量爲466.97萬股，佔其資產淨值的4.79%，是該基金產品第九大重倉股。泓德卓遠混合型證券投資基金A在第二季度加倉43.01萬股，二季度末持有263萬股，佔基金資產淨值的4.82%，是第七大重倉股；泓德臻遠回報靈活配置混合型證券投資基金當中則持有190.53萬股。

“過去一段時間，本基金始終堅持客觀分析企業長期估值的視角：對於長期基本面向好，短期利潤不符合或略低於預期的公司，我們把握股價下跌機會堅定加倉。”鄔傳雁在基金半年報當中如是說：“最近幾個季度的A股市場中，越來越多的投資者轉向高度關注上市公司短期盈利表現，年度、半年度甚至季度利潤超預期的公司受到了較多資金的追捧；而短期利潤低於預期的公司，即使長期基本面向好，也暫時被市場所拋棄，從而出現了定期報告披露前後，一些長期基本面一般而短期利潤超預期的股票階段性高估，長期基本面比較好而短期利潤低於或者不符合預期的股票階段性低估的現象。”

8月31日，泓德基金對外回應了旗下基金經理鄔傳雁被關閉交易決策權限的傳言。泓德基金表示，今年以來，泓德卓遠混合基金的業績確實未給投資人帶來良好體驗，公司倍感壓力，增聘於浩成爲基金經理，與鄔傳雁共同管理該產品，希望能夠扭轉當前困境，回報投資者的信任。

對此，一位價值投資風格的私募人士向第一財經記者表示，海天味業過去因爲業績比較穩定的增長，較高的淨資產收益率水平受到資金青睞，但這種股票一旦估值過高遭遇到高管或者大股東減持的話，就必須要小心了，畢竟這一批人都是最瞭解公司內部運作和估值情況的。