出品：新浪財經上市公司研究院

作者：cici

引言：隨着我國經濟社會發展步入更加重視高質量與可持續發展、更加關注社會公平與民生福祉的新發展階段，資本市場投資與公司價值評價的標準都需要與時俱進。爲此，新浪財經將以新理念、新視角挖掘公司價值，尋找那些促進科技進步、繁榮市場經濟、便利人民生活的中國好公司，與各位讀者一起分享新動能、新經濟領域的投資機會。

杭州新座標科技股份有限公司（以下簡稱“新座標”）是國內冷精鍛細分領域的龍頭企業，隨着汽車行業的發展和汽車保有量的不斷增長，帶動了冷精鍛行業的發展。

公司盈利能力強勁，2016-2020營業收入CAGR爲18.93%，歸母淨利潤 CAGR爲21.89%，銷售毛利潤維穩60%+，遠高於行業平均水平。

之所以能長期保持較高的毛利水平，一方面在於其產品質量佳、客戶質量高、上下游議價能力強；另一方面在於其重視通過產業鏈整合等方式，降本增效。

下游需求旺盛  客戶資源質量高

新座標是國內冷精鍛細分領域的龍頭企業，公司主營業務爲精密零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括氣門組精密零部件、氣門傳動組精密零部件以及其他精密零部件等。

精密冷鍛產品的生產與銷售處於汽車產業鏈中游，其銷售規模主要取決於下游行業的景氣度、國民經濟和居民消費水平。

2021年上半年，下游汽車生產銷售行業高景氣，據中國汽車工業協會統計，2021 年 1-6 月，我國汽車產銷分別完成1，256.9萬輛和1，289.1萬輛，同比分別增長24.2%和25.6%。特別是汽車出口量、新能量汽車產量持續大幅上升。

隨着汽車行業的發展和汽車保有量的不斷增長，帶動了大部分產品應用於汽車行業的冷精鍛行業的發展。

（汽車出口量數據來源：乘聯會 ）

（新能源汽車產量數據來源：乘聯會 ）

目前，新座標客戶涵蓋大衆全球、比亞迪、吉利汽車、中國重汽、濰柴動力、道依茨、江鈴汽車、上汽通用五菱、神龍汽車、長安汽車、長安福特、五羊本田等，衆多客戶在汽車生產廠商重名列前茅。

（汽車生產廠商數據來源：乘聯會 ）

　

優質的客戶資源，有助於新座標建立長期穩定的上下游合作關係，從而爲業績增長提供有力的支撐。

盈利能力強勁 成長空間大

2020年，新座標實現營業收入3.76億元，5年CAGR爲18.93%；實現歸母淨利潤1.48億元，5年CAGR爲21.89%，營收、淨利潤均呈高速增長。

值得關注的是，在2021年上半年鋼材等原材料持續上漲，造成企業成本端承壓的情況下，新座標更是交出營業總收入同比+43.12%、扣非歸母淨利潤+56.22%的優質中報答卷。

數據來源：東方財富網

除此之外，新座標的銷售毛利率，常年維穩60%+，能長期獲得高於行業平均的毛利水平，一方面在於其憑藉過硬的品質吸引優質客戶資源，提高上下游定價權；一方面在於其通過產業鏈整合有效控制成本。

資料來源：wind資訊

通過公司在建工程情況可知，公司目前在建項目包含湖州冷鍛線材環保精製項目、年產1992萬件精密冷鍛件擴產項目及歐洲在建廠房項目等。

其中，湖州冷鍛線材環保精製項目主要產品包括低中高碳鋼系列、合金鋼系列、齒輪鋼系列、工具鋼系列、軸承鋼系列冷鍛精製線材。項目達產後，年均實現營收 2.89 億元，年均淨利潤 0.39 億元。

此項目有助於企業進一步整合產業鏈，降低對上游企業的依賴，保證原材料冷鍛精製線材供應的穩定性，同時抓住冷鍛線材市場需求日益增加的機遇，完善上游產業鏈佈局，

此外，年產1992萬件精密冷鍛件擴產項目及歐洲在建廠房項目將有助於企業進一步生產放量、釋放產能，擴大市場份額。

積極開拓新領域 打造未來增長點

投資者常說，看一個企業的未來，要看企業的研發力。近年來，新座標持續加大研發資金與研發人員的投入，並將多項研發技術應用於企業實操領域，打造未來增長點。

資料來源：wind資訊

新座標根據行業發展狀況，前瞻性地佈局研發投入方向，特成立研發創新中心，致力於新技 術、新材料、新能源等領域的深入拓展；其開發的精密閥類產品，適用於內燃機和新能源汽車的底盤和變速箱，隨着新能源汽車行業的高景氣，此產品有望成爲公司未來新的增長點。

除此之外，公司抓住商用車發動機排放升級的機會，開發了滿足國六、歐六、 歐七排放的柴油機的配氣機構的新產品。

同時，其參與國內外客戶多個項目，包括現有發動機的升級和全新發動機的開發，多個新項目正處於不同試驗認證階段，部分項目已經開始供貨。

目前，商用車氣門傳動組精密部件已成爲公司業績穩健增長的動力之一。2021 年上半年，實現商用車精密零部件銷售總計3783.18萬元，比上年同期增長 39.59%。

隨着雙碳及環保要求的不斷提升，公司研發了無酸洗除鏽、環保無渣磷化等專利技術，突破了冷鐓線材的精製受環保措施影響而停產或限產的行業痛點。自主開發集成的生產線，實現了線材除鏽、磷化、皂化、拉拔的連續生產，提高了生產效率。