原標題：第一大客戶和供應商均爲美的系，10%營收有停產風險，拾比佰如何突圍？

記者 | 趙陽戈

拾比佰（831768.NQ）作爲精選層的一員，曾以中籤率3.86%證明了其對資本的吸引力。不過該公司對美的等大客戶有一定依賴，另外限制類產能也是一個瑕疵，公司寄希望於募投項目的投產來降低限制性產能的比例。盤面看，公司近期漲幅不小，9月2日至10日期間漲了117.29%。

杜氏家族企業

說明書顯示，拾比佰最早成立於1995年12月20日，股份公司成立於2011年3月24日，2015年1月15日掛牌新三板，2020年年底申請精選層，今年5月獲得股轉系統掛牌委員會通過，6月份正式加盟精選層。主辦券商爲西部證券。

公司實控人爲杜文雄、杜文樂、杜文興、杜國棟、杜半之和李琦琦，其中，杜文雄與杜國棟系父子關係，杜文雄、杜文樂、杜文興、杜半之系兄弟關係，杜半之與李琦琦系夫妻關係。實控人合計間接持有公司61.89%的股份，是個家族企業。

拾比佰的的主營業務爲家電金屬外觀複合材料的研發、生產、銷售及應用拓展，產品主要應用於家電行業。公司在家電外觀複合材料的產品目前已形成包含覆膜板（VCM板）、預塗板（PCM板）、輕量化金屬複合板（MCM板）三大種類，20多個產品系列，涵蓋上千種花色，客戶包括美的、三星、東芝、松下、長虹、海信、格力、奧馬、萬和、萬寶等知名家電品牌廠商，以及TCL、創維、小米、華爲等品牌的代工廠商，目前拾比佰有300多個客戶。

2020年拾比佰的營業收入和淨利潤分別爲11.35億元和5.51億元。

說起來在當時入精選層時，拾比佰的中籤率3.86%，還是比較搶手，發行價7元/股，一把募了淨額2.5671億元，其中有1.5億元是補充流動資金。

第一客戶和供應商皆爲美的系

拾比佰和很多企業一樣，綁縛於大客戶，主要客戶相對集中。

2018年、2019年和2020年對前五大客戶的銷售收入佔公司營業收入的比重分別爲50.42%、54.57%、62.32%。其中，2018年至2020年美的集團均爲拾比佰的第一大客戶，2020年時美的集團銷售金額佔當期收入的36.56%；2020年的第二大客戶爲四川長虹及其子公司，銷售金額能佔到當期的10.63%，四川長虹及其子公司的佔比在2018年時還只有5.12%；另外海信、格蘭仕、奧馬、萬和等都在拾比佰前五客戶名單中出現過。

那麼，應收賬款前五客戶呢？據披露，2020年前五應收賬款客戶分別爲四川長虹、美的集團、海信、上海森港貿易有限公司、格蘭仕，其中長虹電器應收賬款爲6923.43萬元，佔應收賬款期末餘額合計數的28.41%，美的集團應收賬款2812.99萬元，佔比11.54%。

榜上大客戶挺好，但就需要控制應收，好在2020年應收賬款合計2.32億元，佔流動資產比重26.26%，一年以內應收賬款佔比爲99.57%，質量還行。

有意思的是，2020年拾比佰的第一大供應商廣州凱昭商貿有限公司（佔當期總採購金額比例爲24.57%），是由寧波美的聯合物資供應有限公司100%控股，再往上追溯系美的集團100%控制。拾比佰向廣州凱昭商貿有限公司採購的是鋼材。

限制類產能有停產風險

需要指出的是，拾比佰還有限制類產能。

根據《產業結構調整指導目錄》（2019年版本），鋼鐵行業的限制類項目爲“20萬噸／年及以下彩色塗層板卷項目”。而拾比佰建於1996年的第一條生產線和改擴建於2008年的第二條生產線屬於上述限制類產能。根據中國國家質量監督檢驗檢疫總局和中國國家標準化委員管理委員會制定的《GBT12754-2006彩色塗層鋼板及鋼帶》、《GBT18847-2002聚氯乙烯覆膜金屬板》標準，上述2條限制類產能的產品爲PCM產品，VCM產品未列入。

有數據顯示，在報告期內，拾比佰上述2條限制類生產線其PCM產品對應銷售金額分別爲11850.01萬元、7759.46萬元、13491.47萬元，佔當期營業收入的比例爲14.85%、9.69%、11.89%。按照拾比佰的說法，根據《促進產業結構調整暫行規定》，目前上述限制類產能仍被允許繼續正常生產經營。

但拾比佰自己也擔心，若後續國家相關法律法規對限制類產能採取關停等更嚴厲措施，則該部分限制類產能可能面臨停產風險。拾比佰則寄希望於募投項目的投產，這樣一來，該部分限制性產能的比例將進一步降低。

據悉，在募投中，有一個蕪湖拾比佰“年產24萬噸金屬外觀複合材料生產線建設項目”一期工程，該一期項目建設期2年。