高盛：歐洲爲何氣荒？
來源：華爾街見聞 作者： 許超
高盛認爲，低天然氣庫存、液化天然氣（LNG）進口減少和俄羅斯輸送減少共同導致今年歐洲天然氣價格大漲；如果今年冬天比預期的要冷，整個歐洲將面臨停電的風險。
高盛分析認爲，低天然氣庫存、液化天然氣（LNG）進口減少和俄羅斯天然氣輸送減少共同導致今年歐洲天然氣價格大漲。如果今年歐洲冬天比預期的要冷，當地工業部門可能面臨被迫停電的風險。
庫存、LNG、俄羅斯
過去一個月，歐洲天然氣價格上漲了 40%以上。天然氣價格本週上漲超14%，達到創記錄的22美元/百萬英熱單位（mmBtu)。期貨市場則相對穩定，今年10月和明年1月歐洲天然氣期貨價差在本輪大漲中基本維持不變。
高盛認爲，低天然氣庫存、液化天然氣（LNG）進口減少和俄羅斯天然氣輸送減少共同導致今年歐洲天然氣價格大漲，上漲同時反映了“冬季風險溢價的增長”。
庫存方面，歐洲西部及北部地區天然氣供應自今年夏季以來一直非常緊張，該地區在4—5月經歷了兩次連續的寒冷天氣事件。目前西北歐的天然氣庫存目前比平均水平低24%。
液化天然氣（LNG）進口同樣不容樂觀。由於進口萎靡，歐洲天然氣供需平衡進一步收緊。
由於澳大利亞和俄羅斯天然氣生產設施進行維護，歐洲液化天然氣進口自夏季（6-8月）以來減少了700萬噸（2600萬立方米/天）。同期南美對天然氣的強勁需求減少了同期輸往歐洲的液化天然氣，縮減總量在600萬噸左右。
而受近期俄羅斯烏連戈氣田凝析油處理設施中斷影響，西北歐洲的天然氣供需進一步緊張。
俄羅斯輸往歐洲西北部的天然氣量在8月中旬跌至約6000萬立方米/天的最低值，通過亞馬爾管道輸送到德國的天然氣在本月持續兩週低於正常的2000萬立方米/天，相關輸送直到9月14日纔得到恢復。
在需求方面，市場對天然氣上漲的主要回應來自用電天然氣消耗的減產，自6月以來同比減少3800萬立方米/天，這其中約一半的消耗由煤炭代替，剩餘的則部分由核電填補。工業氣體需求也因爲價格上漲而有所下跌，但整體減少相對有限。
冬季風險近在眼前
高盛預計，隨着冬季的到來，歐洲天然氣近幾個月的供需緊張狀態有望進一步加劇，整個歐洲正面臨停電的風險。
高盛分析師Samantha Dart表示，目前存在一種“不可忽視的風險”，即運往歐洲的液化天然氣不足以防止冬季結束時天然氣庫存耗盡，尤其是在歐洲和亞洲天氣寒冷的情況下。
由於煤炭替代枯竭及工業需求的敏感性差，歐洲天然氣市場在今年冬天上漲的可能性非常大。
如果歐洲的冬天比預期的要冷，那麼歐洲大陸可能需要與亞洲爭奪LNG供應。這可能推動TTF和JKM（日韓LNG市場價格）上漲。
Dart警告，如果歐洲和亞洲都面臨比預期更冷的冬天，“唯一的平衡機制將是歐洲天然氣和電力價格的進一步大幅上漲，這反映了破壞需求的必要性，工業部門的電力需求會因停電而減少。”
考慮到目前天然氣價格與煤炭相比依然較低，高盛“強烈”建議投資者進一步擴大其天然氣敞口。
