在强调复工复产保交楼、实现债券付息、落实好恒大财富投资者兑付工作等多项积极自救措施的实施下，遭遇经营性危机的中国恒大触底反弹，9月23日港股恒大概念股集体拉升，盘中股价迅速上涨。深陷泥沼的恒大是否能迎来转机？

中国恒大股价回弹盘中涨逾30%

9月23日，港股恒大概念股集体反弹。中国恒大（03333.HK）盘中涨幅一度高达31.72%，截至今日收盘涨17.62%；恒大物业（06666.HK）高开15.24%，截至下午收盘涨7.86%%；恒大汽车（00708.HK）涨超14%，截至下午收盘涨0.34%；恒腾网络（00136.HK）涨近10%，但下午收盘股价出现回落，跌7.35%。

此外，据Wind数据，截至9月23日下午16时，恒大2022年到期、票面利率8.25%的美元债上涨5美分，至30.2美分。另据财联社报道，恒大地产集团有限公司2022年11月到期美元债走势创2020年9月29日以来最大涨幅。

股价回弹、投资者焦虑暂时得以缓解的背后，是恒大近日持续不断发出的积极信号。

9月21日中秋节，许家印给恒大全体员工发出一封“家书”，坦言当前公司遇到了前所未有的巨大困难，全体恒大员工都经受着从未有过的严峻挑战。其感谢员工的辛苦付出，向员工家属致敬，并“坚信恒大一定能尽快走出至暗时刻”。

许家印在信中透露，恒大将加快推进全面复工复产，实现“保交楼”目标，向购房者、投资者、合作伙伴和金融机构交出一份敢担当、负责任的答卷。

之后，9月22日深夜11点，恒大集团又召开“复工复产保交楼”专题会。会上，许家印对参会的4000多名各级负责人指出，必须认识到全力以赴抓好复工复产的重要性，保质保量顺利交楼是公司必须履行的义务，是公司一定要承担的责任。

据悉，许家印称，要想业主所想、急业主所急，只有全力复工复产、恢复销售、恢复经营，才能保障业主权益，才能确保财富投资者的顺利兑付，才能逐步解决上下游合作伙伴的商票兑付，才能陆续不断归还金融机构的借款。“全集团要提高认识、统一思想，把一切精力都投入到复工复产保交楼上。”

同时，9月22日，恒大地产集团发布公告，称面向专业投资者公开发行的公司债“20恒大04”将于9月23日支付2020年9月23日至2021年9月22日期间的利息，债券付息方法为“通过场外方式协商解决”。上述债券总规模40亿元，在计息期内票面利率为5.8%，折合利息约为2.32亿元。对此，有业内分析人士认为，如果诚如公告所言“20恒大04”于9月23日付息，将避免恒大地产公开市场债券违约的风险，缓解恒大相关债券投资者的焦虑。

力保复工复产交楼、实现债券付息之外，许家印近日还强调，要坚决落实好恒大财富投资者的兑付工作，“这是全集团上下必须共同面对的头等大事”。其称，要以对投资者高度负责的态度，按照已经公布的三种方案全力做好兑付工作，尤其是在实物兑付方案上还要继续细化、深化。

据财新报道，保守估计恒大财务涉及尚未兑付的理财产品存量规模约为400亿元。9月18日，恒大财富在官微公告，根据9月13日恒大集团制定的《恒大财富投资产品兑付方案》，实物资产兑付工作已启动。恒大财富在方案中公布了27个省级行政区的实物资产兑付专项工作办公地址。根据此前公布的兑付方案，恒大财富将提供现金分期兑付、实物资产兑付、冲抵购房尾款兑付三种方案。投资者可以在三种方案中选择其一，或者组合任意两种及三种方案兑付。

9月23日晚间，恒大通过恒大财富服务号发布《关于恒大财富专项兑付工作十问十答》文章，就实物资产兑付、冲抵购房尾款等事宜做出说明。

其中，根据各省登记认筹人员情况，每月28日前完成当月实物资产兑付线上选房（本月计划于9月28日完成）。每月29日为对账工作日，暂停办理相关手续，次月1日恢复办理。但受归属地限制，只能在归属地所在省份参与“线上集中选房”方式的实物资产兑付；而冲抵购房尾款则不受归属地限制，可冲抵9月12日24点前已认购的任意恒大楼盘房屋的未付清尾款。

值得一提的是，9月18日，恒大集团还公告，针对部分管理人员提前赎回恒大财富投资产品一事，恒大已要求该6名管理人员提前赎回的所有款项必须限期返回，并给予严厉惩处。在此之前，许家印曾在9月10日恒大财富专题会议上明确表示，要确保所有到期的财富产品尽早全部兑付，一分钱都不能少。“我可以一无所有，但恒大财富的投资者不能一无所有！”彼时，许家印表示，兑付过程中，一定做到公平公正，不允许任何人搞特殊化。

《华夏时报》记者注意到，为解决当前所面临的流动性问题，8月份，恒大中期业绩报告中提出了一套解决方案，包括调整项目开发时间表、严格控制成本、大力促进销售及回款、争取借款续贷和展期、出售股权和资产（包括但不限于投资物业、酒店及其他物业）引入投资者增加集团及其附属公司的股本。

而在股权和资产出售方面，恒大表示，正积极接触多家潜在投资者，商讨出售恒大汽车及恒大物业部分股份，同时也考虑为公司及其他附属公司引入新投资者。与此同时，也在商讨出售公司位于香港的办公大楼。但截至9月14日，恒大尚未与投资者或买家签订任何有约束力的协议，上述出售存在不确定性。

仍存较大压力

尽管投资者信心得到部分提振，但深陷泥沼的恒大暂时还未迎来转机，负面消息仍接踵而至。

市场消息显示，恒大近期屡遭股东减持。9月23日，华人置业（00127.HK）在港交所公告称，8月30日至9月21日期间，华人置业主席刘銮雄及其妻透过联交所公开市场出售合共中国恒大集团1.09亿股股份，总代价约为2.465亿港元。每股出售股份之平均售价约为2.26港元（不包括交易成本）。此前，8月11日，中国恒大董事局副主席兼总裁夏海钧减持了集团下属恒大物业和恒大汽车的股票，套现近1亿元。

销售方面，9月14日，中国恒大集团公告，集团预期9月物业合约销售持续大幅下降，因于2021年6月、7月及8月的物业合约销售金额分别为人民币716.3亿元，人民币437.8亿元，人民币380.8亿元，呈下降趋势。恒大在上述公告中表示，公司预期9月销售持续大幅下降，导致本集团销售回款持续恶化，进一步对现金流及流动性造成巨大压力。

对此，标普全球评级指出，“预售放缓将减少现金流入的主要来源。购买方信心减弱以及恒大集团项目的施工暂停，可能导致合约销售和可售资源持续下降。这将限制恒大当前现金流入的主要来源。”

9月22日，安庆市土地收购储备中心官网发布公告称，因安庆粤通置业有限公司欠缴土地出让金，安庆市人民政府已依法解除恒大中央公园项目地块国有建设用地使用权出让合同。有业内人士认为，这样的情况未来还将可能发生。

另据恒大披露，恒大已聘任华利安诺基（中国）有限公司及钟港资本有限公司为恒大集团联席财务顾问。联席财务顾问会与公司共同评估公司恒大目前的资本机构、研究流动性情况、探索所有可能方案以缓解目前的流动性问题。其中，据公开资料，华利安诺基是全球闻名的专注于企业并购、重组的投行，曾经是2001年安然和2008年雷曼兄弟破产重组的操盘手。

值得一提的是，恒大流动性危机的持续发酵，引发市场对于大型房企资金健康状况的担忧，行业也有了一些“放松调控”的声音。

对此，北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，政府调控房地产的决心不会改变。在近日举办的博鳌·21世纪房地产论坛年会上，钟伟强调，恒大流动性危机会如何解决尚没有答案，但有一点是肯定的，就是政府调控房地产的决心不会改变，未来中国房地产业的放缓将是趋势性的，而不是周期性的。即便调控政策出现结构性放松，也不会迎来一个新的房地产周期。

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