廣州期貨：鎳：新能源需求持續向好高位震盪偏強運行

摘要：

行情覆盤：8月滬鎳期價呈現高位區間震盪，波幅較前期有所放大，一方面，宏觀情緒跟隨美聯儲加息預期波動較大對整體有色均形成較明顯影響，另一方面，鎳市供需格局表現依舊偏緊，庫存低位對價格形成底部支撐。不鏽鋼方面，受限產預期減弱，需求邊際走軟及庫存回升等利空因素的影響，月內不鏽鋼期現價格呈高位回落。月內NI2110最低137780，最高148980，目前運行148000附近，月漲逾1%。SS2110最低16435，最高19845，目前運行18200元附近，月跌逾7%。

鎳投資建議：目前海外運力緊張疊加庫存低位，鎳礦價格高位運行，印尼受疫情影響鎳鐵迴流延期，鎳鐵市場資源維持偏緊，鎳鐵價格堅挺，新能源需求持續向好帶動全球電解鎳庫存持續下降，整體供需格局偏緊仍存，預計9月價格呈高位震盪偏強運行，NI2110主波動區間138000-150000。關注下游不鏽鋼實際減產情況。

不鏽鋼投資建議：據Mysteel，9月份廣西地區鋼廠集中減產，陽江、河南等地鋼廠因不同原因也出現減產。供應端的限產對價格仍有支撐，且成本端價格堅挺，在9月傳統旺季階段，不鏽鋼價格止跌企穩概率較大。預計SS2110期價主波動區間爲17000-18800。

圖表1：滬鎳主力走勢

圖表2：SS主力走勢

一、鎳礦市場分析

（一）8月鎳礦報價穩步上行

據Mysteel，8月鎳礦主流CIF價格穩步上移，全球海運市場運力緊張難改；國內港口擁堵船舶滯期費高昂，工廠原料成本增加；三季度下游傳統備庫期，國內鎳鐵廠備庫需求集中，近期零星高價成交爲主。但在整體資源緊缺下，鎳礦市場整體處於有價無市狀態，議價重心繼續上調。目前Ni：0.9%低鎳礦61.5美元/溼噸，Ni：1.5%礦87美元/溼噸，Ni：1.8%礦115美元/溼噸。

圖表3：菲律賓鎳礦CIF價格走勢

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

（二）港口鎳礦庫存季節性緩慢回升

鎳礦海運費方面，疫情防控下船舶壓港嚴重，加之三季度海運旺季，運力緊張海運費持續上漲。8月菲律賓蘇里高-連雲港海運費從7月30日的22美元/溼噸上調至26美元/溼噸。

鎳礦港口庫存，8月27日全國13大港口庫存783.76萬噸，環比增加34.51萬溼噸，依舊處於近幾年同期低位水平。

圖表4：鎳礦海運費（蘇里高-連雲港）

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表5：鎳礦港口庫存

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

二、鎳鐵市場分析

8月Mysteel鎳鐵主流成交價重心繼續上移，國內高鎳鐵江蘇市場主流價格上調20元/鎳至1435元/鎳（到廠含稅）。印尼鎳鐵裝卸貨時間延長，運輸成本增加，疊加原料高成本支撐下，鎳鐵供方均挺價惜售。

圖表6：鎳鐵主流成交價（元/鎳）

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表7：國內鎳鐵產量（金屬噸計）

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表8：鎳鐵進口量（實物噸）

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

三、電解鎳&硫酸鎳市場分析

新能源汽車產銷表現亮眼，7月新能源汽車產銷分別完成28.4萬輛和27.1萬輛，同比分別增長1.7倍和1.6倍。

新能源汽車爆發，硫酸鎳需求向好，硫酸鎳原料主要有電解鎳（鎳豆）、鎳溼法中間品和鎳的回收料酸溶。由於鎳溼法中間品投產較慢，回收料增長有限，鎳豆成爲當前滿足新能源爆發需求的主要硫酸鎳原料來源。鎳豆產量相對穩定，需求增加強化鎳豆去庫預期，鎳豆升貼水亦水漲船高。雖然第四季度開始，高冰鎳製備硫酸鎳產線開始運營，但考慮到運營初期的產量規模及環保成本等問題，鎳豆仍將是新能源產業的主要原料，預計下半年鎳豆仍將面臨貨源偏緊的狀態。國內電解鎳社會庫存繼續保持下滑，對盤面價格形成支撐。

8月上期所鎳庫存減少2590至4455噸，LME鎳庫存減少19380至195252噸。國內電解鎳社會庫存減少6800噸至21300噸。

圖表9：精煉鎳現貨升貼水

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表10：國內電解鎳社會庫存

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表11：硫酸鎳價格

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表12：硫酸鎳產量（金屬量）

數據來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

四、不鏽鋼市場分析

（一）不鏽鋼庫存出現回升

庫存方面，截至8月27日，無錫、佛山不鏽鋼庫存總量64.3萬噸，月環比增加約5.6萬噸，或9.6%，年同比增加11.4%。其中，佛山庫存20.4萬噸，月環比增加約4.3萬噸，或26.7%，年同比增加6.2%；無錫庫存約44萬噸，月環比增加約1.3萬噸，或3.1%，年同比增加14.2%。月內佛山無錫兩地庫存出現回升，側面反應下游需求疲軟，成爲短期不鏽鋼價主要利空因素。

圖表13：佛山社會庫存分系別

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表14：無錫社會庫存分系別

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表15：佛山不鏽鋼庫存季節性走勢

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表16：無錫不鏽鋼庫存季節性走勢

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表17：佛山+無錫不鏽鋼庫存合計

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

（二）不鏽鋼成本堅挺，利潤不佳

從目前不鏽鋼原料來看，鎳鐵價格及廢不鏽鋼價均保持堅挺，雖高碳絡鐵在限電緩解的情況下價格略有回調，但整體成本端支撐依舊明顯。隨着不鏽鋼期現價格的高位回調，300系不鏽鋼利潤生產不佳。

據Mysteel訊：華南某鋼不鏽鋼廠計劃9月份進行高爐停產，目前計劃最長或將停產3個月左右，預計影響200系產量2-3萬噸/月。另目前該廠已在積極採購200系廢不鏽鋼。

在國家發改委召開的例行新聞發佈會上，發言人孟瑋表示，今年上半年，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、雲南、陝西、江蘇9個省（區）能耗強度同比不降反升，10個省份能耗強度降低率未達到進度要求，全國節能形勢十分嚴峻。福建、廣東、廣西、江蘇等不鏽鋼生產大省均榜上有名。如果此輪被動減產繼續發酵，不鏽鋼減產量或相應擴大。

圖表18：高碳鉻鐵價格