原标题：东南汽车迎“变局”：引入新股东注资 终端颓势待扭转

来源：中国经营报

本报记者 高沛通 赵毅 广州报道

面对在终端市场的颓势，东南（福建）汽车工业有限公司（以下简称“东南汽车”）在2021年迎来“变局”，股东方连续出现3次变更。

《中国经营报》记者注意到，这种变更或有着被动因素。记者掌握的信息显示，2021年3月，三菱汽车方面签署协议退股，福州交通建设投资集团有限公司（以下简称“福州交投”）接盘时，25%的股权协商出让价格为人民币1.13亿元。

事实上，这一数值与中国台湾上市公司中华汽车工业股份有限公司（以下简称“中华汽车”，由中国台湾裕隆汽车创办人成立）披露的2020年末东南汽车25%股权账面价值基本相当。以此测算，股权变更之前，东南汽车的净资产或在5亿元上下，若无新资金进入，以东南汽车的亏损速度，其2021年的运营将面临挑战。

三菱汽车退出后，8月5月、8月26日，东南汽车又连续两次发生股权变更，除福州交投外，闽侯县建设投资集团有限公司（以下简称“闽侯建投”）最终也入局，东南汽车的注册资本金也进行了扩张。

记者注意到，三菱汽车退出之前，东南汽车过往的股权比例配置较为特殊。在国内汽车产业井喷的黄金年代，东南汽车发展坎坷，未能积攒丰厚的“家底”，面对2018~2020年连续三年的产业周期寒潮，其受冲击尤为严重。

“此事对于东南汽车来说是利好消息”，三菱汽车退出、福州交投接盘之时，东南汽车公关负责人陈百慧在与记者沟通时称。不过，面临接踵而来的智能电动汽车变革，如何以能够撬动的资源应对，这对东南汽车管理层形成莫大的考验。

关于新股东的进入、东南汽车的资金流动性、产品推新等事宜，日前记者致函东南汽车方面尝试核实了解，对于部分问题对方予以回复。

股权“变局”

东南汽车此前较为特殊的股权比例配置，伴随三菱汽车方面的退出告一段落。

具体来看，如广汽丰田、广汽本田、东风日产等国内多数合资车企，中方与外资的股比为50：50，股东层面的博弈和平衡在双方间展开，东南汽车早期由福建省汽车工业集团有限公司（以下简称“福汽集团”）和中国台湾公司中华汽车旗下华威股份有限公司（英属维尔京群岛）各持50%。

穿透来看，其实中华汽车自身的股东中，三菱汽车占有重要的位置，1986年6月便取得中华汽车合计25%股权，在2021年中华汽车披露的发展策略中，借力三菱汽车将热门车型导入台湾市场仍被置于首位。

东南汽车成立后，2006年，中华汽车方面将东南汽车50%股权的一半转让与三菱汽车方面，由此便形成了东南汽车的长期格局。不过根据公开报道，三菱汽车长期意欲扩大其持股，2010年，日本三菱汽车社长益子修向媒体表示，将寻求在中国合资企业的合资比例增至50%，增强在华合资公司的控制权。

曾在福汽集团危难时担任“救火”角色的廉小强表示，东南汽车的股权“先天不足”，三菱汽车的投资只有25%收益，不愿意扩大产能。2012年，三菱汽车与广汽合资，得以完成夙愿，股比50：50，后续系列SUV车型导入广汽三菱。东南汽车则逐步由三菱、东南双品牌战略发展，转为依赖自主品牌发展尝试破局。

三菱汽车退出后，东南汽车又经历股权变更。根据天眼查挖掘到的信息，系列变更中，东南汽车股本由长期以来的1.38亿美元（以当下汇率测算约为8.92亿人民币），增至11.49亿人民币，中华汽车方面持股仍为25%，剩余75%持股由福建省、福州市、闽侯县三方面间接持有。根据注册地址，东南汽车的位置正是福建省福州市闽侯县。

其中，福建省国资委通过福汽集团持股37.57%，较此前持股比例有所稀释，作为新股东，福州市旗下福州交投持股20.69%，另一新股东，闽侯县国有资产营运管理服务中心通过闽侯建投持有16.74%。

值得一提的是，三菱汽车退股、福州交投接盘之时，记者获取的信息显示，根据董事会席位的多寡，东南汽车无实际控制人。另外，彼时中华汽车方面虽然持股为25%，不过在管理中拥有一定的管理优势地位。

根据彼时的约定，东南汽车的总经理由中华汽车方面推荐人选担任，东南汽车采用董事会领导下的总经理负责制，总经理组织领导经营管理工作，副总经理、总经理助理协助总经理工作。

日前，东南汽车内部人士向记者确认，目前公司总经理仍为台方人士。

“家底”如何？

在财务上，东南汽车的“家底”如何？

作为重资产行业，造车极为考验资金储备和技术积淀，也因此造车新势力风起云涌之际，蔚来汽车创始人李斌喊出“没有200亿不要来造车”。国内头部车企中，广汽集团、长安汽车等依靠国内汽车产业的黄金发展时期，完成资本的原始积累并在技术领域进行追赶，“蔚小理”则依靠高超的资本运作将净资产体量拓展至300亿~500亿元级别。

具体到东南汽车，由于并非上市公司，东南汽车未对外披露自身的财务信息。不过记者注意到，其股东方中华汽车作为中国台湾上市公司，披露了部分东南汽车的财务信息。

具体来看，根据披露的信息，从10年的时间维度来看，2010年底，其持有25%东南汽车股权账面价值为18.17亿新台币，2011~2020年，东南汽车分别盈利2.26亿新台币、2.02亿新台币、2.79亿新台币、-15.62亿新台币、-7.48亿新台币、5.42亿新台币、5.45亿新台币、1.32亿新台币、-16.06亿新台币、-29.27亿新台币。

这意味着，10年间，东南汽车总亏损49.17亿新台币。

根据中华汽车披露的信息，2020年末，东南汽车25%持股的账面价值为6.00亿新台币，依据最新的汇率（1新台币兑换0.2328人民币），对应约为1.40亿人民币，而以此测算，东南汽车2020年末净资产体量或为5.60亿人民币左右。事实上，这也意味着，若无新资金进入，以东南汽车在2020年的亏损速度，其2021年的运营将面临挑战。

另外，记者掌握的信息显示，2021年3月，三菱汽车方面即与福州交投签订股权转让协议。其中，三菱汽车25%的股权以第三方资产评估机构出具的且向福州市国资委备案的资产评估报告所记载的评估值为依据，经各当事方协商后确定为1.13亿人民币。对比来看，这一价格与中华汽车上述25%持股的期末账面价值基本相当。

那么，福州交投、闽侯建投入局之后，东南汽车的资金流动性如何？日前记者致函东南汽车，对方表示，公司目前处于股东变更过程中，基于保密义务，相关信息尚不便披露，公司将在适当时机予以公布，另外，公司的资金流动性及生产经营均维持正常状态。

终端销量颓势

车企的业绩，与旗下车型销量表现直接相关。

回溯来看，在2017年之前，伴随三菱汽车的角色逐步弱化，东南汽车依赖自主品牌一度表现亮眼。其在轿车产品线上推出V3菱悦、V5菱致、V6菱仕后，2015年7月，东南汽车发布SUV产品，推出紧凑型SUV DX 7。

DX 7在东南汽车的发展中扮演着重要角色，其推出后迅速成为东南汽车的销量支柱，该车型也为东南汽车首款完全自主研发的SUV车型。事实上，从市场环境上看，纵然当时哈弗H6等自主品牌紧凑型SUV在市场上叱咤风云多年，广汽传祺等自主品牌依靠推出紧凑型SUV，仍然在2015年之后强势崛起。

盖世汽车数据显示，2016年，DX 7销量8.45万辆，当年东南汽车销量为11.55万辆，销量占比超过7成。很快，2016年11月，东南汽车在小型SUV领域推出DX 3，定位较DX 7低。该车型表现更为亮眼，盖世汽车数据显示，2017年东南汽车销量达到历史新高，为15.37万辆，其中DX 3当年贡献10.34万辆，DX 7贡献4.04万辆。

只不过，发力较晚的东南汽车享受市场红利的时间转瞬即逝。

在市场井喷期，部分自主车企依靠亮眼的外观设计、快速的市场反应和产品迭代，在市场上一度收割销量。但进入2018年之后，白热化的竞争中自主车企依靠单一优势突围日益困难，部分头部车企集团也重新回到以合资品牌的利润反哺自主品牌发展转型的局面。

回到东南汽车方面，盖世汽车数据显示，2018~2020年销量分别为8.92万辆、3.05万辆、1.47万辆。2021年1~7月，销量为0.54万辆，未能在严重疫情的冲击后出现回升，相比2020年同期销量下降30.39%。

日前，记者尝试了解东南汽车的线下渠道端运营情况，不过根据地图搜索到的广州及周边的3家东南汽车渠道商，对方在沟通中均表示已经停止运营或已更改代理的汽车品牌。

在产品推新方面，根据东南汽车2020年释放的信息，当年东南汽车会推出全新车型DX 9，定位于中型SUV，另外两款新车N系SUV以及A系轿车也在计划当中。但截至目前，上述新车型仍未推出。

对于新产品的开发进展、应对终端颓势采取的策略等相关问题，记者致函东南汽车。对方表示，“十四五”期间，东南汽车将计划推出多款全新车型（含新能源），并保持每年一款改款车型的产品研发节奏，加大产品创新力度，优化产品纵深布局，持续拓展国内外市场。