原標題：東南汽車迎“變局”：引入新股東注資 終端頹勢待扭轉

來源：中國經營報

本報記者 高沛通 趙毅 廣州報道

面對在終端市場的頹勢，東南（福建）汽車工業有限公司（以下簡稱“東南汽車”）在2021年迎來“變局”，股東方連續出現3次變更。

《中國經營報》記者注意到，這種變更或有着被動因素。記者掌握的信息顯示，2021年3月，三菱汽車方面簽署協議退股，福州交通建設投資集團有限公司（以下簡稱“福州交投”）接盤時，25%的股權協商出讓價格爲人民幣1.13億元。

事實上，這一數值與中國臺灣上市公司中華汽車工業股份有限公司（以下簡稱“中華汽車”，由中國臺灣裕隆汽車創辦人成立）披露的2020年末東南汽車25%股權賬面價值基本相當。以此測算，股權變更之前，東南汽車的淨資產或在5億元上下，若無新資金進入，以東南汽車的虧損速度，其2021年的運營將面臨挑戰。

三菱汽車退出後，8月5月、8月26日，東南汽車又連續兩次發生股權變更，除福州交投外，閩侯縣建設投資集團有限公司（以下簡稱“閩侯建投”）最終也入局，東南汽車的註冊資本金也進行了擴張。

記者注意到，三菱汽車退出之前，東南汽車過往的股權比例配置較爲特殊。在國內汽車產業井噴的黃金年代，東南汽車發展坎坷，未能積攢豐厚的“家底”，面對2018~2020年連續三年的產業週期寒潮，其受衝擊尤爲嚴重。

“此事對於東南汽車來說是利好消息”，三菱汽車退出、福州交投接盤之時，東南汽車公關負責人陳百慧在與記者溝通時稱。不過，面臨接踵而來的智能電動汽車變革，如何以能夠撬動的資源應對，這對東南汽車管理層形成莫大的考驗。

關於新股東的進入、東南汽車的資金流動性、產品推新等事宜，日前記者致函東南汽車方面嘗試覈實瞭解，對於部分問題對方予以回覆。

股權“變局”

東南汽車此前較爲特殊的股權比例配置，伴隨三菱汽車方面的退出告一段落。

具體來看，如廣汽豐田、廣汽本田、東風日產等國內多數合資車企，中方與外資的股比爲50：50，股東層面的博弈和平衡在雙方間展開，東南汽車早期由福建省汽車工業集團有限公司（以下簡稱“福汽集團”）和中國臺灣公司中華汽車旗下華威股份有限公司（英屬維爾京羣島）各持50%。

穿透來看，其實中華汽車自身的股東中，三菱汽車佔有重要的位置，1986年6月便取得中華汽車合計25%股權，在2021年中華汽車披露的發展策略中，借力三菱汽車將熱門車型導入臺灣市場仍被置於首位。

東南汽車成立後，2006年，中華汽車方面將東南汽車50%股權的一半轉讓與三菱汽車方面，由此便形成了東南汽車的長期格局。不過根據公開報道，三菱汽車長期意欲擴大其持股，2010年，日本三菱汽車社長益子修向媒體表示，將尋求在中國合資企業的合資比例增至50%，增強在華合資公司的控制權。

曾在福汽集團危難時擔任“救火”角色的廉小強表示，東南汽車的股權“先天不足”，三菱汽車的投資只有25%收益，不願意擴大產能。2012年，三菱汽車與廣汽合資，得以完成夙願，股比50：50，後續系列SUV車型導入廣汽三菱。東南汽車則逐步由三菱、東南雙品牌戰略發展，轉爲依賴自主品牌發展嘗試破局。

三菱汽車退出後，東南汽車又經歷股權變更。根據天眼查挖掘到的信息，系列變更中，東南汽車股本由長期以來的1.38億美元（以當下匯率測算約爲8.92億人民幣），增至11.49億人民幣，中華汽車方面持股仍爲25%，剩餘75%持股由福建省、福州市、閩侯縣三方面間接持有。根據註冊地址，東南汽車的位置正是福建省福州市閩侯縣。

其中，福建省國資委通過福汽集團持股37.57%，較此前持股比例有所稀釋，作爲新股東，福州市旗下福州交投持股20.69%，另一新股東，閩侯縣國有資產營運管理服務中心通過閩侯建投持有16.74%。

值得一提的是，三菱汽車退股、福州交投接盤之時，記者獲取的信息顯示，根據董事會席位的多寡，東南汽車無實際控制人。另外，彼時中華汽車方面雖然持股爲25%，不過在管理中擁有一定的管理優勢地位。

根據彼時的約定，東南汽車的總經理由中華汽車方面推薦人選擔任，東南汽車採用董事會領導下的總經理負責制，總經理組織領導經營管理工作，副總經理、總經理助理協助總經理工作。

日前，東南汽車內部人士向記者確認，目前公司總經理仍爲臺方人士。

“家底”如何？

在財務上，東南汽車的“家底”如何？

作爲重資產行業，造車極爲考驗資金儲備和技術積澱，也因此造車新勢力風起雲湧之際，蔚來汽車創始人李斌喊出“沒有200億不要來造車”。國內頭部車企中，廣汽集團、長安汽車等依靠國內汽車產業的黃金髮展時期，完成資本的原始積累並在技術領域進行追趕，“蔚小理”則依靠高超的資本運作將淨資產體量拓展至300億~500億元級別。

具體到東南汽車，由於並非上市公司，東南汽車未對外披露自身的財務信息。不過記者注意到，其股東方中華汽車作爲中國臺灣上市公司，披露了部分東南汽車的財務信息。

具體來看，根據披露的信息，從10年的時間維度來看，2010年底，其持有25%東南汽車股權賬面價值爲18.17億新臺幣，2011~2020年，東南汽車分別盈利2.26億新臺幣、2.02億新臺幣、2.79億新臺幣、-15.62億新臺幣、-7.48億新臺幣、5.42億新臺幣、5.45億新臺幣、1.32億新臺幣、-16.06億新臺幣、-29.27億新臺幣。

這意味着，10年間，東南汽車總虧損49.17億新臺幣。

根據中華汽車披露的信息，2020年末，東南汽車25%持股的賬面價值爲6.00億新臺幣，依據最新的匯率（1新臺幣兌換0.2328人民幣），對應約爲1.40億人民幣，而以此測算，東南汽車2020年末淨資產體量或爲5.60億人民幣左右。事實上，這也意味着，若無新資金進入，以東南汽車在2020年的虧損速度，其2021年的運營將面臨挑戰。

另外，記者掌握的信息顯示，2021年3月，三菱汽車方面即與福州交投簽訂股權轉讓協議。其中，三菱汽車25%的股權以第三方資產評估機構出具的且向福州市國資委備案的資產評估報告所記載的評估值爲依據，經各當事方協商後確定爲1.13億人民幣。對比來看，這一價格與中華汽車上述25%持股的期末賬面價值基本相當。

那麼，福州交投、閩侯建投入局之後，東南汽車的資金流動性如何？日前記者致函東南汽車，對方表示，公司目前處於股東變更過程中，基於保密義務，相關信息尚不便披露，公司將在適當時機予以公佈，另外，公司的資金流動性及生產經營均維持正常狀態。

終端銷量頹勢

車企的業績，與旗下車型銷量表現直接相關。

回溯來看，在2017年之前，伴隨三菱汽車的角色逐步弱化，東南汽車依賴自主品牌一度表現亮眼。其在轎車產品線上推出V3菱悅、V5菱致、V6菱仕後，2015年7月，東南汽車發佈SUV產品，推出緊湊型SUV DX 7。

DX 7在東南汽車的發展中扮演着重要角色，其推出後迅速成爲東南汽車的銷量支柱，該車型也爲東南汽車首款完全自主研發的SUV車型。事實上，從市場環境上看，縱然當時哈弗H6等自主品牌緊湊型SUV在市場上叱吒風雲多年，廣汽傳祺等自主品牌依靠推出緊湊型SUV，仍然在2015年之後強勢崛起。

蓋世汽車數據顯示，2016年，DX 7銷量8.45萬輛，當年東南汽車銷量爲11.55萬輛，銷量佔比超過7成。很快，2016年11月，東南汽車在小型SUV領域推出DX 3，定位較DX 7低。該車型表現更爲亮眼，蓋世汽車數據顯示，2017年東南汽車銷量達到歷史新高，爲15.37萬輛，其中DX 3當年貢獻10.34萬輛，DX 7貢獻4.04萬輛。

只不過，發力較晚的東南汽車享受市場紅利的時間轉瞬即逝。

在市場井噴期，部分自主車企依靠亮眼的外觀設計、快速的市場反應和產品迭代，在市場上一度收割銷量。但進入2018年之後，白熱化的競爭中自主車企依靠單一優勢突圍日益困難，部分頭部車企集團也重新回到以合資品牌的利潤反哺自主品牌發展轉型的局面。

回到東南汽車方面，蓋世汽車數據顯示，2018~2020年銷量分別爲8.92萬輛、3.05萬輛、1.47萬輛。2021年1~7月，銷量爲0.54萬輛，未能在嚴重疫情的衝擊後出現回升，相比2020年同期銷量下降30.39%。

日前，記者嘗試瞭解東南汽車的線下渠道端運營情況，不過根據地圖搜索到的廣州及周邊的3家東南汽車渠道商，對方在溝通中均表示已經停止運營或已更改代理的汽車品牌。

在產品推新方面，根據東南汽車2020年釋放的信息，當年東南汽車會推出全新車型DX 9，定位於中型SUV，另外兩款新車N系SUV以及A系轎車也在計劃當中。但截至目前，上述新車型仍未推出。

對於新產品的開發進展、應對終端頹勢採取的策略等相關問題，記者致函東南汽車。對方表示，“十四五”期間，東南汽車將計劃推出多款全新車型（含新能源），並保持每年一款改款車型的產品研發節奏，加大產品創新力度，優化產品縱深佈局，持續拓展國內外市場。