浦銀國際：重申雲頂新耀-B買入評級 目標價升至93.3港元
浦銀國際發佈研究報告稱，重申雲頂新耀-B（01952）“買入”評級，目標價調升至93.3港元。
浦銀國際主要觀點如下：
引入用於治療腎臟疾病的BTK抑制劑XNW1011。
此次引入的XNW1011（或稱SN1011）爲第三代BTK抑制劑，其於7月在國內完成I期臨牀，共入組71例健康受試者，劑量爬坡至800mg。根據臨牀I期數據，其具備高選擇性、優良藥物動力學特性、強勁靶點作用及安全性。
1）預付款：合計支付予信諾維和中抗製藥1200萬美金預付款（約7750萬人民幣）；
2）開發里程碑付款：後續根據II期臨牀啓動、產品獲批等關鍵里程碑事項支付最多不超過1.29億美元的開發里程碑付款（約8.3億人民幣）；
3）銷售里程碑付款：若XNW1101成功獲批上市，雲頂新耀還將在銷售額淨額達到2.5億美元和達到40億美元時分別按不同的比例支付最高不超過4.2億美元銷售里程碑付款（約27.1億人民幣）；
4）特許權使用費：年銷售額不超過20億美元部分最高支付1.8億美元特許權使用費（約11.6億人民幣，特許權比例約爲9%），年銷售額超過20億美元部分將按12%的比例支付特許權使用費。
與AbCellera達成研發合作協議。
未來雲頂新耀將與AbCellera合作對多達10種靶點進行研究，初始項目將專注於腫瘤相關靶點。AbCellera擁有從TrianniMouse®獲取全人源化抗體以及使用OrthoMab蛋白工程平臺將任意兩種抗體合成天然雙抗的專有技術平臺能力，其後續將由雲頂新耀獲得研究費用、潛在里程碑費用及特許權使用費。
2H21-2022E關注里程碑事項。
公司未來12個月有較密集的里程碑和潛在催化劑事項，其中較爲重磅的有：1）Xerava、Trodelvy獲批；2）Nefecon在中國提交治療IgA腎病的NDA。
投資風險：Xerava及Trodelvy銷售未如預期；臨牀和商業化延誤。
