原標題：財說 | 造紙產能密集區遭遇“限電”，影響如何？

記者 | 袁穎琪

隨着能耗雙控政策加碼，“限電”備受關注。用電大戶造紙企業也受到影響。

那麼，本次能耗雙控加碼會在多大程度上影響造紙企業產能？這些影響將持續多長時間？

產能受限

8月12日，國家發展改革委印發了《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，在能源消費總量控制方面，仍有8個省（區）爲一級預警（形勢十分嚴峻）。所謂能耗雙控最早是2015年提出，旨在按省、自治區、直轄市行政區域設定能源消費總量和強度控制目標，對各級地方政府進行監督考覈。從目前的情況看，諸如廣東、廣西、福建和江蘇等造紙大省，都進入了能耗雙控“雙紅線”區域。

針對上述情況，不少省市已經出臺了應對措施。例如，廣東自今年5月就開始實行“開五停二”有序用電。江蘇則是從9月15日起，部分地區實施限電，時間暫定爲15天。廣西要求區域內的電解鋁企業自9月開始月度用電負荷在1-6月的平均月度用電負荷的基礎上全時段壓減35%。而玖龍紙業（2689.HK）、理文造紙（2314.HK）以及山鷹紙業（600567.SH）等均有多家位於廣東、福建的工廠發佈停機函。

根據東吳證券統計，2021 年 9 月以來，包括玖龍紙業、理文造紙、山鷹紙業、太陽紙業（002078.SZ）、晨鳴紙業（000488.SZ）、APP、博彙紙業（600966.SZ）等龍頭紙企在內的多家紙企已發佈停機函。根據已披露的停機函統計，9-10 月各紙種減產量達到70萬噸，其中白卡紙、文化紙（包括雙銅紙和雙膠紙）、箱板瓦楞紙、白板紙減產量分別約爲20、13、35、2萬噸，佔2020年9-10月該紙種產量的比例分別爲12.3%、5.5%、4.2%、1.6%。

圖片來源：東吳證券

目前統計的減產量對於造紙行業整體供給影響有限，主要衝擊的是短期供需平衡。2020年全年，我國紙及紙板的產量爲11260萬噸，近年來，每年產量波動在200萬噸到500萬噸的範圍。

提價補量

短期內減產70萬噸會對紙及紙板的供應產生不小壓力。供給端的壓力已經開始反應在價格上。

率先漲價的是包裝紙企業。9月23日，玖龍紙業發佈漲價計劃，宣佈自9月24日起上調東莞、太倉、泉州、天津、瀋陽基地箱板紙、瓦楞紙及白板紙價格，漲幅爲50-100元/噸；9月25日玖龍紙業再次發佈漲價函，宣佈自10月9日開始上調所有基地箱板紙、瓦楞紙價格，漲幅爲100元/噸。

山鷹國際隨後跟進，宣佈計劃於9月25日和10月8日起上調所有產品價格，其中9月25日漲價幅度爲50-200元/噸，10月8日漲幅爲200元/噸。此外，理文造紙、東莞金洲紙業、銀州紙業等也發佈50-100元/噸不等的漲價函。

同樣，太陽紙業也宣佈自10月1日起，對生活用紙原紙提價100元/噸，10月8日後價格在之前基礎上再上調100/噸。此次漲價是公司三季度以來對生活用紙第三次提價。

在提價和減產共同作用下，不同企業受到的影響存在差異。例如，率先提價的玖龍紙業或許可以完全對沖減產的影響，更高的產品價格甚至利好業績。根據玖龍紙業的停機函推算，其主要是位於東莞的生產基地受到停產8天的影響。按產能計算合計將減產6.12萬噸，其中箱板紙和瓦楞紙預計減產3.29萬噸。而玖龍紙業宣佈自10月8日以後所有基地的箱板紙和瓦楞紙均提價100元/噸。而且，玖龍紙業的庫存也可以彌補短期產量下降。

但對於白卡紙龍頭博彙紙業來說則是另一番情況。白卡紙雖然是本次減產最多的，但由於前期企業加速上產能，供給端壓力已大幅緩解，導致白卡紙價格驟降，本次減產正好可以消化庫存。博彙紙業有兩條位於江蘇的產線發佈停機函，停機11天。據估計減少的產能合計爲11.7萬噸。目前，博彙紙業還沒有漲價的動作。疊加前期，白卡紙的價格已經有較大降幅，因此本輪減產對於博彙紙業的業績而言可謂雪上加霜。

本次“限電”對造紙企業供給端的影響已經顯現。由於供需關係影響，不同紙種的提價能力不同，上市公司業績將會分化。