中原期货：纯碱：供应先降后增期价冲高后高位震荡

上游市场：

8月份，煤炭保供政策继续发力，主产区供应环比7月有所增加，但增量偏少。月中旬有关相关部门通过给部分试运转煤矿办理延期手续、批复部分露天煤矿报批接续用地等手段加快煤炭产能释放，从目前来看增产措施取得了一定效果，但迎峰度夏的电厂耗煤增加明显，增量还未能弥补供需缺口。月底电厂日耗煤下降，煤矿新产能的产量尚未正常达产，山西无烟煤供应增量不明显，多数煤矿仍无存煤。北方冬季取暖煤备煤后期也将逐渐启动，下游除电厂之外的化工、钢铁等企业原料库存低位，采购热情仍然不减，预计9月初煤炭整体供需关系仍显偏紧。

8月原盐价格也是连续上涨，盐矿成本上涨，海盐供应不足是8月价格上涨的主要驱动。海盐主产区生产空档期，部分企业库存下降，成交周期拉长，企业订单放量不多。原盐进口数量也因海外疫情以及运力运费紧张呈现萎缩，导致市场看涨气氛偏重。井矿盐产区检修步入尾声，但是能耗双控之下以及煤炭价格高位，原盐企业成本增加。目前原盐行业产量稳步增加，部分区域内下游开工不足，市场需求相对稳定，预计短期成交延续前期水平。

现货价格：

8月国内纯碱现货价格整体成交重心上移，8月底个别企业新单报价陆续出台，但从8月初到8月底成交价变动来看普遍有50-150元/吨的调涨。华北地区轻碱从2150元/吨上涨到2250元/吨，重碱基本稳定在2500元/吨；华东轻碱由月初2150元/吨上涨至2250元/吨，重碱较月初上涨50元至2500元/吨；华中地区轻重碱均上涨150元，轻碱2200元/吨，重碱2500元/吨；华南重碱价格上调100元/吨至2500元/吨；西北轻重碱价格上涨150元/吨，轻碱出厂2150元/吨，重碱送到价2250元/吨。

供需现状：

8月纯碱供应端，整体开工不高延续6、7月检修节奏。8月部分装置月初开始陆续有检修，个别企业受限电、短停等因素影响降负荷。8月下旬，纯碱装置逐步正常，开工有所提升。国内纯碱8月产量239.98万吨，装置整体开工率76.18%，开工率呈现先降后升，提升相对趋缓。8月初纯碱企业库存33.02万吨，月底企业库存33.75万吨，环比增加0.73万吨，涨幅2.21%，其中，轻碱月初15.86万吨，月底11.99万吨，减少3.87万吨，降幅24.40%。重碱月初17.16万吨，月底21.76万吨，增加4.6万吨。8月多数纯碱企业待发订单充足，出货压力小，库存又与往年相比处于低位，多数产销保持平衡，个别企业货源紧张，新单放量有限。碱厂对于后市心态乐观，月底新单报价调涨意愿较强，幅度稍有收窄。8月份国内需求端，下游需求表现稳定，下游终端消化一部分自身库存，重碱下游维持一定量库存，轻碱下游按需采购，整体看个别下游对高价货源仍是较为谨慎，多持观望态度。月底价格调涨后近期下游订单商谈签订中，据了解有下游新价格有成交。贸易商近期出货相对稳定，不同区域有差异，低价出货顺畅，下游高价格抵触，消化前期订单，根据用量采购，恐高心态存在，月底保持观望心态，8月纯碱整体市场稳中偏强运行。

逻辑分析：

从8月底碱厂陆续报价到目前国内纯碱现货市场价格上涨了50-150元/吨，重碱送到价基本在2600元/吨，普遍接近2700元/吨，按照01盘面价格升水幅度收窄。纯碱装置在前期检修之后开工率有所回升，但整体开关相对稳定，供应端变动有限。9月日产虽有继续增加预期，光伏产线投产对需求的刚性增加能在一定程度上抵消供应端的增加。月底月初上下游继续博弈，重碱企业库存较前期也有小幅累库，不同区域仍有差异，部分下游对高价恐高心态尚存，观望态度之下采购较为谨慎，低价走货顺畅。部分碱厂待发订单比较充足，个别碱厂适当接单，库存又与往年相比处于低位，出货压力小，碱厂对于后市心态乐观，挺涨意愿较强。光伏日熔量月环比增加2820吨，浮法日熔月环比减少300吨，纯碱新增需求支撑尚可。浮法玻璃保证一定量库存，补库需求转弱，库存去化驱动减弱，光伏需求仍有增加预期，预计短期纯碱走势或震荡偏强运行，关注浮法冷修以及光伏投产。

策略建议：

短期偏中性对待，中长期维持逢低偏多思路，跨期套利关注1-5反套。

纯碱数据表