中原期貨：純鹼：供應先降後增期價衝高後高位震盪

上游市場：

8月份，煤炭保供政策繼續發力，主產區供應環比7月有所增加，但增量偏少。月中旬有關相關部門通過給部分試運轉煤礦辦理延期手續、批覆部分露天煤礦報批接續用地等手段加快煤炭產能釋放，從目前來看增產措施取得了一定效果，但迎峯度夏的電廠耗煤增加明顯，增量還未能彌補供需缺口。月底電廠日耗煤下降，煤礦新產能的產量尚未正常達產，山西無煙煤供應增量不明顯，多數煤礦仍無存煤。北方冬季取暖煤備煤後期也將逐漸啓動，下游除電廠之外的化工、鋼鐵等企業原料庫存低位，採購熱情仍然不減，預計9月初煤炭整體供需關係仍顯偏緊。

8月原鹽價格也是連續上漲，鹽礦成本上漲，海鹽供應不足是8月價格上漲的主要驅動。海鹽主產區生產空檔期，部分企業庫存下降，成交週期拉長，企業訂單放量不多。原鹽進口數量也因海外疫情以及運力運費緊張呈現萎縮，導致市場看漲氣氛偏重。井礦鹽產區檢修步入尾聲，但是能耗雙控之下以及煤炭價格高位，原鹽企業成本增加。目前原鹽行業產量穩步增加，部分區域內下游開工不足，市場需求相對穩定，預計短期成交延續前期水平。

現貨價格：

8月國內純鹼現貨價格整體成交重心上移，8月底個別企業新單報價陸續出臺，但從8月初到8月底成交價變動來看普遍有50-150元/噸的調漲。華北地區輕鹼從2150元/噸上漲到2250元/噸，重鹼基本穩定在2500元/噸；華東輕鹼由月初2150元/噸上漲至2250元/噸，重鹼較月初上漲50元至2500元/噸；華中地區輕重鹼均上漲150元，輕鹼2200元/噸，重鹼2500元/噸；華南重鹼價格上調100元/噸至2500元/噸；西北輕重鹼價格上漲150元/噸，輕鹼出廠2150元/噸，重鹼送到價2250元/噸。

供需現狀：

8月純鹼供應端，整體開工不高延續6、7月檢修節奏。8月部分裝置月初開始陸續有檢修，個別企業受限電、短停等因素影響降負荷。8月下旬，純鹼裝置逐步正常，開工有所提升。國內純鹼8月產量239.98萬噸，裝置整體開工率76.18%，開工率呈現先降後升，提升相對趨緩。8月初純鹼企業庫存33.02萬噸，月底企業庫存33.75萬噸，環比增加0.73萬噸，漲幅2.21%，其中，輕鹼月初15.86萬噸，月底11.99萬噸，減少3.87萬噸，降幅24.40%。重鹼月初17.16萬噸，月底21.76萬噸，增加4.6萬噸。8月多數純鹼企業待發訂單充足，出貨壓力小，庫存又與往年相比處於低位，多數產銷保持平衡，個別企業貨源緊張，新單放量有限。鹼廠對於後市心態樂觀，月底新單報價調漲意願較強，幅度稍有收窄。8月份國內需求端，下游需求表現穩定，下游終端消化一部分自身庫存，重鹼下游維持一定量庫存，輕鹼下游按需採購，整體看個別下游對高價貨源仍是較爲謹慎，多持觀望態度。月底價格調漲後近期下游訂單商談簽訂中，據瞭解有下游新價格有成交。貿易商近期出貨相對穩定，不同區域有差異，低價出貨順暢，下游高價格牴觸，消化前期訂單，根據用量採購，恐高心態存在，月底保持觀望心態，8月純鹼整體市場穩中偏強運行。

邏輯分析：

從8月底鹼廠陸續報價到目前國內純鹼現貨市場價格上漲了50-150元/噸，重鹼送到價基本在2600元/噸，普遍接近2700元/噸，按照01盤面價格升水幅度收窄。純鹼裝置在前期檢修之後開工率有所回升，但整體開關相對穩定，供應端變動有限。9月日產雖有繼續增加預期，光伏產線投產對需求的剛性增加能在一定程度上抵消供應端的增加。月底月初上下游繼續博弈，重鹼企業庫存較前期也有小幅累庫，不同區域仍有差異，部分下游對高價恐高心態尚存，觀望態度之下采購較爲謹慎，低價走貨順暢。部分鹼廠待發訂單比較充足，個別鹼廠適當接單，庫存又與往年相比處於低位，出貨壓力小，鹼廠對於後市心態樂觀，挺漲意願較強。光伏日熔量月環比增加2820噸，浮法日熔月環比減少300噸，純鹼新增需求支撐尚可。浮法玻璃保證一定量庫存，補庫需求轉弱，庫存去化驅動減弱，光伏需求仍有增加預期，預計短期純鹼走勢或震盪偏強運行，關注浮法冷修以及光伏投產。

策略建議：

短期偏中性對待，中長期維持逢低偏多思路，跨期套利關注1-5反套。

純鹼數據表