原標題：FCF Top 99推出在即：中國上市公司，誰在創造價值？

經濟觀察網記者 管言 清華大學國有資產管理研究院和經濟觀察報社，即將聯合發佈《上市公司自由現金流量創造力99強》報告（Free Cash Flow Creativity Top 99，以下簡稱“FCF Top 99”）。該報告預計2021年10月30日於北京發佈，同時將舉辦“企業高質量發展與自由現金流量創造力”研討會。

“FCF Top 99”基於“能否持續創造現金增加值，是上市公司是否創造股東價值的唯一標準”之理念，先行圍繞上市公司自由現金流量創造進行多維度的深入研究，推出上市公司自由現金流量創造力99強榜單，未來還將推出上市公司現金增加值創造力（CVAC）的榜單，以釐清中國上市公司“誰在創造價值，誰在毀滅價值”，促進上市公司實現高質量發展。

長期以來，基於權責發生制的利潤，是投資者評價企業發展質量的重要指標。但是，企業財務報表上的利潤，往往並不能夠全面、客觀反映上市公司經營質量，甚至在很多時候，由於企業操縱利潤，形成投資陷阱，給投資者造成重大損失。

創造自由現金流量纔是企業生存、發展和價值實現的前提，很多公司雖然利潤豐厚，但自由現金流量創造力卻很孱弱，不得不長期利用籌資融入的現金來支付利息和分紅，客觀而言，這些公司的現金流量特徵和龐氏騙局是相同的。

一個企業的龐氏狀態在時間上可以保持較長的一段時期，但終究是不可持續的，終究會在潮水退去時被市場參與者發現其在“裸泳”！

最近幾年來，上市公司價值崩塌事件頻發，無論盈利多寡，這些爆發危機的企業一個共同特徵就是，企業缺乏自由現金流量創造力。因此，無論是從規避風險的角度，還是去發現企業價值的角度，投資者都應該更加重視企業自由現金流量創造力。

經濟觀察報社社長兼總編輯劉堅稱，中國上市公司魚龍混雜，隨着上市企業數量持續迅速增長，形成了更多投資機會的同時，也不可避免地帶來了更多的投資陷阱，爲投資者釐清“誰在創造價值，誰在毀滅價值”，意義重大。

“FCF Top 99”集中了一批中國最具自由現金流創造力的上市公司，展望未來，“FCF Top 99”將成爲評價中國上市公司發展質量和價值創造水平的風向標。

“FCF Top 99”榜單與報告由清華大學經管學院教授、清華大學國有資產管理研究院研究部主任謝德仁帶領的學術團隊研究製作。謝德仁教授爲財政部會計名家，曾任證監會第十七屆發審委委員，兼任多家上市公司和知名企業的獨立董事，長期致力於企業自由現金流量創造力的研究和理念宣導。

謝德仁稱，近兩年來，很多企業債券違約以及雙龐氏狀態很嚴重的企業陷入財務困境，在我們看來，是中央爲了防範和化解系統性金融風險而在主動、可控地利用市場化、法治化手段“去龐氏化”。進一步降低乃至基本去除中國經濟中的“龐氏化”成分，需要包括投資者、企業管理層、監管機構等在內的資本市場參與者，建構、重視和踐行自由現金流量創造理念，促進企業提高自由現金流量創造力，真正提升爲利益相關方創造價值的能力。