《中國經濟週刊》記者  呂江濤丨北京報道

在A股市場，今年以來股價漲幅最高的汽車股既不是爆款頻出的長城汽車（601633.SH），也不是重奪全球新能源汽車銷冠的比亞迪（002594.SZ），反而是深陷破產風波，年銷量1000輛出頭的衆泰汽車（*ST衆泰，000980.SZ），年內最高漲幅高達687.72%。原因也很簡單，市場一直傳言某“白衣騎士”看好衆泰汽車的資質，準備花重金接盤。

10月8日晚間，衆泰汽車公佈了重整進展情況，江蘇深商控股集團有限公司（下稱“江蘇深商”）作爲重整投資人，與衆泰汽車簽署了《衆泰汽車股份有限公司重整投資協議》，重整投資款爲20億元。

值得注意的是，江蘇深商的法定代表人黃繼宏正是幫助汽車經銷商龐大集團（601258.SH）重整的幕後“大佬”，而對於此次參與衆泰汽車破產重整的目的，深商集團也明確表示，就是要獲得汽車整車生產資質，生產、銷售整車。

成也山寨，敗也山寨

提起衆泰汽車，很多網友都會用“保時泰”來調侃，因爲衆泰汽車當年爆紅時走的正是一條“山寨”之路。其中最廣爲人知的就是衆泰旗下的一款SUV——SR9，其外觀和保時捷神似。在某次車展上，保時捷總裁看到衆泰SR9展車後的表情也十分耐人尋味。

除了保時捷之外，衆泰汽車還疑似模仿過奔馳、路虎、奧迪的車型，無論是外形還是內飾都與這些豪車十分相似，但售價卻僅爲10萬元左右，衆泰汽車也因此一度爆紅，被網友戲稱爲“衆泰‘皮尺部’圓普通百姓的豪車夢”。

堅持走模仿之路的衆泰汽車也曾輝煌過，2016年就以銷量超過33萬輛的成績挺進自主品牌銷量榜前十位，並且在2017年3月份借殼金馬股份成功實現A股上市，市值一度超過300億元。

然而，衆泰汽車似乎只是模仿了很多豪車的車殼，發動機、變速箱等核心零部件並沒有學來。近年來，衆泰車輛故障頻發，也因此被貼上了“低端”“質量差”等標籤。

伴隨着負面評價而來的，還有每況愈下的汽車銷量。2017年衆泰汽車銷量成績爲31.7萬輛，2018年大跌至23萬輛，2019年又接近腰斬，全年累計銷量僅爲15.3萬輛。到2020年，衆泰汽車的整車業務處於停產狀態，當年的產銷量僅爲1000多輛。

對此，有業內人士分析，衆泰汽車的快速隕落，正是因爲其重模仿不重研發，到“國六”排放標準實施後，更是因爲不能生產符合排放標準的車型導致經銷商無車可賣，造成銷量急劇下降。

而隨着銷量急劇下滑，衆泰汽車的財報也出現了鉅額虧損，2017年至2019年期間，其扣非後的歸母淨利潤分別爲11.04億、-12.41億和-111.31億，3年合計鉅虧超111億元。

雪上加霜的是，衆泰汽車不惜成本投入研發設計的新能源車型君馬的銷量也不理想，衆泰汽車的地產項目又進一步拖累現金流，公司高管離職、經銷商和員工上門維權等一系列問題也接踵而至。

最終，控股股東鐵牛集團宣佈破產成爲壓垮衆泰汽車的最後一根稻草。2020年9月1日，衆泰汽車發佈公告稱，控股股東鐵牛集團因不能清償到期債務，且賬面資產數額小於負債數額，申請破產重整。同時，鐵牛集團違規佔用衆泰汽車3億元資金又加劇了衆泰汽車的債務問題。

能否借重整起死回生？

事實上，自今年年初衆泰汽車宣佈“已有兩家意向投資人前來就參與預重整/重整事宜進行溝通”的消息以來，其股價就開啓了瘋漲模式，在不到4個月的時間裏共拉出44個漲停板，其間累計漲幅高達409.65%。而如果從1月11日1.14元/股的低點算起，到8月18日時最高漲至8.98元/股，其間漲幅高達687.72%。

在此期間，衆泰曾多次發佈股價異動公告，以及股票可能被實施退市風險警示的提示性公告，並歷經多次停牌覈查。此外，股價瘋漲也讓當時的意向投資人萌生了退意。

5月12日，衆泰汽車收到預重整管理人轉交的上海智陽向其發出的函：“基於本公司對衆泰汽車盡職調查結果的評估，以及近期衆泰汽車股價異動、嚴重偏離其基本面，出於投資謹慎性考慮，本公司決定暫緩推進對衆泰汽車的投資事宜。”

直到近期，衆泰汽車才迎來了新的“白衣騎士”。根據衆泰汽車10月8日晚間發佈的《關於公司重整進展的公告》顯示，歷經了3個月的重整投資人招募工作在9月30日正式完成，重整投資人最終確定爲江蘇深商，重整投資款爲20億元，江蘇深商同日向指定賬戶打款5.5億元作爲履行保證金（前期支付的5000萬元報名保證金自動轉入），剩餘14.5億元重整投資款根據協議應於今年10月25日前支付。

公開資料顯示，江蘇深商註冊成立於2020年9月29日，成立至今未開展實質性業務，註冊資本2億元，法定代表人爲黃繼宏。

無論是汽車業內人士還是資本市場，對於黃繼宏的名字都不陌生。因爲就在2020年8月份，深商集團剛剛參與完成對汽車經銷商龐大集團的破產重整。龐大集團曾經是地方改制國企，一度發展爲第一大汽車經銷商集團。而在2019年，龐大集團遭遇債務危機，在危急關頭，也是黃繼宏帶領的深商集團充當了“白衣騎士”。

此後，黃繼宏通過多種市場運作手段，使深陷債務危機的龐大集團“脫星摘帽”，實現業績的全面改善。截至2021年6月末，公司實現營收146.64億元，同比增長33.96%；淨利潤5.83億元，同比增長1261.97%。

對於此次參與衆泰汽車的破產重整的目的，深商集團也明確表示，就是要獲得汽車整車生產資質，生產、銷售整車。而衆泰汽車也確實家底頗豐，擁有浙江永康基地、金華基地、湖南長沙基地在內的多個生產基地，土地、工廠等價值可觀。此外，衆泰汽車還擁有自己的研究院，在燃油車、新能源車和氫能源方面都有一定的技術積累。

有業內人士指出，衆泰汽車擁有燃油車及新能源車的生產資質，在全國多省市有生產基地，且作爲上市公司融資通道較爲順暢，對於擁有龐大集團這一銷售渠道的江蘇深商而言確實有一定的價值，但能不能因此讓衆泰汽車起死回生，還需要時間來檢驗。

資本市場對江蘇深商接盤衆泰汽車的反應最積極，衆泰汽車的股價在9月30日、10月8日和10月11日連續3個交易日漲停。