原标题：著名分析师坚称：长期美债收益率的趋势是下行

来源：金十数据

在对非生产性债务、速度以及政府债务的负乘数进行分析后，Hoisington Investment Managemant Company（HIMC）副总裁兼投资策略分析师拉齐·亨特（Lacy Hunt）坚持认为，美债收益率将下跌。

亨特的详细分析报告长达6页，以下为一些重点摘要。

过多的负债是对未来经济增长的征税，这与海曼•明斯基（Hyman Minsky）提出的“庞氏金融”概念相似。这一概念指的是，通过增加债务的规模和类型，并不能产生现金流来弥补债务的本金和利息。尽管这些债务并没有导致明斯基所设想的金融市场的持续不稳定，但对实际经济增长速度和生活水平的危害更大。

许多世界著名经济学家都为这一结论作出了不同的证明。

瑞典计量经济学家Andreas Bergh和Magnus Henrekson2011年一篇发表在权威期刊《经济调查》的文章证实，政府规模和经济增长存在明显的负相关。具体而言，“政府规模每增大10%，经济增长速度就会降低0.5%到1%。”这就意味着如果支出增加，政府支出乘数将逐渐变为负数。

其次，由伦敦经济学院的Ethan Ilsetzki ，宾夕法尼亚大学的Enrique Mendoza和马里兰大学的Carlos Vegh于2013年共同在《货币经济学杂志》上发表的研究称，在高负债的国家，政府支出乘数会暴跌。高负债指的是央行的负债大于GDP的60%，世界上大多数主要经济体都符合这一条件。

再者，一项由哈佛大学教授Alberto Alesina，国际顶级商学院路易吉·博科尼大学的 Carlo Favero an和Francesco Giavazzi教授于2015年在《国际经济学杂志》联合发表的计量经济研究证实，当税收和支出乘数减少的时候，税收乘数减少得更多。比较明显的是，这些结论都是由美国国内外数据支撑的。

最后，Cristina Checherita和 Philip Rother于2014年发表的对欧洲央行的调查，选取了12个欧元区国家从1970年开始的40年数据，就政府债务对人均GDP增长的影响作出了分析。欧洲央行财政事务司司长Checherita和欧工体首席经济学家罗瑟博士（Rother）发现，如果政府债务达到占GDP的90-100%这个转折点时，那么将会对该国经济长期增长产生负影响。另一方面，他们发现在这个转折点之后，债务对经济增长的影响是非线性的。非线性影响意味着当政府把债务提得越来越高时，对经济增长产生的负影响将越来越大。

在今年的第三个季度，美国经济增长速度明显放缓了许多，我们预计第三季度的疲软将持续到今年年末和2022年。

在20世纪70年代，不像现在，货币流通速度是稳定的（虽然不是恒定的），这也意味着，总需求曲线也稳定延伸。

但当前货币增速和流通速度的下降表明，通胀引发的供给侧冲击最终将得到逆转。在这种环境下，为应对通胀，国债收益率可能会暂时被推高，但这种上涨是不可持续的，长期美债收益率的趋势仍是下行。