原標題：著名分析師堅稱：長期美債收益率的趨勢是下行

來源：金十數據

在對非生產性債務、速度以及政府債務的負乘數進行分析後，Hoisington Investment Managemant Company（HIMC）副總裁兼投資策略分析師拉齊·亨特（Lacy Hunt）堅持認爲，美債收益率將下跌。

亨特的詳細分析報告長達6頁，以下爲一些重點摘要。

過多的負債是對未來經濟增長的徵稅，這與海曼•明斯基（Hyman Minsky）提出的“龐氏金融”概念相似。這一概念指的是，通過增加債務的規模和類型，並不能產生現金流來彌補債務的本金和利息。儘管這些債務並沒有導致明斯基所設想的金融市場的持續不穩定，但對實際經濟增長速度和生活水平的危害更大。

許多世界著名經濟學家都爲這一結論作出了不同的證明。

瑞典計量經濟學家Andreas Bergh和Magnus Henrekson2011年一篇發表在權威期刊《經濟調查》的文章證實，政府規模和經濟增長存在明顯的負相關。具體而言，“政府規模每增大10%，經濟增長速度就會降低0.5%到1%。”這就意味着如果支出增加，政府支出乘數將逐漸變爲負數。

其次，由倫敦經濟學院的Ethan Ilsetzki ，賓夕法尼亞大學的Enrique Mendoza和馬里蘭大學的Carlos Vegh於2013年共同在《貨幣經濟學雜誌》上發表的研究稱，在高負債的國家，政府支出乘數會暴跌。高負債指的是央行的負債大於GDP的60%，世界上大多數主要經濟體都符合這一條件。

再者，一項由哈佛大學教授Alberto Alesina，國際頂級商學院路易吉·博科尼大學的 Carlo Favero an和Francesco Giavazzi教授於2015年在《國際經濟學雜誌》聯合發表的計量經濟研究證實，當稅收和支出乘數減少的時候，稅收乘數減少得更多。比較明顯的是，這些結論都是由美國國內外數據支撐的。

最後，Cristina Checherita和 Philip Rother於2014年發表的對歐洲央行的調查，選取了12個歐元區國家從1970年開始的40年數據，就政府債務對人均GDP增長的影響作出了分析。歐洲央行財政事務司司長Checherita和歐工體首席經濟學家羅瑟博士（Rother）發現，如果政府債務達到佔GDP的90-100%這個轉折點時，那麼將會對該國經濟長期增長產生負影響。另一方面，他們發現在這個轉折點之後，債務對經濟增長的影響是非線性的。非線性影響意味着當政府把債務提得越來越高時，對經濟增長產生的負影響將越來越大。

在今年的第三個季度，美國經濟增長速度明顯放緩了許多，我們預計第三季度的疲軟將持續到今年年末和2022年。

在20世紀70年代，不像現在，貨幣流通速度是穩定的（雖然不是恆定的），這也意味着，總需求曲線也穩定延伸。

但當前貨幣增速和流通速度的下降表明，通脹引發的供給側衝擊最終將得到逆轉。在這種環境下，爲應對通脹，國債收益率可能會暫時被推高，但這種上漲是不可持續的，長期美債收益率的趨勢仍是下行。