原標題：揚瑞新材再闖IPO：前次被否問題仍存，產能擴張致產能利用率大幅下滑

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 葛愛峯 見習記者 夏高琴 南京報道

在上一次IPO被否後不到一年的時間，江蘇揚瑞新型材料股份有限公司（下稱“揚瑞新材”）再闖創業板，2020年7月揚瑞新材遞交招股書，近日對第三輪問詢進行了回應。

2017年12月，揚瑞新材便首次向證監會遞交了IPO申請，擬衝刺創業板上市。但在2019年7月，揚瑞新材的創業板IPO被否。當時，證監會向揚瑞新材提出大客戶集中、實控人的訴訟、競業禁止、關聯交易、利益輸送、毛利率下降等方面問題。然而時隔一年，揚瑞新材再闖IPO仍存在之前的問題。

據瞭解，揚瑞新材主業爲食品飲料金屬包裝塗料的研發、生產和銷售，主要產品包括三片罐塗料、二片罐塗料和易拉蓋塗料等，被應用於包括紅牛、露露、旺旺、娃哈哈等知名飲料、啤酒、食品的金屬包裝。本次發行募集資金將用於“年產7萬噸功能塗料項目 ”，該項目總投資約50000萬元，預計使用募集資金35000萬元。《華夏時報》記者注意到，該項目一期於去年已初步建成投產，然而產量卻跟不上。

對於揚瑞新材目前存在的情況，《華夏時報》記者致函該公司，公司並未對採訪問題進行具體回應，僅表示目前正處於IPO申報階段的緘默期，相關問題以公司預披露的招股書爲準。

與第一大客戶奧瑞金“似聯非聯”

最新招股書顯示，2018-2021年（1-6月），揚瑞新材對前五大客戶的銷售收入爲2.2億元、2.34億元、2.43億元和1.52億元，分別佔公司主營業務收入的比例爲79.64%、75.35%、68.68%和71.35%。

其中在報告期內，奧瑞金均爲揚瑞新材第一大客戶，揚瑞新材向奧瑞金銷售的產品主要用於紅牛飲料罐，收入佔比分別爲46.50%、39.21%、35.73%和32.34%。或許是因爲揚瑞新材和奧瑞金聯繫太過密切，在上一次尋求上市時，證監會圍繞奧瑞金向公司提出了10個問題。

奧瑞金是一家主要生產金屬製罐、易拉蓋的金屬包裝企業，除了是揚瑞新材近年來第一大客戶外，奧瑞金還通過孫公司鴻暉新材持有揚瑞新材4.9%的股份。

招股書顯示，2016年8月23日，揚瑞新材實控人陳勇受讓給奧瑞金的全資孫公司鴻暉新材4.9%的股份。根據相關規定，直接或間接持股5%以上股東應認定爲關聯方，而奧瑞金對揚瑞新材的間接持股剛好卡在了4.9%，對此，證監會也曾質疑“是否存在故意規避關聯方認定的情形”，而揚瑞新材解釋稱，4.9%股權數額確定的背景系奧瑞金基於自身發展戰略考慮和投資意願，不希望對其戰略投資持股比例過低；而揚瑞新材及陳勇從公司的獨立性和公司治理的角度，不希望奧瑞金成爲公司重要股東，對公司的經營和治理施加影響。

《華夏時報》記者注意到揚瑞新材與奧瑞金的密切關係，不僅是體現在商業交易及持股方面，還體現在高層來往密切方面。

材料顯示揚瑞新材實控人陳勇尚欠奧瑞金現任總經理、董事沈陶近千萬借款。沈陶於2008年7月加入奧瑞金，2010年10月至今任董事，2014年2月至今任奧瑞金總經理，從公開信息來看，薪酬僅次於周雲傑父子，高達260萬元。2018年12月11日沈陶借給了陳勇將近2年的工資500萬元，約定利息爲6.5%，2020年10月15日，沈陶再次借款給陳勇350萬元。截至目前，陳勇並未向沈陶歸還上述借款，按照年利率6.5%計算，該筆借款已產生150萬左右的利息。

在著名經濟學家宋清輝看來，這筆借款存在利益輸送嫌疑，有待進一步查實。事實上證監會也有此疑問，不過公司對此進行了否認。公司在回答問詢時表示，兩筆借款均屬於陳勇個人用途，並未流向與發行人經營相關的用途，不存在利益輸送情形。

值得關注的是，陳勇並不缺錢，揚瑞新材曾披露，僅陳勇及其配偶100%持股的山東博瑞特，根據山東博瑞特提供的財務報表（未經審計），山東博瑞特截至2020年末的未分配利潤爲33733.36萬元，貨幣資金爲10286.38萬元。

大幅擴產但產量沒能跟上

在前次IPO被否問題仍存的情況下，揚瑞新材此次IPO能否成功還無法預料，但目前公司因擴產導致的產能利用率大幅下滑問題已擺在面前。

2018-2021年上半年（報告期），揚瑞新材的營業收入分別爲2.77億元、3.11億元、3.55億元和2.14億元，歸母淨利潤分別爲6733.95萬元、6562.6萬元、8288.46萬元和3546.94萬元；另外揚瑞新材結合當前市場及公司實際經營情況，預計2021年1-9月營業收入爲3.60億元至3.64億元，歸母淨利潤爲5850.00萬元至6260.00萬元。

揚瑞新材本次發行擬募集資金35000萬元，僅用於“年產7萬噸功能塗料項目 ”這一項，總投資爲5億元人民幣，主要建設內容包括車間、生產輔房、公用工程樓、倉庫、罐區、綜合樓、輔助用房等，項目產品爲水性塗料3.95萬噸/年、高固含量油性塗料2.05萬噸/年、UV固化油墨0.5萬噸/年、粉末塗料0.5萬噸/年。

公司介紹，根據行業生產特點，該募投項目7萬噸產能並非一次性建成達到，而是隨着建設和調試進度逐漸上升直至達到最大產能的過程，在此期間，公司將逐步擴大市場份額，獲取客戶訂單，以逐步消化新增產能。對於該項目存在的風險，公司表示雖然公司在決策過程中經過了認真的可行性分析，但如果公司市場拓展不力或公司產品下游市場需求發生重大不利變化，則募集資金投資項目的新增產能將不能得到充分消化，公司存在一定的市場風險。

事實上，根據實施進度規劃，目前一期項目已於2020年8月初步建成投產，常州工廠（一期）的投產，使得揚瑞新材2020年、2021年產能得到大幅提高。2018年至2021年（1-6月）公司產能分別爲13800噸、13800噸、39425噸、38150噸。

然而在產能急速擴張的同時，產量卻沒跟上，隨之而來的是產能利用率的斷崖式下滑，2018年至2021年（1-6月）公司產能利用率分別爲77.51%、86.68%、39.61%、22.42%，對比2019年與2020年，在產能增長25625噸的情況下，產量僅增加了3655.65噸，導致產能利用率下降47.07%。

值得關注的是，2020年產能數據並不是常州工廠（一期）完全釋放後的數據。就產能擴張後的產量問題《華夏時報》記者向揚瑞新材進行採訪，但未能得到具體回答。根據項目實施進度規劃年產7萬噸功能塗料項目二期工程將在2023年6月初步建成投產，到時公司能否充分消化新增產能或將成爲揚瑞新材更大的挑戰。

除了產能利用率大幅下滑以外，公司主營業務毛利率也在逐年下滑。2018年至2021年（1-6月）公司主營業務毛利率分別爲43.48%、41.50%、40.40%和33.07%，雖然一直維持在較高水平，但整體呈一定下降趨勢。對此，公司解釋稱，2021年1-6月，由於上游原材料價格大幅上漲，公司主要產品特別是銷售佔比較高的三片罐塗料的成本增長較多，毛利率有所下降，加之銷售結構變動，毛利率相對較低的二片罐塗料和易拉蓋塗料銷售佔比增加，導致公司主營業務毛利率較2020年下降較多。

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳