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近期或有基民疑問，爲何購買同一基金經理旗下的不同產品，會出現收益冰火兩重天的情形，尤其是帶有行業主題的指數基金。在A股演繹出結構性行情下，押中週期、新能源即賺，而押到白酒、地產等板塊則虧。同一基金經理，旗下基金若聚焦不同投資方向，業績表現可能大相徑庭。

10月23日，貴州茅臺披露的三季報顯示，其全球最大的基金股東已悄然易主。

截至三季度末，“招商中證白酒指數”持有貴州茅臺746萬股，一舉超越海外茅臺基金大戶——資本集團旗下歐洲太平洋成長基金的582.32萬股，晉升成爲持有貴州茅臺最多的公募基金。

值得注意，招商中證白酒指數的基金經理侯昊，在“喝酒”的侯昊同時不忘“挖煤”，但這兩隻指數基金的業績差異非常明顯。

“招商中證白酒指數”雖“貴”爲行業頭部，今年以來收益率卻爲-5.07%。與之對比鮮明的是，年內收益漲幅達56.16%的“招商中證煤炭等權指數”，其手中負責的基金“頭尾”收益差達61.38%。

與主動管理型基金不同，指數產品的表現大部分依賴相關指數及成分股的行情走勢。即使是同一基金經理管理，因聚焦不同投資領域，指數基金尤其是行業主題型指數基金，在分化行情演繹下，業績表現也會大相徑庭。侯昊並非個例，今年以來旗下指數基金業績分化明顯的基金經理不勝枚舉。

“喝酒”虧錢、挖煤掙錢的侯昊

10月25日晚間，“招商中證白酒指數”發佈了三季報。報告期內，該基金A類份額淨值增長率爲-10.82%，同期業績基準增長率爲-11.03%，C類份額淨值增長率爲-10.84%，同期業績基準增長率爲-11.03%。

根據三季報，招商中證的基準指數中證白酒指數報告期內下跌 11.7%。

操作上，招商中證白酒的股票倉位依然維持在 94.5%左右的水平，基本完成了對基準的跟蹤。

三季度，“招商中證白酒指數”A/C類產品共計增持貴州茅臺270萬股至751萬股，當前對應市值超138億元。

事實上，若從增持數量而言，貴州茅臺並非侯昊“最愛”，山西汾酒和瀘州老窖或許纔是。

截至三季度末，“招商中證白酒指數”對山西汾酒的持股持股數量從2184萬股增至4828萬股，翻了2倍多；對瀘州老窖的持股數量也從3849萬股增加至6242萬股。

與此同時，該基金對五糧液、洋河股份、酒鬼酒、古井貢酒、水井坊、今世緣和迎駕貢酒均有增持。

因受股價波動，儘管重倉股的持股數量均有提升，但持倉淨值佔比卻較二季度有所下滑。

報告中，侯昊指出煤炭、公用事業、有色金屬、鋼鐵、化工等行業板塊漲幅較大，醫藥、休閒服務、食品飲料、傳媒、家電、紡織服裝等行業板塊下跌較多。

結構性市場行情之下，公募基金業績往往出現較大差距，尤其是業績變動與行業變動聯繫緊密的行業主題指數基金。

今年以來，A股市場震盪且分化，存在着押中週期、新能源即賺，而押到白酒、地產等板塊則虧的現象。

當前，侯昊在管基金共計17只（A/C分開統計），皆爲指數型-股票基金。其中，有行業主題的指數基金佔比較大，包括了白酒主題、新能源主題、煤炭主題、生物醫藥主題及消費主題等。

基於此，侯昊旗下基金年內業績分化極爲明顯，“頭尾”收益差達61.38%。

Choice 最新數據顯示，“招商中證白酒指數A”資產規模爲842.2億元，在權益類基金中位列第二，僅次於張坤旗下“易方達藍籌精選混合”的898.89億元。作爲白酒指數型基金中的頭部產品，“招商中證白酒指數”也是侯昊的代表作。

追溯至2017年8月，侯昊接手的第一隻基金便是“招商中證白酒指數A”。經過4年多時間，該基金漲幅達到246.03%。

但如三季報及最新數據所示，“招商中證白酒指數”今年業績表現不佳。年初至今，該基金在各個階段的同類排名均位於後段。

圖片來源：天天基金網

侯昊在管基金中，“招商中證煤炭等權指數”年初至今收益最高，在同類中排名爲17|1191。

由此聯想到，侯昊曾於10月12日在去往河南某煤炭企業進行調研時，身着礦工服走進了直播間。一時間，引發業界熱議。

自5月以來，侯昊還發行了消費和新能源主題的指數基金。截至目前，處於微增狀態。

結構行情造就基金業績分化

在今年的分化行情下，同一基金經理旗下基金業績差異巨大的情況不在少數。

在平安基金任職超6年的基金徑路錢晶，旗下新能源汽車主題的指數基金年內收益近60%，而重倉港股的基金卻虧損明顯。

若A/C類分開統計，錢晶旗下共計15只指數型股票基金，且包括人工智能、系能源、畜牧養殖、醫藥及醫療器械消費電子等主題基金。

天天基金網數據顯示，錢晶在管的“平安中證新能源汽車產業ETF”年初至今的收益率高達59.96%，同類排名爲9|1191，而旗下“平安港股通恒生中國企業ETF”年內虧損8.47%，且同類排名爲1102|1191。由此，錢晶旗下基金年內收益“首尾差”高達68.43%。

“平安港股通恒生中國企業ETF”十大重倉股中，銀行股佔去4席，還配置了美團、小米和騰訊等新經濟板塊。

鵬華旗下基金經理閆冬任職不到3年，加上還處在認購期的2只新產品，共計管理15只基金，皆爲指數型-股票基金。同樣多行業主題型基金，具體包括了環保、地產、資源、光伏、化工、有色金屬、低碳經濟、車聯網等主題。

在運行的13只基金中，9只基金爲2021年新發基金。因而，僅有4只產品顯示年初至今的業績表現。

圖片來源於攝圖網

經計算，閆冬旗下基金年內收益“首尾差”高達65.09%。而業績差異的原因，則在於一方重倉地產股，另一方重倉新能源、光伏等高景氣度賽道。可謂是今年以來，A股行情的一個縮影。

具體看，閆冬掌管的“鵬華中證環保產業指數”，年初至今收益率爲56.31%。而“鵬華中證800地產指數”今年以來已虧損8.78%。

“鵬華中證800地產指數”十大重倉股皆爲房地產股。在行業配置中，該基金持倉的房地產股票淨值佔比爲92.77%。

而“鵬華中證環保產業指數”的十大重倉股則配置了以寧德時代、億緯鋰能、天賜材料、陽光電源、隆基股份爲代表的新能源、光伏板塊。

且不說地產板塊素有“三傻”之稱，今年以來，“喝酒”“喫藥”的行情也在下行。

國泰基金的梁杏是一位任職超5年的投資女將，旗下在管基金衆多，供給23只（A/C類分開統計）。除了2只混合基金外，其餘都爲指數型股票基金，同樣包括了食品飲料、生物醫藥、半導體芯片、畜牧養殖等主題基金。

從現有數據看，旗下醫藥主題基金今年以來收益皆爲負值。其中，“國泰中證生物醫藥ETF”年初至今虧損幅度最大，爲11.17%。

截至目前，梁杏旗下“國泰CES半導體芯片行業ETF聯接A/C”年內淨值漲幅最大，分別爲21.24%、20.96%。

2021年的A股市場中，新能源、光伏勢頭頗猛，半導體板塊也“當仁不讓”。

近兩年，A股的結構性行情愈演愈烈。基金公司爲佈局快速輪動的板塊行情，而扎堆發行行業指數基金，且行業主題愈發細分。因而，被動型指數基金的管理者旗下會出現完全不相關的多隻行業主題基金。

在全面牛市階段，多隻指數基金可能普漲。但在震盪市及結構性牛市中，行業板塊的波動與行業主題基金業績關係密切。

對於基民而言，行業指數基金的基金經理作用似乎並不大，因此選擇的時候需要重點考慮行業基金未來的上漲空間。