原標題：成本上漲吞噬利潤，水泥行業三季報差強人意！逆勢擴張，海螺水泥新晉這家公司第五大股東 

從今年8月初開始，國內水泥價格持續上漲，如今已經達到超過600元/噸的水平。然而在這樣的背景下，多家水泥類上市公司在近日披露的三季報卻是差強人意，更有公司三季度淨利潤下滑幅度超過70%。

“成本部分吞噬了水泥企業的利潤，受到成本大幅上升的影響，水泥行業今年四季度的業績恐怕也不容樂觀，不排除水泥行業今年全年業績會低於過去三年的可能性。”有行業分析師告訴證券時報.e公司記者。

水泥公司三季報差強人意

與每年8月下旬水泥價格開始上漲有所不同，今年水泥價格從8 月初即開始上漲。 究其原因，一方面是因爲市場需求相對較好，另一方面是水泥企業的成本面臨一定的壓力，因此水泥企業都急於在下半年把利潤空間拉大。

據瞭解，從今年年初至今的水泥價格走勢來看，低點大約出現在7月中下旬，價格約爲390元/噸。之後從8月初開始持續上漲，水泥的價格在近期已經達到600元/噸以上的水平，累計漲幅超過50%。

中國水泥網行情數據消息顯示，上週全國P.O42.5散裝水泥均價爲648.58元/噸，環比上漲0.15%。

在這樣的情況下，很多人都預期水泥行業的淨利潤也會隨之大幅上漲。但從已經披露的三季報來看，水泥類上市公司經營業績卻有些差強人意。

10月27日晚，上峯水泥和福建水泥均披露了2021年三季報，兩家公司淨利潤增速均未超過10%。其中，上峯水泥今年前三季度實現淨利潤15.89億元，淨利潤增速爲4.96%；福建水泥前三季度實現淨利潤2.38億元，淨利潤增速爲9%。

在此之前已經披露的水泥類上市公司三季報看,同樣不容樂觀。其中，亞泰集團三季報淨利潤爲-79.37%、祁連山三季報淨利潤增速爲-34.13%、寧夏建材三季報淨利潤增速爲-15.71%、金圓股份三季報淨利潤增速是-14.88%、冀東水泥三季報淨利潤增速爲-13.06%，萬年青三季報淨利潤增速爲10.36%。

今年第三季度，相關水泥類上市公司的業績降速更爲明顯。其中，亞泰集團的業績增速爲-65.37%、祁連山的淨利潤增速爲-50.72%、冀東水泥的淨利潤增速爲-45.78%、金圓股份的淨利潤增速爲-31%、寧夏建材的淨利潤增速是-22.56%、萬年青的淨利潤增速爲-12.25%。

需要指出的是，並非所有水泥類上市公司第三季度的淨利潤增速都出現下滑。例如，上峯水泥和福建水泥的第三季度淨利潤分別實現14.62%和37.16%的增長。

福建水泥在三季報當中表示，報告期內，公司熟料和水泥產量分別完成預算目標（1-9月）的95.26%和92.21%，較上年同期分別增加22.43%和7.15%，水泥銷量完成預算目標（1-9月）的91.76%，較上年同期增加7.78%。受煤炭價格大幅上漲影響，噸水泥平均成本較上年同期增加20.9元。進入9月公司水泥售價開始上漲，1-9月噸水泥平均不含稅售價較上年同期上升11.40元。

煤炭價格大漲導致水泥企業成本增長

值得注意的是，從已經披露三季報的水泥類上市公司看，報告期內的營業成本增速高於營業收入的增速，已經成爲一個比較突出的現象，而這無疑也對相關公司的毛利率起到了一定的下拉作用。

例如，冀東水泥2021三季度營業成本189.6億，同比增長15.5%，高於營業收入4.2%的增速；萬年青公司2021三季度營業成本71.5億，同比增長12.9%，高於營業收入9%的增速；金圓股份2021三季度營業成本64.1億，同比增長23.4%，高於營業收入19.8%的增速。

“根據我們的測算，現階段煤電成本在水泥總成本的佔比大約在63%左右，煤炭價格異常上漲，是導致了水泥類上市公司的成本增加的一個重要原因。”10月27日晚，有不願透露姓名的水泥行業資深分析師表示，正是因爲如此，所以現階段雖然看到水泥價格在上漲，但事實上成本部分吞噬了水泥企業的利潤,因此雖然水泥價格在上漲，但是很多水泥企業的淨利潤卻沒漲，有些甚至還出現了下滑。

中國煤炭工業協會日前發佈2021年前三季度煤炭經濟運行情況：前三季度，在宏觀經濟持續穩定恢復、季節性煤炭需求旺盛、水電出力不佳等多重因素影響下，我國煤炭消費保持較快增長態勢。煤炭行業在確保安全的前提下，全力以赴做好煤炭增產保供穩價工作，煤炭優質產能穩步釋放，煤炭生產情況逐步改善，煤炭進口降幅持續收窄。總體上，煤炭市場供需偏緊，價格高位波動。

據這位分析師介紹，因爲水泥價格過高，很多需求都被壓制住並有所延後。現階段煤炭價格受政策的影響比較大，煤炭價格何時能夠迴歸到一個合理的價值區間，將意味着水泥行業也不再承受較大的成本壓力，水泥價格也會慢慢的回落到工地可以接受的狀態。“現在已經不能單純根據水泥市場的需求來判斷水泥價格走勢，主要還得看煤炭的‘臉色’。什麼時候煤炭供應充足，電廠發電充足，不再對水泥進行限煤限電，那個時候才能考慮水泥供給的彈性。”

值得一提的是，國家發改委自10月19日開始，已經連續發文，多措並舉引導煤炭價格迴歸到合理水平。例如，10月27日上午，國家發展改革委價格司召集中國煤炭工業協會和部分重點煤炭企業召開會議，專題研究對煤炭價格實施干預的具體措施。

隨着國家發改委等相關部門採取多項措施引導煤炭價格長期穩定在合理區間，效果已經開始顯現。截至10月27日收盤，動力煤期貨收報1144.6元/噸，較10月19日創下的年內新高1982元/噸回落837.4元/噸

“不僅要看煤炭價格，還要看煤炭供應情況，預計在明年4月供暖期結束之前，煤炭供應都不會特別的放開。”上述行業分析師告訴證券時報.e公司記者，受到成本大幅上升的影響，水泥行業今年四季度的業績也不容樂觀，不排除今年全年業績會低於過去三年的可能性。

部分水泥股獲資金和產業資本青睞

證券時報.e公司記者注意到，目前多隻水泥股的動態市盈率已經不足10倍。 例如，截至10月27日收盤，寧夏建材、祁連山、尖峯集團、萬年青、上峯水泥動態市盈率分別是5.53、5.92、6.11、6.21和6.42。

不知道是否是因爲估值較低的原因，使得一些水泥股受到資金和產業資本的青睞。例如，萬年青三季報顯示，香港中央結算有限公司在今年三季度增持439.77萬股公司股份，持股比例爲1.46%，系公司第3大股東。另外，永贏消費主題、高毅任昊優選致福、新華鑫動力靈活配置、國壽養老研究精選、嘉實核心藍籌均是在今年第三季度前進爲萬年青前十大股東。

上峯水泥三季報顯示，香港中央結算有限公司增持560.89萬股公司股份，持股比例增至1.32%，系公司第6大股東。除此之外，華安聚嘉精選、永贏消費主題、華潤元大基金潤泓興盛集合資產管理計劃也在今年第三季度新進公司前十大股東。

今年第三季度，香港中央結算有限公司新進成爲福建水泥第三大股東，持股比例爲1.05%；香港中央結算有限公司增持塔牌集團1709.58萬股，持股比例增至2.51%，成爲塔牌集團第5大股東。

與此同時，全國社保基金一零六組合和香港中央結算有限公司均在今年第三季度對冀東水泥進行了減持，但仍分別是冀東水泥第3和第5大股東；三季度，香港中央結算有限公司在對祁連山小幅減持後，在祁連山前十大股東排名當中位居第4位，不過永贏消費主題、國泰君安君得鑫兩年持有期混合型集合資產管理計劃新進成爲祁連山第5和第6大股東。

產業資本的動向同樣不容忽視。上峯水泥三季報顯示，海螺水泥在今年第三季度新進成爲公司第5大股東，持股比例爲2.49%。塔牌集團則在10月26日獲得海螺水泥、海螺創業投資調研。

此外，亞泰集團(600881)10月8日晚間公告，7月7日至10月8日，海螺水泥以集中競價交易方式買入亞泰集團股份，截至10月8日，共買入亞泰集團股份1.62億股，佔亞泰集團已發行股份的5%。未來12個月內，海螺水泥擬通過上交所交易系統集中競價交易或大宗交易等方式繼續增持亞泰集團股份，增持數量不低於1000萬股。

天風證券在10月24日的研報當中表示，當前受多種因素影響，水泥需求恢復有所滯後，但我們認爲基建、地產需求邊際好轉的趨勢沒有改變，Q4供給端限電限產節奏可能存在較大不確定性，但冬季錯峯力度有所加強，預計價格維持高位震盪，同時在發改委指導下，煤炭價格有望見頂回落，利好水泥企業盈利改善。

研報同時指出，國家發改委等部門指導意見要求，到2025年水泥等重點行業達到標杆水平（可比熟料綜合能耗標杆水平100kg標準煤/噸）的產能比例超過30%，高能耗小企業退出壓力加大，同時隨着高耗能企業市場交易電價限制放開，企業用電成本分化可能進一步加劇，龍頭企業競爭優勢得到強化，有助於優化供給格局。