近日，再闖A股的江蘇揚瑞新型材料股份有限公司回覆第三輪審覈問詢函，就外界關注的客戶集中度高、訴訟糾紛纏身等問題作出了回應。

下游產業鏈集中度高

揚瑞新材成立於2006年，主要從事功能性塗料的研發、生產和銷售，其中食品飲料金屬包裝塗料爲公司現階段主要產品。

招股書顯示，2018-2021年1-6月，揚瑞新材對前五大客戶的銷售收入分別爲2.2億元、2.34億元、2.43億元和1.52億元，佔公司主營業務收入的比例分別爲79.64%、75.35%、68.68%和71.35%。在報告期內，奧瑞金均爲揚瑞新材第一大客戶，揚瑞新材向奧瑞金銷售的產品主要用於紅牛飲料罐，收入佔比分別爲46.50%、39.21%、35.73%和32.34%

值得注意的是，揚瑞新材的下游產業鏈集中度較高，前八大制罐廠奧瑞金、寶鋼、中糧、華源、昇興、嘉美、福貞、皇冠聯合產量佔比達70%以上。其中，奧瑞金佔比達20%以上，爲國內最大的制罐企業。

公告顯示，2019年，揚瑞新材在優勢產品三片罐內塗市場的佔有率達到32.02%。

而奧瑞金在三片罐市場佔比更高。2020年，三片罐前六大企業的市場佔比爲52%，其中奧瑞金佔比22.7%，排第一。如果剔除分散的小客戶市場，奧瑞金在前六大三片罐制罐企業中的佔比爲43.7%。

“三片罐飲料”終端品牌的市場集中度同樣很高。據不完全統計，2020年“三片罐飲料”市場被中國紅牛、養元、銀鷺、娃哈哈、旺旺、露露、椰樹、泰國紅牛瓜分，總銷量達到162.5億罐。其中，紅牛是國內銷量最大的“三片罐飲料”，佔比27.7%，且紅牛飲料酸性高、腐蝕性強，內塗爲三層，而其他品牌飲料多爲一層或兩層，因此紅牛罐內塗的實際需求量佔比要高於紅牛飲料銷量佔比。

在這樣的市場格局下，奧瑞金成爲揚瑞新材的第一大客戶就有其合理之處了。

同時公告顯示，近年來揚瑞新材的產品線逐步拓展，切入易拉蓋塗料、兩片罐塗料、3C塗料、油墨等產品領域，拓展了高露潔、雲南白藥、白沙（油墨）、公牛電器（3C塗料）等一批新終端客戶。收入快速增長之下，來自奧瑞金的收入佔比已逐步下降，最近一期僅約32%，奧瑞金對公司經營的影響在逐步下降。

對於外界熱議的第一大客戶奧瑞金紅牛商標使用權涉訴，記者從公告中發現，雖然目前中國紅牛、泰國紅牛正處於訴訟階段，但目前這兩者的罐體塗料都由揚瑞新材供應，並且揚瑞新材在二者的供應占比都在90%以上，這意味着，即便紅牛商標使用權發生變化，也不會對公司的持續經營能力產生重大不利影響。

解決外資卡脖子難題

由於食品飲料金屬包裝塗料涉及食品安全，塗料產品需通過下游客戶及終端品牌的雙重認證才能得到應用，行業門檻較高，長期被外資所壟斷。通過10年的發展，揚瑞新材抓住食品級塗料國產化替代的市場機遇，打破了該領域PPG、AkzoNobel、Valspar三家外資廠商的壟斷。

公告顯示，公司近年來的市場佔有率不斷提升，2019年公司市佔率便達到13.2%，優勢產品三片罐內塗市場佔有率達到32.02%。

財報顯示，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，隨着產品領域拓展和市場佔有率提高，公司營業收入分別爲2.77億元、3.11億元、3.55億元和2.14億元，保持了快速增長；扣非歸母淨利潤分別爲6601.09萬元、6316.89萬元、8063.82萬元和3466.16萬元。

不過，公司一度捲入實控人創業存在“不正當競爭”的爭議之中。公告顯示，蘇州PPG曾於2014年3月以不正當競爭行爲爲由起訴公司及實控人陳勇，後蘇州PPG於2015年6月主動撤訴而達成雙方和解。2020年5月，蘇州PPG再次上訴，經多次開庭審理，於2021年6月30日取得終審判決，揚瑞新材在上述案件中勝訴。

記者注意到，2013-2014年，中國紅牛針對產品運輸碰撞後罐身內塗容易斷裂導致產生鐵鏽的問題（中國紅牛爲三片罐包裝、無汽），召集PPG、AkzoNobel、揚瑞新材三家提供解決方案。在對三家有機溶膠產品測試的過程中，中國紅牛發現使用揚瑞新材的投訴率更低，因此開始建議奧瑞金提高對揚瑞新材有機溶膠產品的採購比例。

而由於紅牛是國內要求最高的產品，基於公司在紅牛體系建立的口碑，國內其他客戶和終端客戶均逐步加大跟揚瑞新材的合作力度，逐步降低對外資供應商的採購佔比，以保障供應鏈的安全可控。

編輯：亞文輝