原標題：“掃地茅”科沃斯股價遭降維打擊 斥資10億元急拓家電賽道 來源：中國經營報

本報實習記者 於典 記者 張家振 上海報道

張家振 歷經半年“闖關”，科沃斯機器人股份有限公司（以下簡稱“科沃斯”，603486.SH）發行可轉換公司債券事項最終獲得了證監會的核準批覆。

科沃斯11月11日發佈公告稱，根據證監會批覆，覈准公司向社會公開發行面值總額10.4億元可轉換公司債券，期限6年。公司此前公佈的發行預案顯示，可轉債募集資金將用於投資“多智慧場景機器人科技創新項目”“添可智能生活電器國際化運營項目”“科沃斯品牌服務機器人全球數字化平臺項目”，擬投入募集資金數額分別爲6.55億元、3.05億元和0.8億元。

與募資高歌猛進不同的是，科沃斯還面臨着昔日大股東頻繁減持的困擾。根據公告，公司股東泰怡凱電器有限公司（以下簡稱“泰怡凱”）於8月16日至11月3日期間通過集中方式減持公司股份5139815股，約佔公司目前總股本的0.9%。截至11月3日，泰怡凱持有科沃斯股份約爲0.9%。

據瞭解，在資本市場推波助瀾和“宅經濟”的推動下，科沃斯的股價自去年以來曾“坐上火箭”，市值從當初的100多億元一度上漲至1400億元左右，並被冠以“掃地茅”的稱號。然而，自今年7月公佈股東泰怡凱的減持計劃後，科沃斯股價曾在一週內三度跌停，市值較7月15日的高點折損約400億元，直至7月28日收盤，科沃斯股價下探至172.03元/股，市值失守千億元大關。

目前，科沃斯市值雖已重回千億，截至11月11日收盤，公司總市值定格在968.5億元，但與高點相比仍有不小距離。對於原始股東的“清倉式”減持，科沃斯在發給《中國經營報》記者的書面回覆中表示：“公司原始股東減持是由於其自身資金需要，不會對公司治理結構、股權結構、持續性經營產生影響。”

原始股東四度減持套現

公開資料顯示，泰怡凱成立於2009年6月，註冊地位於香港。在科沃斯上市之初，泰怡凱持有公司8.21%的股權。然而，2019年5月30日，在限售股解禁僅兩天後，泰怡凱便提出減持計劃，首次減持不超過2.46%的股權。而在隨後的兩年中，泰怡凱再次兩度減持，持有公司的股權下降到1.8%，三次減持累計套現約22億元。

泰怡凱最近一次，也是套現規模最大的一次行動，啓動於今年7月13日。根據泰怡凱拋出的減持計劃，擬通過集中競價交易、大宗交易等合法方式減持不超過公司當時總股本的1.80%。

這也意味着，此次減持將是泰怡凱發起的最後一次“清倉式”減持行動，一旦順利實施，將套利約20億元。而加之此前三輪的減持套現，泰怡凱將帶着超40億元的套現紅利從科沃斯退場。

有分析人士認爲，投資機構一般都會選擇在股價高點退出，此舉可能會對二級市場投資者的信心造成一定衝擊，甚至會引發股價的持續下跌。

事實上，泰怡凱背後站着知名私募股權投資機構IDG資本（以下簡稱“IDG”）。早在2013年，IDG向科沃斯注資2000萬美元，並通過一系列股權操作成爲泰怡凱的幕後控制人。IDG官網發佈的信息也顯示，公司於2013年投資科沃斯，是科沃斯最早的外部投資人。

“IDG作爲公司上市前唯一的外部投資人，2019年至2021年一直是穩步減持。作爲私募基金有回收資金的責任，IDG退出對公司不存在大的影響。”在7月23日召開的電話會議上，科沃斯董祕將IDG的減持原因歸結爲私募基金回收資金，並稱公司經營一切正常，沒有出現負面變化。

研發營銷費用難平衡

從“瞎撞牆”到“解放雙手”，掃地機器人快速崛起的背後，離不開技術的加持。

根據中怡康的監測數據，2013年，國內掃地機器人的銷售量和銷售額分別僅爲57萬臺和8.4億元；到2018年，掃地機器人銷售量已達到了577萬臺，銷售額爲86.6億元。2013~2018年，銷售額年複合增長率爲58.66%，市場進入了快速發展期，增速遠超其他家電品類。

目前，龍頭品牌都在推動產品以提升自動化、智能化和清潔能力。這也意味着，在掃地機器人的市場上，技術與研發等硬實力的較量更爲激烈。

從科沃斯近年研發投入來看，2018~2020年，科沃斯的研發費用分別爲2.05億元、2.77億元和3.38億元，研發佔比分別爲3.6%、5.22%與4.67%。2021年上半年，公司研發支出達2.02億元，較上年同期增長45.84%。

另一方面，由於科沃斯和添可雙品牌的全球拓展計劃，科沃斯近年來的銷售費用也水漲船高。2019年，公司銷售費用爲12.3億元；今年上半年，公司銷售費用已達到12.2億元，同比增長130%。銷售費用中，用於市場營銷推廣及廣告費爲6.94億元，去年同期爲2.19億元。

對此，科沃斯在半年報中表示，銷售費用的增長主要系持續投入品牌建設，提升消費者對公司品牌更廣泛和全面認知，樹立公司高端品牌形象，建立用戶心智，服務長遠戰略佈局和可持續業務增長所致。

有市場分析認爲，作爲一家科技型企業，科沃斯研發投入低於同行，銷售費用出現大幅提升，存在“重營銷、輕研發”的嫌疑。

科沃斯方面表示，公司的研發投入是逐年穩步上升的狀態，相較於同業公司，科沃斯更加重視研發效率，強調研發成果在市場轉化及引領行業技術升級兩個維度的結果和表現。“截至2021年6月底，公司合計獲得授權專利1122項，其中發明專利353項。公司在高精度傳感器、模組、高性能電機等智能硬件核心部件方面已經具備了全面完整的自研能力。”

斥資重倉小家電賽道

在掃地機器人領域不斷推進的同時，科沃斯也在謀求新的增長曲線，旗下小家電品牌添可或將成爲公司新的發力點。

據瞭解，2019年3月，添可家電產品開始推向市場。該品牌旗下包括吸塵器、洗地機與吹風機等三大主營產品。與機器人業務不同，添可對標的是國外時尚家電企業戴森。科沃斯董事長錢東奇曾在去年表示，要在三年內打敗戴森。

數據顯示，2019年，添可品牌智能電器實現銷售收入2.73億元，佔科沃斯全部收入的比重僅爲5.1%。2021年上半年，添可品牌實現營收20億元，佔公司營收比重爲38.01%，較上年同期增長817.02%。

科沃斯方面表示：“添可首創了洗地機品類，同時佔據國內洗地機市場 76.5%的份額。目前，添可已經形成涵蓋智能家居清潔、智能烹飪料理、智能個人護理和智能健康生活四大品類的豐富產品矩陣。”

但與此同時，洗地機更多依賴傳統電機，而洗地機的高速增長也必然吸引更多玩家下場。國泰君安研報指出，手持清潔器的技術壁壘相對較低，吸力與過濾能力由電機決定，而電機核心技術可由傳統有線吸塵器遷移、改良得到新技術，獲取成本較低。傳統家電企業能夠充分利用其硬件優勢，以低成本快速入局。

近日，科沃斯發佈公告稱，將投資約10億元用於添可年產1200萬臺高端智能生活電器製造中心。對此，公司方面表示，項目的實施將擴大添可智能產能規模，進一步提升添可智能生產運營效率和市場響應速度，進而增加產品競爭力、擴大業務規模，增強整體競爭力，有利於添可智能長期可持續發展。