來源： 中國證券報

被稱爲投資風向標的權益類ETF，今年以來一路高歌猛進，總規模首次突破萬億元關口，出現24只ETF規模超百億的盛況。

從現有格局來看，逾八成市場份額被前十家頭部公司佔據。在ETF從“藍海”逐漸變爲“紅海”的過程中，不斷有新來者想要入局，卻屢屢碰壁。

規模首次突破萬億元

極致結構化行情下，工具型產品ETF迎來蓬勃發展。Wind數據顯示，截至11月22日， 全市場543只權益類ETF規模達到10007億元，這意味着，中國權益類ETF首次突破萬億關口，成爲公募權益基金中的重要組成部分。

從單隻產品來看，規模最大的3只巨無霸ETF仍是三隻老牌寬基產品，分別是華夏上證50ETF、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF，規模分別爲573.44億元、446.99億元、421.45億元。此外，今年來還有不少行業主題ETF規模突破200億元，包括被基民大舉抄底的易方達中證海外中國互聯網50ETF，今年來份額增長201億份，規模達到324億元，成爲僅次於國泰中證全指證券公司ETF的第二大窄基指數ETF。

華北某基金經理表示，在國外成熟市場，指數基金規模已超過主動權益基金，隨着阿爾法逐漸消亡，被動指數發展將成爲主流，中國的指數產品發展空間仍十分廣闊。

分化格局初現

值得注意的是，上述百億ETF產品中，幾乎被該領域的頭部公司霸榜。華夏、易方達、國泰、華泰柏瑞、南方基金、華寶基金等6家公司，包攬了21座百億ETF席位。除此之外，僅有3家基金公司有百億權益類ETF。

從基金公司管理規模來看，華夏基金管理權益ETF規模達到2275.94億元，其次爲易方達基金，管理規模達到1257.27億元，僅這兩家頭部公司管理規模，就佔據權益類ETF總規模的35%，國泰基金、華泰柏瑞基金、南方基金、華寶基金管理規模則分別佔據9.27%、8.78%、8.41%、5.65%，而ETF管理規模靠前的十家基金公司，佔據了82%的市場份額。

與此同時，還有33家基金公司管理權益類ETF的規模僅佔據不到1%的比例，分化格局已顯現。

中小基金公司難以入局

儘管規模分化嚴重，但今年來，仍有不少基金公司萌生了進軍ETF陣營的想法。某中小基金公司人士告訴中證君，公司正在考慮上報ETF產品，但目前仍猶豫不決，一是因爲較高的成本問題，二是在目前的格局下，中小基金公司很難再找到新的突破點。此外，觀察到近期部分基金公司的新發產品，無論規模還是成交量都與預想情況有差異，更感到難以入局。

某華北中小基金公司踊躍競爭，在今年邁出第一步，成立了第一隻行業主題ETF。一位基金經理告訴中國證券報·中證金牛座記者，公司把發展ETF當作戰略任務，但一番梳理後發現，不少高景氣度的賽道都已經被“搶佔先機”。作爲中型基金公司，後發劣勢明顯，只能在沒有太多競品的賽道中尋找新機會，並尋找更爲細分的切入點。

“與主動權益基金不同，ETF並非基金經理看好就可以去做，公司要投入大量人力、物力支持，無論系統建設、宣傳投入，以及後期流動性維護，都必須依靠公司戰略支持。”上述基金經理稱，以系統建設爲例，ETF需要每天做申贖清單，清單一旦出錯會導致嚴重後果，包括受到監管處罰，或者面臨鉅額賠償等，因此，風險控制非常重要。公司建設了一套標準的OA流程，將不同系統生成的清單結果進行對比，確保無誤後才能發佈。

此外，越是頭部，或越早入局的公司越有競爭優勢，無論是跟券商合作開展做市商業務提供流動性，還是跟外部機構的合作， 先發者都具有更多資源。一位管理寬基指數ETF的基金經理表示，雖然也看好一些主題賽道，但目前這些產品明顯同質化，而若想與第三方合作推出新的指數，也難以達成合作。“此前我們也和第三方指數公司溝通過，想做一些細分賽道的產品，但對方早已和頭部公司形成合作夥伴關係，最終只能不了了之。” 他直言，“感覺到太受傷了”。