原標題：鮑威爾措辭意外“轉鷹” 美聯儲政策陷兩難境地

● 本報記者 張枕河

本週，剛剛被美國總統拜登提名連任的美聯儲主席鮑威爾再度成爲全球市場的焦點。當地時間11月30日，一貫被認爲是“鴿派”的他在出席聽證會時卻意外釋放了“鷹派”言論，表示美聯儲未來將考慮加快緊縮步伐。這一表態直接促使美股當日尾盤大幅跳水，美債則應聲走強。

這一重大轉變背後玄機何在？美聯儲是顧忌通脹壓力還是另有考量？市場是否反應過度？從長期看，美聯儲政策前景會否發生根本轉變？

鮑威爾表態出人意料

當地時間11月30日，鮑威爾出席美國國會參議院銀行委員會舉行的聽證會時意外表示，鑑於目前美國通脹壓力高企，美聯儲應考慮提早幾個月結束資產購買計劃。

他強調，目前美國經濟增長強勁，通脹壓力較高，也許“提早幾個月”結束資產購買計劃是合適的。他預計美聯儲將在12月14日至15日舉行的下次貨幣政策會議上就是否加速縮減資產購買規模展開討論。

值得關注的是，他指出，繼續使用“暫時性”這個詞描述美國通脹情形已不合時宜，美聯儲應儘量更清楚地解釋其對通脹的看法。

相較近期備受關注的新冠疫情和變異毒株可能對美國經濟產生的影響，鮑威爾似乎更關注通脹的影響以及隨之而來的市場風險。他表示，近期美國新冠確診病例數量上升和變異病毒奧密克戎毒株的出現對美國經濟和就業構成下行風險，同時增加了通脹不確定性。對病毒的更大擔憂可能會降低人們工作的意願，這將導致就業市場復甦放緩，並加劇供應鏈中斷的風險。現在看來，推高通脹的因素將一直延續到明年。

受鮑威爾表態影響，當日美股大幅下跌，特別是尾盤加速調整。而美國國債以及具有避險屬性的貨幣如日元、瑞郎則聯袂走強。

今年11月初，美聯儲宣佈從當月晚些時候開始逐月削減資產購買規模150億美元，包括100億美元的美國國債和50億美元的機構抵押貸款支持證券。如果按照這一速度，美聯儲原本將於明年6月結束資產購買計劃，但鮑威爾的最新表態使得市場預計該計劃結束有望加速實施，隨之而來的是美聯儲加息可能提前。

解決通脹成首要任務

業內專家認爲，巨大的通脹壓力正是美聯儲可能被迫提前收緊貨幣政策的主要因素。

近日，隨着美國通脹壓力上升，已經有不少美聯儲官員和經濟學家開始呼籲美聯儲加速退出購債計劃，爲儘早啓動加息做準備。美國勞工部最新數據顯示，10月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲6.2%，創近31年來最大同比漲幅。

FXTM分析師楊傲正指出，鮑威爾首次表示不再將通脹描述爲“暫時性”，更表示可能考慮提前數月完成縮債行動。實際上鮑威爾的“轉向”並非毫無預兆。目前市場多數觀點認爲，在通脹高企的背景下，美聯儲需要加快縮債並提前加息。此外，美國政府高層也在過去一個月內屢次涉及油價高企等與通脹相關的話題，爲了遏制通脹，美聯儲的政策工具當然是重中之重。從這個角度看，鮑威爾在被提名連任之後態度反轉，其實合情合理。

緊縮步伐難以加快

市場人士指出，一方面美國通脹高企難以遏制，需要收緊貨幣政策降溫；另一方面，受新冠肺炎疫情，特別是變異毒株等影響，美國經濟前景仍有很大不確定性，如果過快收緊貨幣政策，可能會導致經濟和產業受到衝擊。在政策兩難困境下，美聯儲長期政策可能仍將“走着瞧”。如果通脹持續高企，就適度加快緊縮步伐；如果經濟下行壓力過大，則適度放緩步伐。

瑞銀集團在最新報告中預測，美聯儲可能並不會在明年啓動加息，而是會在2023年才加息。該機構給出兩大預判理由：一是基於對通脹週期的判斷，美國通脹將在明年第二季度見頂，因此美聯儲加息壓力相對緩解；二是全球經濟增速在今年下半年開始放緩，並進入常態化，美聯儲會對加息保持謹慎。既削減量化寬鬆，同時對過度緊縮保持謹慎，將是美聯儲未來的政策趨勢。

DWS首席投資官克魯茲坎普指出，預計供應鏈問題將於2022年逐漸舒緩，通脹水平會跟隨下行，預計美國的通脹率將下滑至2.8%。預計美國將於2022年中期退出購債計劃，並於第四季度開始加息。