粤开策略：流动性相对宽松关注跨年行情

原标题流动性相对宽松，关注跨年行情（2021年第16期）| 粤开策略流动性观察

来源粤开崇利论市

核心观点

在海外疫情及外围市场普跌的环境下，上周（11月29日-12月5日）A股走出独立行情，其中上证指数强势放量上涨，大盘蓝筹表现亮眼。11月PMI重回扩张区间，叠加流动性相对宽松预期，A股已连续31个交易日成交额破万亿，跨年行情有望在大盘蓝筹与中小盘成长股共同表现下到来。

上周监管层关于房地产市场融资相对积极的表态一定程度上缓解了地产的悲观预期，大金融板块在流动性宽松预期和地产风险缓释下有望迎来估值修复。

北上资金持续净流入，上周买入集中在沪市，符合我们之前报告中对北上资金“翘尾行情”的判断。在外围市场流动性边际收紧和疫情的影响下，北上资金选择继续加仓A股，源于对国内疫情防控能力和经济稳增长能力的认可。

综上，目前A股韧性较强，走势较为独立，在政策定调不断明确以及经济稳增长的形势下，建议投资者跨年行情关注以下主线：在流动性相对宽松和地产风险缓释下直接受益的大金融板块；以新能源、军工、半导体为代表的高景气高端制造方向；估值较低有望年底在市场资金“切高换低”风格转换中迎来估值修复的大盘蓝筹股，重点关注定价权较强的消费龙头公司。

市场资金状况

（一）上证指数强势上涨，大盘蓝筹表现亮眼

无惧海外疫情及外围下跌的行情，上周上证指数强势上涨，重新站上3600点，后市在流动性相对宽松环境下，大盘蓝筹股有望与中小盘成长股共同表现；行业涨多跌少，建筑装饰、采掘、国防军工板块领涨，休闲服务、医药生物领跌；市场风格整体切换较快，上周金融和稳定风格主导行情。

（二）市场成交分析：A股连续31个交易日成交额破万亿

上周沪市日均成交额小幅上升，深市则小幅下降；A股已连续31个交易日成交额突破万亿元，在流动性相对宽松环境下，大盘指数有望在量能的支撑下继续上行。

二级市场流动性情况

（一）北上资金监测：北上资金持续净流入

上周（11月29日-12月5日）北上资金大幅净流入151亿元，符合我们之前报告中对北上资金“翘尾行情”的判断；净买入集中在沪市，交易结构偏好有所变化；北上资金成交额占A股成交额比例为10%，环比大幅增加；电子、电气设备获北上资金持续净流入，食品饮料板块短期获利止盈。

（二）基金规模监测：私募规模增速高于公募

今年以来私募证券基金的管理规模快速增长，自年初以来增加近2.3万亿规模大幅领先公募中股票和混合型基金增加的1.3万亿。自七月份股票和混合型基金的发行规模呈下降趋势，后市基金发行规模有望随着跨年行情的到来迎来拐点。

（三）融资融券监测：杠杆资金交易热度短期回调

杠杆资金交易热度回调，截止12月3日，两融余额为 18442亿，占A股流通市值2.51%，较前一周减少51亿元。融资合计买入额4191.28亿元，环比下降6.88%。

一级市场流动性情况

上周（11月29日-12月5日）有6家IPO，募集资金66亿元，环比小幅下降；增发8家，募资规模193亿，环比小幅增加。

产业资本变化

（一）限售股解禁：工业富联解禁值高达1879亿元

本周（12月6日-12月12日）解禁规模预计为2549亿元，其中工业富联解禁市值高达1879亿元，后续解禁规模回归常态。

（二）二级市场增减持：食品饮料、化工、电子板块减持市值居前

上周二级市场合计公告净减持161亿元，环比下降23.81%；行业方面，医药生物、化工、机械设备行业减持市值位于前列。

宏观流动性

上周央行公开市场净回笼资金3700亿元，本周有2300亿逆回购到期，值得注意的是，12月15日将有9500亿MLF到期，2022年第一季度MLF到期规模合计8000亿，考虑到年底资金面压力，降准如期到来可以有效满足市场流动性需求。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎

一、市场资金状况

（一）上证指数强势上涨，大盘蓝筹表现亮眼

上周（11月29日-12月5日）A股市场无惧海外疫情及外围市场下跌风险，走出相对独立的行情，其中上证指数表现强势，放量上涨1.22%，重新站上3600点，在流动性相对宽松预期下，跨年行情有望在大盘蓝筹股与中小盘成长股共同表现下展开。

细分行业来看，上周涨多跌少，其中，建筑装饰、采掘、国防军工板块领涨，休闲服务、医药生物领跌。监管层关于房地产市场融资相对积极的表态一定程度上缓解了地产的悲观预期，建筑装饰、建筑材料等地产相关板块企稳回升。银行、非银金融板块均迎来上涨，后市大金融板块在流动性相对宽松的环境和地产风险缓释下有望迎来估值修复。

从中信风格指数来看，市场风格整体切换较快。上周（11月29日-12月5日）金融和稳定风格环比大幅上涨，主要源于大盘蓝筹股的强势拉升；消费板块资金出现分歧，融资资金大幅买入的同时，外资呈现净流出。

（二）市场成交分析：连续31个交易日成交额破万亿

从日均成交额来看，上周（11月29日-12月5日）上证日均成交4826.31亿元，环比增长1.25%，深证日均成交6842.79亿元，创业板日均成交2950.82亿元，环比分别下降2.72%和6.49%。A股已连续31个交易日成交额突破万亿元，上证指数重新站上3600点，有量能的支撑指数后续有望继续上行。

二、二级市场流动性情况

（一）北上资金监测：北上资金持续净流入

上周（11月29日-12月5日）北上资金大幅净流入151亿元，其中沪股通净买入115.70亿元，深股通净买入35.47亿元，净买入基本集中在沪市。北上资金已连续三周净流入，符合我们之前报告中对北上资金“翘尾行情”的判断。在外围市场流动性边际收紧和疫情的影响下，北上资金选择继续加仓A股，源于对国内疫情防控能力和经济稳增长能力的认可。从交易占比来看，上周北上资金成交额占A股成交额比例为10%，环比大幅增加，交易热度提升。

从行业角度来看，上周（11月29日-12月5日）电子、电气设备、化工依旧是北上资金买入较多板块；食品饮料板块则短期获利止盈；有色金属板块没有资金没有大幅流出。

从个股角度看，近一周北上资金净买入前五的股票为宁德时代、药明康德、兆易创新、紫光国微、中环股份；贵州茅台、五粮液获减持额度较高。

（二）基金规模监测：私募规模增速高于公募基金

公募基金层面，自七月份以来股票和混合型基金的发行规模呈下降趋势，11月份新发公募基金中，股票和混合型基金60只，发行份额531亿，后市基金发行规模有望随着跨年行情的到来迎来拐点。

今年以来私募基金的管理规模迎来快速增长，成为股市最重要的增量资金。截止10月份，私募证券基金存量规模为60805亿元，自年初以来增加近2.3万亿规模，大幅领先公募中股票和混合型基金增加的1.3万亿。

（三）融资融券监测：杠杆资金交易热度回调

杠杆资金交易热度回调，整体较稳定，截止11月26日，两融余额为 18442亿，占A股流通市值2.51%，较前一周减少51亿元。上周融资合计买入额4191.28亿元，环比下降6.88%；两融交易额占A股成交额比例为7.55%，保持稳定；两融差额3977.66亿元，环比下降6.9%。

从细分行业来看，上周（11月29日-12月5日）医药生物、食品饮料、汽车板块获融资净买入额居前；电气设备、农林牧渔和非银金融板块获融资资金净流出较多。

三、一级市场流动性情况：IPO规模稳定

按上市日期统计，上周（11月29日-12月5日）有6家IPO，募集资金66亿元，环比小幅下降；增发8家，募资规模193亿，整体规模较小对市场流动性影响有限。11月A股市场共有47家公司IPO上市，募资总额396亿元，募资规模环比下降7.7%；增发家数42家，募资规模1996亿元，环比增长3.2倍；本周（12月6日-12月12日）上市的新股中，亨迪药业募集资金额度最高，为12.85亿元。

四、产业资本变化

（一）限售股解禁：工业富联解禁值高达1879亿元

从解禁规模看，12月有233家公司涉及解禁，解禁市值规模达5475亿元。本周（12月6日-12月12日）解禁规模预计为2549亿元，其中工业富联（601138.SH）解禁值高达1879亿元，后续解禁规模会回归常态。

（二）二级市场增减持：医药生物、化工板块减持居前

上周（11月29日-12月5日）二级市场合计公告净减持161亿元，环比下降23.81%；行业方面，医药生物、化工、机械设备行业减持市值位于前列。在个股方面，美年健康获增持参考市值最高，增持7亿元，密尔克卫减持市值较高，为10亿元。

五、宏观流动性

上周央行公开市场净回笼资金3700亿元，本周有2300亿逆回购到期，值得注意的是，12月15日将有9500亿MLF到期，2022年第一季度MLF到期规模合计8000亿，考虑到年底资金面压力，降准如期到来可以有效满足市场流动性需求。7天期存款类机构质押式回购加权利率2.0470%，7天期银行间质押式回购加权利率2.1556%，相比前一周分别下降21个、28个基点。10年期国债利率2.8701%，相比前一周上升5个基点。