原標題：新興市場資金流入20個月來首現負值，資產拋壓加劇

根據國際金融協會（IIF）的數據，除中國外，新興市場經濟體的整體非居民資金流入在11月底出現了2020年3月以來的首次負值。

由於擔心多數新興經濟體的經濟前景，海外投資者對新興市場（除中國外，下同）股票和債券的興趣在近期戛然而止。

在海外投資者看來，奧密克戎毒株的出現使得新興市場經濟體的復甦前景趨弱，同時因爲擔憂美聯儲加息預期的影響外溢等，使得新興市場資產吸引力減弱。接下來，分析師們預計，新興市場還會面臨更大的拋售壓力。

新興市場錄得20個月來首次資金流出

根據國際金融協會（IIF）的數據，除中國外，新興市場經濟體的整體非居民資金流入在11月底出現了2020年3月以來的首次負值。IIF將中國的數據與其他新興經濟體分開計算，因爲中國的資金流入過大，可能會掩蓋其他新興市場的資金流動趨勢。

MSCI新興市場股票指數（以美元計價）今年以來下跌了約4%，大幅落後於MSCI發達市場股票指數上漲19%的走勢。新興市場的債券也承受壓力，以本幣發行的摩根大通全球新興市場政府債券指數（JP Morgan GBI-EM Index）今年至今的整體回報率（以美元計價）下降了4.5%。

在疫情的初期，美元出現貶值，提振了新興市場資產。但隨着疫苗接種率的增加，美國經濟今年夏天開始恢復，整體保持強勁勢頭，美元也重回升值之路。

“我們看到投資者投資新興市場的願望正在枯竭中。”IIF的首席經濟學家布魯克斯（Robin Brooks）稱，“土耳其的情況不是孤立的個案，而是反應了更廣泛的新興市場的通病，即缺乏增長前景。”土耳其里拉最近幾周傾瀉式貶值，因爲儘管該國國內通脹率陡升，土耳其央行仍堅持繼續降息。

資產拋壓恐將加劇

根據標準普爾的研究，最近幾周奧密克戎毒株的擴散將對疫苗接種率較低的國家產生更大的影響，而大多數新興市場國家的疫苗接種率普遍較低。

此外，許多新興經濟體，尤其是像巴西、南非和印度等中等收入大國，此前爲了應對疫情都從國際市場大量借貸。

法巴銀行（BNP Paribas）的新興市場經濟學家帕薩託（Luiz Peixoto）表示，在過去一年的大部分時間內，對於新興市場經濟體的債務上升及其財政影響的擔憂“似乎被按下了暫停鍵，好像債務比增加10個百分點都不算什麼”。而如今，新興市場經濟體疲弱的增長前景令投資者重新關注起他們的債務問題。

“無論這些經濟體的借貸是通過本地市場還是海外市場，都不重要，因爲投資者已經意識到，接下來全球各地的利率都將上升。”基於此，帕薩託警告道，包括智利、墨西哥、波蘭、印度在內的10個主要新興市場接下來或將面臨評級下調的風險。

而回顧歷史，每次只要美聯儲傳遞出收緊貨幣政策的意圖，新興市場經濟體就將普遍遭到波及。

IIF的數據顯示，流入新興市場股票和債券的海外資金在2020年第四季度達到頂峯，剛剛好處於發達經濟體新冠疫苗普及前。在那以後，伴隨疫苗的推廣，美國和其他發達經濟體的經濟逐漸復甦，削弱了新興市場對投資者的吸引力。但海外資金直到本季度纔開始完全停止流入新興市場，因爲美聯儲正式開始了減少每月120億美元的購債規模，令市場預期美聯儲加息將近。

美聯儲主席鮑威爾成功連任後更爲“鷹派”的表態越發增加了投資者對新興市場前景的擔憂。鮑威爾近期放棄通脹“暫時性”表述，並宣稱美聯儲將加速縮減購債規模（taper），進一步提升了市場對美聯儲提前加息的預期。

布魯克斯表示，美聯儲一段時間始終謹慎地向市場發出將退出刺激措施並逐漸收緊貨幣政策的做法，削弱了重演2013年“縮減恐慌”的可能性，但新興市場疲軟的增長前景疊加美元走強仍然可能引發對新興市場資產的拋售，尤其是目前全球還面臨疫情等不確定性因素。

普信集團（T.RowePrice）的投資組合經理穆阿迪（Samy Muaddi）稱：“鮑威爾令很多新興市場經濟體已經很困難的調整難上加難。雖然新興市場本幣債券的相對收益率比較有吸引力，但投資者（接下來如果投資新興市場）將面對來自美聯儲加息和新興市場本幣貶值的進一步壓力。”