尽管9、10月间的暴涨和骤跌让动力煤今年的走势看起来颇为荡气回肠，但重新归于平静后，期价重返800点下方，近一个月时间以来，一直维持震荡格局。

“冷冬”目前还未到来，电厂日耗与往年相比处于怎样的水平？超产问题叠加山西盗采煤矿透水事故发生，是否将影响整体供应水平？若月底保供任务完成，对动力煤市场将有什么样的影响？近日，动力煤港口和坑口价格走低，期价后市走向将如何？

“冷冬”目前还未到来，电厂日耗与往年相比处于怎样的水平？库存方面状态如何？未来需求端还可以期待吗？

国投安信期货研究院能源组负责人兼能源首席 高明宇：10月末以来沿海省份库存开始季节性回升，但目前来看较2020年同期仍有8.6%左右的差距，与2019年煤耗水平相当。10月中旬以来沿海省份库存出现快速累积，近期有小幅下滑，但仍明显高于过去2年同期水平。尽管12月我国大部地区总体气温偏暖，但拉尼娜背景下1月后寒潮再起启动的可能性仍在，因此低温天气带来的季节性需求回暖仍有期待空间。

东兴期货投资咨询部黑色研究员 戚纯怡：目前电厂日耗相比去年同期基本持平，日耗量尚未显出明显增强的特征；而库存方面则受到保供影响快速累积，按CCTD口径，内陆十七省动力煤电厂库存已突破8000万吨，而沿海八省库存同样突破3500万吨，远高于往年同期，全国煤炭总库存达1.6亿吨以上。今年相比往年来说，冬季企稳下降速度较慢，导致电厂煤炭日耗未有太大增幅，后续随着全国气温的下跌电厂需求将会有所上涨，加上今年水电产量不足，导致火电始终有刚性需求；但由于库存的绝对增量，即使煤炭日耗上升，对整体供应水平的影响也不会很大。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：目前电厂日耗量低于往年同期水平，电厂煤炭库存相对充足。未来需求端还是可以期待的，因为目前电厂库存结构不均衡，高卡低硫煤较少，后续对于该煤种的补库需求仍在。

超产问题叠加山西盗采煤矿透水事故发生，产地安全检查有加严趋势，是否将影响整体供应水平？

国投安信期货研究院能源组负责人兼能源首席 高明宇：截至12月第一周，三西样本煤矿产能利用率已恢复至88%左右，产出强度与2019年同期水平相当。从我们了解的情况看，近期山西安监局对超产的严查主要针对超核增产能增产的部分，考虑到今冬明春增产保供的大背景，此举造成供应紧张的可能性较小，但后续核增产能的动态调整值得密切关注。

东兴期货投资咨询部黑色研究员 戚纯怡：对供应会有一定影响。本周内蒙和山西动力煤开工率均有不同程度的下调，加上陕西近期开启持续一个月的煤矿安全生产大排查工作，可能会影响煤炭的部分供应。但目前国内煤矿政策禁止一刀切，不太会出现前期一个煤矿发生事故导致整篇地区停产的现象，加上煤矿整体库存水平极高，故对供应水平影响有限。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：超产问题叠加山西盗采煤矿透水事故发生，产地安全检查有加严趋势，将使得煤炭供应有所收紧，因为历年来年底煤矿安全生产有加严趋势。

若月底保供任务完成，对动力煤市场将有什么样的影响？

东兴期货投资咨询部黑色研究员 戚纯怡：从目前的的煤炭生产情况和库存水平来说，各大煤矿的保供任务已经基本完成。但受到保供政策限制，煤矿煤炭仍然直供电厂，致使焦化和化工等企业出现煤炭结构性缺货的现象。若保供任务完成，则目前直供电厂的煤炭将会流入其他企业，导致市场煤价进一步下滑。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：若月底保供任务完成，对动力煤市场将起到明显的拉升。拉尼娜气候仍是一个不定时炸弹，明年1月至2月份，我国气温很有可能降至往年同期偏低水平，且极端强降温事件发生的可能性还是很大，电煤消费就将出现明显增加。

近日，动力煤港口和坑口价格走低，综合来看，请阐述您对期价后市走向的判断？

国投安信期货研究院能源组负责人兼能源首席 高明宇：12月动力煤中下游库存累增556.2万吨（3.4%），目前库存水平已较去年同期高5044.6万吨（41.7%）。四季度供应端的快速释放与不及冷冬预期的需求导致中下游主动补库存的过程已基本完成，短期现货市场情绪偏弱。展望明年一季度，春节前后在国内煤矿不再连续生产保供的背景下市场存在缺口预期，近日山西安监局处罚超核增产能增产的举措引发供应端调整预期，近月合约存在基差修复空间。

东兴期货投资咨询部黑色研究员 戚纯怡：12月发改委公布2022年煤炭长期合同签订履约方案意见征集稿，其中规定2022年煤炭长协价在550-850元之间波动，700元将为基准价。目前5500煤炭港口现货价格仍在900元左右，在煤炭库存高企的情况下，在冬季限产及采暖需求后价格仍有走弱空间。而从盘面来看，05合约价格已经降至明年规定的基准价附近，因此后续或在700元之间维持震荡状态。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：虽然动力煤港口和坑口价格走低，但是年底煤矿生产安全检查将会继续加严，而且拉尼娜天气的预期依旧存在。随着终端日耗上升的逐渐加快，后市需求将回升，对后市动力煤价格有支撑。

（文华财经）