鑑於個別貨幣市場基金規模較大或投資者數量較多，爲進一步提升基金管理人抗風險能力，增強產品韌性，確保投資者投資的安全性和流動性，證監會研究起草了《暫行規定》

文|《財經》記者 黃慧玲

編輯|陸玲

涉及到千家萬戶“錢袋子”的貨幣基金將面臨更嚴格的監管。

1月14日晚間，證監會發布《重要貨幣市場基金監管暫行規定（徵求意見稿）》（下稱“暫行規定”）。主要內容包括：明確重要貨幣市場基金的定義和評估方法，有效識別重要貨幣市場基金；明確重要貨幣市場基金的附加監管要求，增強抗風險能力；明確重要貨幣市場基金的風險防控和監督管理機制。

該規定將對投資者的“錢袋子”產生怎樣的影響？究竟涉及到哪些貨幣基金？

“重要貨幣基金”是什麼？

在《暫行規定》的起草說明中寫道，近年來，中國公募基金行業快速發展，整體規模超過25萬億元，投資者數量突破5億。貨幣市場基金作爲現金管理類的普惠金融產品，具有安全性高、流動性好、投資成本低等特點，已成爲公募基金的重要品種，積極服務廣大投資者財富管理。

“鑑於個別貨幣市場基金規模較大或投資者數量較多，爲進一步提升基金管理人抗風險能力，增強產品韌性，確保投資者投資的安全性和流動性，我會研究起草了《暫行規定》。”證監會表示。

那麼，什麼是重要貨幣市場基金呢？據《暫行規定》中的定義，重要貨幣市場基金指因基金資產規模較大或投資者人數較多、與其他金融機構或金融產品關聯性較強，如發生重大風險，可能對資本市場和金融體系產生重大不利影響的貨幣市場基金。

重要貨幣市場基金的衡量指標是什麼？主要從基金規模和持有人數量來界定：一是連續20個交易日資產淨值超過2000億元。二是連續20個交易日持有人數超過5000萬個。滿足其中一點即納入“重要貨幣市場基金”範疇。

值得一提的是，無論是規模還是持有人數量，都要把同一基金管理人且在同一基金銷售機構銷售的不同貨幣市場基金合併計算。此外，如果中國證監會認定符合重要貨幣市場基金特徵，基金管理人也需要主動向證監會上報。

截至基金2021年三季報，旗下貨幣市場基金資產淨值超過2000億元的基金公司有18家，分別是天弘、易方達、建信、博時、廣發、南方、嘉實、鵬華、匯添富、工銀瑞信、華夏、銀華、華寶、富國、平安、國泰、興證全球、華安。

不過，目前真正符合以上兩條“重要貨幣基金”標準的產品只有兩款。分別是天弘餘額寶貨幣市場基金（總計規模7645.78億元）、易方達易理財貨幣市場基金（總計規模2429.08億元），對應銷售機構爲螞蟻財富和理財通平臺。

確保能力與規模相匹配

欲戴王冠，必承其重。成爲“重要貨幣基金”後，“寶寶”們將受到更嚴格的監管約束。《財經》記者梳理要點如下：

從對投資人的要求來看，要求確保能力和規模相匹配，不得盲目擴張規模。值得注意的是，《暫行規定》中明確表示，“基金管理人的高級管理人員、基金經理等相關人員的考覈評價、薪酬獎勵等不得直接或間接與基金規模相掛鉤。”不過，滬上一家大型基金公司貨幣基金經理告訴《財經》記者，“現在大多數貨幣基金都不和規模相掛鉤”。

從投資標的來看，《暫行規定》要求基金管理人應當完善投資管理機制，全面加強內部信用評級管理，投資標的和相關決策應當有及時、充分的研究支持。《暫行規定》也從投資組合的單一資產集中度、資產信用評級、資產流動性等多方面進一步提高了要求。對比普通貨幣基金，這種差別更直觀：

集中度方面，普通貨幣基金持有一家公司發行的證券市值上限是10%，重要貨幣基金是5%。信用風險方面，普通貨幣基金只是限制“AAA以下投資的比例，合計不超過基金淨資產的10%”。重要貨幣基金則是直接拋棄了傳統外部評級，要求所有債券、ABS、存款、同業存單、逆回購投資都需要是內部評級最高級。

流動性風險方面，提高流動性資產佔比，降低流動性受限資產的佔比。

一般貨幣基金要求高流動性資產佔比不低於10%，對於重要貨幣基金的佔比要求是不低於20%。而流動性受限資產比例則從10%壓縮到不超過基金資產淨值的5%。此外，也限制了以私募資管產品爲交易對手的債券逆回購，要求交易餘額合計不得超過基金資產淨值的10%。

投資組合平均剩餘期限方面，一般貨幣基金的要求是不得超過120天，而對重要貨幣基金的要求是不得超過90天。槓桿率方面，一般貨幣基金的上限是120%，而對重要貨幣基金的要求是不超過110%。

此外，對於規模超過5000億元的貨幣基金還有更嚴格的要求：平均剩餘期限不超過60天，正常情況下不允許開展正回購，意味着不能加槓桿。

從投資者結構方面，對於大額贖回引發的流動性風險也做了進一步的設定：避免出現接受單一投資者申購申請後導致其持有份額超過基金總份額5%的情況。“也就是從源頭控制大額贖回的風險。”業內人士表示。

對於重要貨幣基金的風險準備金，《暫行規定》要求基金管理人、基金託管人每月從重要貨幣市場基金的管理費、託管費中計提的風險準備金比例分別不得低於40%、20%。基金銷售機構應當建立重要貨幣市場基金風險準備金機制，每月從重要貨幣市場基金的全部銷售收入中計提的風險準備金比例不得低於20%。