開年以來，人民幣匯率走勢一路小跑向上，直到今天……

1月26日，在岸人民幣對美元即期匯率收報6.3219元，盤中最高至6.3200元，創2018年5月以來新高。

市場上，已有人高喊，人民幣年內將衝進5元大關。

話音未落。人民幣匯率27日大舉回調，在岸匯率收盤跌逾400個基點，1天把2周漲幅跌沒了。

事實再一次證明，紛繁複雜形勢下，慎言單邊升值或單邊貶值。

來源：Wind

與美元“共舞” 開場延續強勢

2021年，人民幣匯率走勢在相當程度上走出了獨立行情，年內多次在美元走強時繼續升值，相關性弱化成爲一大突出特徵。數據顯示，2021年全年，美元指數上漲6.68%，在岸人民幣對美元即期匯率升值2.55%。

這一特徵在2022年伊始得到延續。開年以來，人民幣匯率稍作休整後重拾升勢，幾乎以45度角一路小跑向上。

2021年12月31日，在岸人民幣對美元即期匯率報6.3730元。2022年1月14日，盤中突破2021年末創出的高點，此後迭創階段新高。1月26日收報6.3219元，盤中最高至6.32元，爲2018年4月27日以來新高。

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值得注意的是，近期，特別是1月中旬以來，美元指數同樣呈現連續上漲勢頭。人民幣對美元匯率與美元指數再次走出了齊漲勢頭。

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人民幣匯率走勢爲何這麼強？與美元匯率走勢相關度緣何下降？

業內人士分析，季節性的結匯需求集中釋放可能是關鍵因素。

據瞭解，歲末年初處於傳統的結匯旺季。企業結匯意願增強，提升對人民幣的需求，影響了近一階段外匯市場供求關係。

招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張一平稱，年初年末外匯供給較多，年中和經濟活動旺季外匯需求較強，加之疫情暴發後境外旅行教育相關的外匯需求下降，進一步強化年初外匯供大於求的特徵，從而促使人民幣匯率保持強勢。

外匯局公佈數據顯示，2021年12月，銀行結售匯差額達到全年最高的459.75億美元，其中代客結售匯差額貢獻了516.65億美元。

事實上，不少業內人士認爲，2021年人民幣匯率走出獨立行情，很大程度上也是緣於高貿易順差下結匯需求旺盛。

“2021年這輪人民幣升值主要是出口強勁、結匯需求旺盛帶來。”廣發證券首席經濟學家郭磊指出，一個典型的證據是如果以銀行代客結售匯順差爲觀測指標，則其與人民幣匯率走勢保持着非常好的一致性，甚至年內每個拐點都吻合。

單日急跌 突然掉頭爲哪般

看到人民幣匯率此番表現，市場上有觀點稱，人民幣年內將衝進5元關口。

話音未落。27日，在岸人民幣匯率低開低走，大舉回調，日內相繼跌破6.33、6.34、6.35、6.36關口，16：30收盤價報6.3645元，較前收盤價跌426個基點，創出最近10個月最大單日跌幅。

只用了1天，就將過去2周的漲幅抹除。

來源：Wind

人民幣匯率爲何突然急跌？與美元走強不無關係。

27日亞市階段，國際市場上美元指數繼續走強，已接近去年的最高點。

這一次，人民幣對美元匯率與美元指數之間不是攜手上漲，而是重現“蹺蹺板效應”。

原因何在？市場人士認爲，這更多受到市場情緒波動的影響。

1月27日美聯儲議息會議及會後美聯儲官員講話，釋放強烈的政策收緊信號，明示3月開始加息，且年內可能出現多次加息，並可能較快啓動縮表進程。市場擔心這將推動美元超預期升值，並對非美元貨幣造成貶值壓力。

有分析進一步指出，隨着出口增長逐漸恢復常態，今年人民幣匯率與美元指數的相關性將重新增強。

看淡短期走勢 雙向波動是常態

季節性結匯的影響未必持續，而美聯儲收緊貨幣的影響可能將在一段時期內延續，一些市場人士提示，年內人民幣匯率可能階段性承壓。

從趨勢上看，中美增長差異縮小、貨幣政策背離，以及出口增長迴歸常態等因素，使得未來人民幣匯率走勢可能面臨不確定性因素增多的局面。

中信證券固收首席分析師明明表示，下半年若出口增長放緩，人民幣匯率將受到美聯儲貨幣政策實質性收緊、中美利差收窄和美元指數偏強的影響。

華泰證券研究團隊提示，當前美債收益率對美聯儲政策取向變化的定價尚不充分，未來美債收益率有望進一步上行，中美利差可能繼續收窄。

“人民幣匯率與美元指數的相關性重新增強，而2022年美元指數將受到美國經濟復甦和美聯儲加息的支持，從而給人民幣匯率帶來一定壓力。”平安證券首席經濟學家鍾正生稱。

但也不必擔心人民幣匯率會出現大幅貶值。鍾正生認爲，2022年我國服務貿易逆差很難大幅重新擴大、直接投資的高額順差可能隨着中國經濟的常態化放緩而趨於回落，但在疫情不確定性影響下、在中國擴大高水平對外開放的支持下，2022年人民幣匯率強勢的基礎不會快速消退。

此外，招商證券研究發展中心分析師謝亞軒認爲，2022年外資直接投資將保持小幅淨流入的局面，將增加市場上外匯供應。

有市場人士指出，短期的人民幣匯率升值或貶值，都不意味着運行趨勢發生了改變。最近人民幣匯率走勢就是最好的證明。不宜對短期的升值走勢做線性外推。同樣的，人民幣匯率出現一定的貶值也是正常的市場現象。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，適度、一定程度貶值會更健康，有利於增強匯率的彈性，同時對於外貿、中小企業出口和實體經濟運行有一定的積極作用。

談及對人民幣匯率走勢的看法，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英近日表示，匯率有可能升也有可能貶，這也是人民幣匯率能夠發揮宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能的一個體現，也有利於促進內外部均衡。

“應進一步提升人民幣匯率的彈性，並適度容忍匯率的波動，減少和避免外匯價格的扭曲，並應辯證看待人民幣匯率升值對經濟和企業的影響。”謝亞軒說。