原標題：全球央行觀察|又一家G7央行“放鴿子”！加拿大央行維持利率不變，市場加息預期是否過於激進？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道 去年年底市場曾被英國央行在加息問題上放了“鴿子”，如今又被另一家G7央行放“鴿子”。

1月26日，加拿大央行意外維持利率在0.25%不變，並表示這是由於新一波疫情給經濟帶來了不確定性。不過，在政策聲明中，加拿大央行放棄了不提高借貸成本的承諾，這也意味着加拿大央行在3月2日下次會議上加息幾成定局。

此次加拿大央行令市場頗爲驚訝。嘉盛集團資深分析師Joe Perry對21世紀經濟報道記者表示，在會議召開前，就業和通脹數據一度讓市場預計這次加息可能性超過60%。加拿大勞動力市場表現強勁，繼去年11月增長15.37萬就業後，12月又增加5.4萬個工作崗位，是預期的兩倍，就業並非加拿大央行擔憂所在。另一方面，加拿大通脹仍然高企，12月通脹年率自4.7%升至4.8%，創下1991年9月以來最高水平。

高通脹下暫時按兵不動

值得注意的是，此次加拿大央行按兵不動的決定是在通脹飆升的大背景下做出的。

1月19日加拿大統計局公佈的數據顯示，去年12月加拿大通脹率高達4.8%，高於11月的4.7%，創下30年來最高水平，連續九個月通脹率高於加拿大央行1%至3%的目標範圍。

食品價格上漲是通脹飆升的重要原因。加拿大央行在1月貨幣政策報告中表示，商店食品價格同比上漲近6%，創10年新高，培根和牛肉價格分別上漲19%和12%，人造黃油上漲了18%，未來食品價格上漲勢頭可能會持續下去。

通脹飆升也加劇了民衆的生活負擔。加拿大安格斯·裏德研究所（Angus Reid Institute）1月21日公佈的一項最新調查報告顯示，加拿大有57%的受訪者認爲自己沒有足夠的錢來養活家人，比2019年上升了36%。

儘管通脹飆升，加拿大央行還是選擇了暫不加息。加拿大央行行長麥克勒姆（Tiff Macklem）在新聞發佈會上表示，加拿大央行維持利率政策不變是因爲對奧密克戎變異毒株“保持警惕”。

但另一方面，加拿大央行也暗示未來可能很快收緊貨幣政策，遏制已經達到30年最高水平的通脹。由於通脹率將在更長時間內保持較高水平，麥克勒姆表示，很快就會開始上調處於紀錄低點的利率，以抗擊通脹。

具體來看，加拿大央行將2022年通脹預期上調至4.2%，高於之前的3.4%，未來更持久的通脹壓力可能會滲透到薪資預期中。加拿大央行還預計2022年加拿大GDP增長4%，2023年GDP增長3.5%，相比之下，去年10月的預測分別爲4.3%、3.7%。

對於未來政策，麥克勒姆明確表示，民衆們應該可以預期央行將開始加息，而一旦開始加息，央行也將考慮縮減資產負債表。

市場預期已過於激進？

如果時光倒回到一年前，那時基本不會有人預期全球主要央行今年就會大幅加息。而隨着通脹不斷飆升，市場對央行加息的預期已經愈發激進。

例如，在加拿大央行會議前市場普遍預期這次會加息，但最終卻落空。此外，在鮑威爾26日發表鷹派言論後，市場更是已經預期美聯儲年內會有4.4次加息。

在各大央行自身也對未來政策保持警惕和靈活性的大背景下，市場對央行加息的預期是否過於激進？

嘉盛集團全球研究主管Matt Weller對21世紀經濟報道記者表示，如果必須用一個詞來概括26日聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明，那就是“靈活性”。雖然美聯儲暗示很可能最快會在下次3月會議上啓動加息，並在加息後開始縮減資產負債表，但並未先行給出一條明確的貨幣政策路徑。儘管一些交易員曾認爲，美聯儲可能會選擇提前結束量化寬鬆，甚至通過立即加息來遏制通脹，但委員會堅守了既定策略並最大化其靈活性，同時爲經濟正常化爭取時間。

此外，景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭也對21世紀經濟報道記者表示，2022年市場面臨的主要風險是潛在的央行政策失誤，如果美聯儲等央行過度收緊政策來應對高通脹，這可能導致2023年經濟衰退。

一個無法忽視的風險是，儘管疫情的影響力已經沒有2020年那麼大，但在未來一段時間內仍將繼續籠罩各國經濟。

例如在加拿大，感染人數激增正迫使各省重新實施限制，這將對1月份的就業數據造成影響。與此呼應的是，國際貨幣基金組織（IMF）本週將加拿大2022年經濟增速預期從4.1%下調至3.3%，並預測明年加拿大經濟將增長3%，略高於去年10月份預測的2.8%。

展望未來，加拿大豐業銀行資本市場經濟主管Derek Holt表示，預計加拿大央行今年將會有多次加息，但在週期的這個階段，選擇錯誤岔路口的風險非常高。“過度緊縮會導致收益率曲線倒掛，使經濟陷入困境。另一方面，考慮到通脹失控和房價上漲的威脅，如果緊縮力度不夠，經濟最終會因失衡不斷加劇而崩潰。”