國家統計局最新公佈的數據顯示，2022年1月全國CPI（居民消費價格指數）同比上漲0.9%，環比由上月下降0.3%轉爲上漲0.4%。PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲9.1%，環比下降0.2%。

CPI主要受食品價格下降影響，豬肉價格同比降幅擴大、鮮菜價格由升轉降等導致食品價格跌幅進一步加深，其中豬肉價格同比下降41.6%，影響CPI下降約0.96個百分點；鮮菜價格下降4.1%，影響CPI下降約0.10個百分點，帶動跌破“1”的區間。

由於1月處於春節前，價格環比也較爲乏力，這被認爲是消費尚待進一步提振的證據，部分地方疫情防控的需要也是重要原因。此外，去年10月入秋後，全國各地蔬菜因天氣等因素導致供給不足，價格上漲較大。爲了穩定蔬菜價格，各地加大了蔬菜種植的力度，確保了春節期間蔬菜供應充足，也抑制了鮮菜價格的上漲。再加上生豬出欄量增多，豬肉供應充足，也使得1月份CPI漲幅回落。

PPI同比漲幅自去年10月觸及13.5%的高位後轉入下降通道，今年1月已經降至9.1%的半年低點，降幅比上月收窄1.0個百分點。這個拐點與中國政府在去年10月開始執行煤炭保供穩價政策有關。相關政策有效地提高了煤炭供給，緩解了電力緊張狀況，導致煤炭價格持續下降以及相關下游產業的價格持續回落。從數據看，今年1月煤炭開採和洗選業上漲51.3%，回落15.5個百分點；石油煤炭及其它燃料加工業上漲30.1%，回落6.3個百分點。但是，上游石油價格受國際傳導影響有所上漲，石油和天然氣開採業價格由上月下降6.9%轉爲環比上漲2.6%，此外，國際有色金屬價格上行，帶動國內有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.8%。目前，中國政府加大了對煤炭、鐵礦石等市場的監管，避免擴大基建投資刺激資本炒作上游商品，推動PPI繼續上漲，影響製造業生產。

從整體趨勢看，由於去年基數較高，今年中國經濟即使穩定運行也會在數據上表現爲前低後高，不能僅僅歸因於消費疲弱。但是，我們也從消費數據中看到亟待提振的部分，由於散發疫情因素，影響了人們對未來的預期，從而減少了部分消費，增加預防性儲蓄。消費的疲弱又會影響到一些企業和個人的收入，進一步制約消費增長。此外，房地產投資下行會帶動鋼材、有色、水泥等傳統產業產出下降，但擴大基建投資與保障房建設會緩衝這種下行壓力。因此，從趨勢上看，PPI存在下行的趨勢，主要是由於上游供給的改善以及下游消費有待提振、出口回落等因素。

歐美國家目前正在遭受強大的通脹壓力，這種壓力主要來自供給端。中國的物價環境相對更好，從長期看，通脹的可能性越來越低。這給中國提供了一個實施更爲積極的宏觀經濟政策的窗口，使得目前的穩增長政策缺少掣肘因素。此外，中國自疫情暴發以來，持續在強化初級產品供給保障工作，因此雖然國際糧價也在攀升，併成爲衆多發展中國家通脹的主要動力，中國糧食價格始終保持穩定。中國政府只要保障好諸如煤炭、糧食等商品的供給，確保鐵礦石等礦產的價格穩定，就可以避免因爲短缺引發的通脹和生產資料價格無序上行。

我們還要關注城市服務業價格問題。疫情暴發以來，由於國際旅行受限，國內高端服務業需求上升，帶動價格上漲，而部分服務業因疫情防控等因素需求減少，一部分勞動力供給退出市場，一些剛性服務需求項目價格上升較多，部分受疫情影響較大的部門往往以漲價彌補損失，比如今年春節期間的電影票漲價現象。服務業結構性分化以及部分供給退出，可能會影響服務業價格趨勢，並表現在收入分配與消費等方面，需要進一步觀察。