數據寶從估值、資產配置、經濟、貨幣政策等四大維度，剖析中國資本市場現狀。

美國知名媒體唱多中國股市

日前，美國媒體CBNC頭版頭條發表了多篇文章，包括《Global investors snap up Chinese stocks despite market declines》（儘管中國股市下跌，全球投資者仍在搶購中國股票），《From Credit Suisse to Goldman Sachs, investment banks say it’s time to buy Chinese stocks》（從瑞士信貸到高盛，投資銀行都表示，是時候買入中國股票了）。

在後一篇文章中，瑞士信貸、華爾街投行Bernstein、滙豐銀行、高盛及瑞銀等五大國際投行集體看多中國。

其中高盛認爲，A股現在更具投資性。Bernstein分析師認爲，市場預期中國新增社會融資將出現增長、貨幣政策將更爲寬鬆、股票估值相對於世界其他地區更具吸引力。

瑞銀上調中國評級至“增持”，尤其看好中國互聯網公司。

A股表現墊底，創業板指跌幅超14%

在海外投行看好中國股市的同時，國內機構對A股未來走勢存在分歧。基於開年以來震盪走低的行情，不少股民自稱被“割韭菜”，部分股民年前就空倉並看空一季度行情。

截至2月18日，A股三大指數年內紛紛下跌，在全球主要資本市場表現墊底，其中創業板指回撤最大，年內跌幅近15%。與此同時，港股、英國股市依然堅挺。

再從個股來看，年內跌幅超過20%的A股超過530只，東方日升、雪人股份、國新健康等60餘股跌幅超過30%，*ST長動遭腰斬；漲幅20%以上的不到200只，2022年IPO新股走勢低迷，六成以上股票上市以來下跌，市場賺錢效應差。

中國資產四大底氣

外資對中國資本市場的底氣從何而來，爲何會認爲A股具備吸引力？在過去幾個月，外國投資者總體上對中國股市保持謹慎態度，不過他們開始慢慢轉變態度，並預計中國政府將支持經濟增長。數據寶從估值、資產配置、經濟、貨幣政策等四大維度，初步佐證了外資的判斷。

1、A股大盤指數估值爲道指的一半左右

雖然部分股票估值嚴重高估甚至泡沫化，但A股市場指數的估值一直以來都相對較低，這是A股市場多年來一直存在的現象。

證券時報·數據寶統計，截至最新收盤日，納斯達克指數估值接近33倍，道指估值超過22倍，上證指數估值13倍左右，僅有道指的一半左右，深證成指的估值26倍左右。

摩根士丹利資本國際中國指數(MSCI China index)預計今年將上漲16%，因爲估值仍低於該行14.5倍的市盈率目標。

2、 資產配置低

相比美國，無論是債券還是股票，外資對中國資產的配置佔比都更低。數據寶統計，海外投資者持有美國國債佔比30%左右，而境外投資者持有中國債券佔比不到5%。

從股票來看，通過北上資金、QFII、RQFII等渠道購買中國股票的市值接近3萬億，其中北上資金持股市值高達2.55萬億元，持股市值是2018年的3倍多，但持股市值佔比僅3%，算上QFII，外資持有A股市值佔比依然不到5%，美國外資持股佔美國股票總份額15%左右，日本、巴西及韓國的外資持股佔比更高。

隨着中國資本市場不斷開放，以及中國取消外資持股比例限制，境外投資者不斷增加對中國資產的投入，開年以來北上資金合計淨流入超200億元，最新披露2021年報股中，多家公司獲QFII新進建倉。

3、中國經濟持續向好

面對複雜多變的國際環境，新冠肺炎疫情依然在海外大規模爆發，國家信息中心經濟預測部主任張宇賢認爲中國經濟持續向好趨勢不會改變。2020年中國是少有的經濟正增長國家，2021年中國GDP同比增長8.1%，美國同比增長5.7%，日本僅有0.8%。

2022年是十四五規劃全面落實的第一年，面臨需求收縮、供給衝擊及預期轉弱的三重壓力下，摩根士丹利首席經濟學家邢自強認爲，2022年中國經濟將呈現復甦態勢，全年GDP增速有望達到5.5%。美國依然深受高通貨膨脹、高失業率及新冠疫情高爆發的影響，IMF最新預測已大幅下調美國2022年經濟增速1.2個百分點至4%，較2021年下降1.7個百分點。

4、美國收緊、中國寬鬆貨幣政策

在數據寶此前發佈的文章中，提到持續近2年的大放水後，美國採取了收緊的貨幣政策，而國內開始了寬鬆的貨幣政策，央行開展了一系列的中期借貸便利（MLF）操作，年初有7000億；2月15日，央行公開市場繼續開展3000億元1年期MLF操作和100億元7天期逆回購操作，中標利率分別爲2.85%、2.10%，與此前持平。

央行增量平價續作MLF，意在增加長期限資金投放，引導金融機構加大對三農、小微等實體經濟支持力度，釋放出央行積極穩增長的政策取向。

數據寶統計，最新數據顯示，美國10年期國債收益率近2%，爲2020年以來最高；英國、印度、法國都達到了2020年以來最高水平；中國當前10年期國債收益率2.8%，較2020年初略有下降，較2019年初下降0.36個百分點，變動幅度較小。另外，從中國廣義貨幣供應量來看，2022年1月M2達到243.1萬億元，同比增長9.8%，環比增加2.02%。

需要補充的是，人民幣還具備升值的預期，多重因素之下，對外資而言，中國資產既具備避險的優勢，同時還能獲取較高的投資回報。

這些高回報績優股獲外資加倉

外資投行認爲，低估值、大盤藍籌仍然具備吸引力。數據寶按照股票市值分類，計算開年以來平均漲跌幅，發現市值5000億以上個股平均上漲近2%，3000億至5000億股平均下跌3%左右，100億至500億股平均下跌7.5%以上，百億以下平均跌6%左右，大盤股窄幅震盪，小盤股大幅回調，這與投行的觀點基本吻合。

哪些股票獲機構重點關注，哪些個股獲加倉？數據寶統計，今年以來獲北上資金加倉，2019、2020、2021三季報淨資產收益率超過10%，且最新估值低於30倍，市值超過100億的業績預喜股僅有15股；這15股自2021年以來均獲得機構調研，其中海爾生物獲590家機構調研，勁嘉股份、東方生物等獲得30家以上機構調研。

數據寶統計，東方生物、東航物流、天健集團獲得北上資金加倉1個百分點以上，天山股份、衛星化學均獲得加倉。湖北宜化、衛星化學、東方生物2021年業績較爲突出，其中湖北宜化有望增長10倍以上，公司開年以來獲加倉0.28個百分點，最新估值不到15倍。（數據寶 張娟娟）

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