軍信環保：信披場景和主體可變信披錯誤仍能通過層層審覈不變

來源：天下公司

報告期內，軍信環保主營業務維修材料、維修服務前五大供應商採購額佔比不知從何而來；對湖南工業設備採購內容及採購額的信披方式因時間而異。相比信披的錯誤，投資者更關心的是，軍信環保是如何通過中介機構審查並獲得主管部門IPO申請審覈的？

本刊研究員劉俊梅/文

2月23日，證監會同意湖南軍信環保股份有限公司（下稱“軍信環保”）的創業板首次公開發行股票的註冊。招股書顯示，軍信環保自2011年成立以來，一直聚焦於固體廢棄物處理業務，主營業務包括垃圾焚燒發電、污泥處置、滲瀝液（污水）處理、垃圾填埋和灰渣處理處置等業務。

2018-2020年及2021年1-6月（下稱“報告期”），軍信環保實現營業收入8.41億元、9.96億元、11.01億元和11.29億元，實現淨利潤3.03億元、3.63億元、4.88億元和1.92億元。報告期內，軍信環保經營業績穩步增長。

此次在創業板申請首發，軍信環保擬募集資金24.53億元，分別用於長沙市污水處理廠污泥與生活垃圾清潔焚燒協同處置二期工程、長沙市城市固體廢棄物處理場灰渣填埋場工程、湖南軍信環保股份有限公司技術研發中心建設和補充流動資金等項目。

儘管軍信環保首發申請已獲覈准，但研讀其招股書發現，軍信環保關於主營業務成本中維修維護費以及主要供應商湖南省工業設備安裝有限公司（下稱“湖南工業設備”）採購情況的信披內容仍有一些疑問有待進一步的解釋說明。

憑空而來的維修維護費佔比

據招股書披露，維修維護費是軍信環保主營業務成本主要構成之一。報告期內，軍信環保主營業務成本中的維修維護費分別爲4860.65萬元、6519.54萬元、7530.57萬元和4630.32萬元。其中，垃圾焚燒發電業務的維修維護費分別爲4412.1萬元、6219.17萬元、6956.36萬元和4074.62萬元，分別相當於該業務成本的25.4%、26.55%、29.43%和32.95%；污泥處置業務的維修維護費分別爲309.04萬元、304.71萬元、540.54萬元和332.33萬元，分別相當於該業務成本的3.28%、2.85%、5.85%和5.96%；滲瀝液（污水）處理業務的維修維護費分別爲206.66萬元、161.81萬元、304.02萬元和201.05萬元，分別相當於該業務成本的5.35%、3.91%、7.19%和8.96%；垃圾填埋業務的維修維護費分別爲241.89萬元、138.56萬元、270.19萬元和312.68萬元，分別相當於該業務成本的7.14%、6.53%、11.94%和21.8%。2021年上半年新開站的灰渣處理處置的維修維護費爲41.97萬元，相當於該業務成本的2.39%。

可見，維修維護費在軍信環保主營業務成本中的佔比較高，尤其是垃圾焚燒發電業務。爲此，第二輪問詢要求軍信環保披露維修材料、維修服務的主要供應商情況，與發行人及其關聯方是否存在關聯關係，發行人採購維修材料、維修服務定價的公允性。

回覆顯示，報告期內，軍信環保對維修材料、維修服務前五大供應商的採購額分別爲2754.03萬元、3541.25萬元、3542.38萬元和2082.06萬元，在主營業務維修、維護費中的佔比分別爲53.27%、51.89%、43.89%和41.95%。