今年以來市場分化明顯，穩增長相關的低估值週期板塊相對收益明顯，而新能源、軍工、半導體等前期漲幅較大的成長板塊表現不盡如人意。與此同時，短期價值、成長風格蹺蹺板效應明顯，對於當下和未來一段時間的市場主線，創金合信工業週期基金經理李遊認爲，預計一季度偏防守的低估值穩增長板塊仍將佔優，不過二季度末開始代表時代和產業趨勢的成長方向或將重新佔優。

李遊分析了今年以來成長板塊調整較大的原因。首先，去年漲幅巨大的成長板塊抱團度很高，元旦過後機構獲利了結的傾向增強；其次，美聯儲加息預期快速升溫，導致高估值的成長板塊面臨更大的壓力；最後，成長板塊基本面出現分歧。以電動車爲例，他認爲市場有兩方面的擔憂，一是擔憂行業景氣度在上游價格高企的情況下不及預期，二是擔憂滲透率提高後長期增速放緩，行業會出現殺估值。因此，在穩增長預期不斷增強的背景下，不少機構短期選擇博弈穩增長的低估值板塊。

談及當前的政策環境，李遊認爲穩增長政策方向非常確定，不確定的只是力度的問題。短期市場面臨的主要風險更多來自外圍市場，重點是俄烏衝突引發的地緣政治風險，若衝突繼續升級，油價快速攀升會使得美國通脹預期進一步攀升，美聯儲緊縮速度和力度加大會導致全球無風險利率攀升，A股整體估值也會面臨壓力。

談及當前市場投資主線，李遊預計一季度偏防守的低估值穩增長板塊仍會佔優，二季度末成長將重新佔優。目前成長板塊較去年高點都有較大的調整，估值已經回到合理區間，在景氣度維持的判斷下，下半年估值切換後，成長板塊的估值將具備很大的吸引力。他表示，選擇穩增長板塊仍然是A股市場短期的權宜之計，因爲週期板塊缺乏中長期的大邏輯，當短期相對受益非常顯著之後，市場還是會回到代表時代和產業趨勢的大方向上來。

具體到細分投資機會，李遊重點看好碳中和、進口替代兩個大的產業趨勢方向。新能源經過前期大幅調整後，估值已經回到合理水平，下半年估值切換後，估值的吸引力會非常強。他介紹，當前市場對新能源的爭議較多，集中在兩方面：一是滲透率提高殺估值，二是原材料價格高企抑制需求。他認爲伴隨滲透率提升殺估值是合理的，且過去幾個月市場已經對此預期有了充分反應，當前估值已回到合理範圍。至於需求，他認爲不用太擔心，目前的原材料價格高企並沒有明顯抑制需求，當下半年原材料價格鬆動後，潛在需求將被充分刺激出來。除了新能源，李遊還重點看好進口替代速度加快的功率半導體、軍工材料以及一些專精特新的高端製造行業。