讓利了！18只貨基密集降低管理費最低僅0.15% 發生了什麼？

繼博時、光大保德信基金後，近日又有鑫元基金旗下貨幣基金降低管理費。數據顯示，截至3月5日，自去年以來實施降低管理費的貨基數量已經達到18只，多達10只產品將管理費調至0.15%的較低管理費水平。

多位業內機構和人士告訴記者，受市場偏好低費率基金，存量產品競爭，以及低利率環境需要匹配低費率等因素影響，都讓貨幣基金的管理費進入了下降通道。從貨基降費影響看，可能會對中小基金公司收入造成衝擊，貨基存量規模有可能出現向中大型基金公司集中的現象。

去年以來18只貨基降低管理費

10只產品調至0.15%

3月1日，鑫元基金髮布公告稱，爲更好地滿足投資者需求、降低投資者的投資成本，鑫元基金根據基金法、基金運作管理辦法的有關規定及基金合同約定，經與基金託管人協商一致並履行相關程序，決定自2022年3月3日起調整鑫元貨幣基金的管理費率、託管費率。

按照修改內容方案，鑫元貨幣基金的年管理費率由0.33%調整爲0.28%，年託管費率由0.1%調整爲0.05%。

而貨基調低管理費，在今年已經出現多起案例。今年2月，光大現金寶貨幣、博時現金寶貨幣都將管理費降至0.15%。自去年以來，已經陸續有18只貨幣型基金降低管理費率，多達10只產品將管理費調低到0.15%的行業較低的費率水平。

談及各家公募貨基密集下調管理費的現象，博時基金固定收益投資二部總經理兼投資總監、基金經理魏楨分析，一是因爲低利率環境需要匹配低費率，二是市場需求推動導致的規模擴張趨勢。

“費率的降低能更好滿足各類型投資者的財富管理需求。”魏楨對此解讀，一方面，2018年以來貨基收益持續走低，這實際上是廣譜利率下行的一個縮影，也是無風險利率與社會資金機會成本向下的體現。長期視角看，利率中樞將逐步下行，這也需要匹配較低的費率。另一方面，當前仍處於寬貨幣週期，流動性較爲充裕，債券各類屬資產利率處於歷史較低位置，權益資產仍處於磨底階段，因此機構與個人均有較強的避險需求，貨基的投資需求和產品競爭也在增加。

鑫元基金也表示，隨着財富管理市場的擴容，近年來貨幣基金規模出現持續較快增長，規模增長疊加投資者偏好低費率基金，引導貨幣基金管理費及託管費等平均費率出現下降趨勢。

在鑫元基金看來，貨基降低管理費，一方面會促使部分基金公司調低費率較高的老產品，以順應市場變化，保障持有人利益；另一方面，也推動基金公司通過科技賦能，不斷提升運營管理水平，降低單位管理成本。

匯成基金研究中心也分析，一是貨幣市場基金的發展從規模競爭進入存量競爭階段；二是降低管理費是基金公司提升貨幣基金收益率、增強產品競爭力的一種有效手段；三是新規對“重要貨幣市場基金”實施嚴格監管，超大型貨基規模進一步被壓低，中小型貨幣基金通過降低管理費的方式，有可能推動規模的提升。

0.3%以下管理費貨基佔比逼近6成

低費率貨基數量在擴容

具體從產品費率設計看，即便是同一家公募旗下的多隻貨基產品，也實施了差異化管理費率，針對散戶羣體的貨基費率一般較高，而機構客戶費率相對偏低，部分公募的貨基管理費設置了0.15%-0.33%不等的費率區間。

“出現這種現象的原因是二者的投資者結構不同。”博時基金魏楨表示，機構佔比低的產品面對的客戶主要是零售渠道的散戶羣體，注重的是消費場景的支付體驗，對收益率敏感度低，其收益要求主要是參考活期存款。這類貨基運營費用較高，需要優化客戶支付場景，因此費率較高；而機構佔比高的產品面對的是以銀行、財務公司和保險爲主的機構客羣，這類客戶在滿足流動性需求的前提下對收益率有一定要求，因此這類產品一般會有較低費率，以維持較高競爭力的收益率。

匯成基金研究中心也認爲，由於機構投資者專業性較強，投資貨幣基金規模較大，對價格的敏感性比較高。而個人投資者因爲投資金額相對低，對管理費和產品業績敏感性不高。

從貨基管理費的結構看，隨着行業管理費的整體下降，管理費在0.3%以下的貨基數量已經達到197只，佔比接近6成，低費率的貨基數量正在持續擴容。

Wind數據顯示，目前0.3%及以上的管理費率的貨基數量仍多達137只，佔比爲41.02%；0.2%-0.3%之間管理費的貨基數量爲95只，佔比爲28.44%；0.2%以下管理費率的貨基爲103只，佔比爲30.54%。其中，易方達現金增利、鵬華添利寶、南方收益寶、富國安益四隻貨基，都實施了0.14%的行業最低管理費率。

談及貨基管理費下降的趨勢，光大保德信基金固收低風險投資部總監沈榮表示，低費率貨幣基金蔓延趨勢可能會延續，這主要是基金公司與銀行理財產品競爭的市場中作出的合理調整。由於銀行公募理財產品的投資範圍逐步向同類型的公募基金靠攏，對收益較爲敏感的個人投資者來說，管理費差異造成的收益差異在某種程度上會影響投資決策。

博時基金魏楨也表示，低費率貨幣基金大概率會維持這個趨勢，費率的下調體現了公募基金服務實體與服務民生的社會擔當。另外，各家的規模發展具有一定邊界，在整個行業穩健發展的前提下，貨基規模效應可以實現客戶與基金公司的雙贏。

雖然貨基管理費下降，但多位業內人士認爲對公司管理成本不會造成衝擊，但對中小基金公司可能會造成影響。

光大保德信基金沈榮表示，對公募基金的運營成本衝擊不大，公募基金向來是以輕資產模式運營，最大的運營成本是人力成本，通過降低管理費獲得更大的管理規模，對公司管理費收入而言反而是邊際增加的。

“對基金公司的運營成本不會造成明顯衝擊。”魏楨也表示，作爲規模近10萬億的公募品種，貨幣市場基金投資門檻相對最低，是普惠金融的典型代表產品，力爭爲廣大投資者實現財富的保值增值。

匯成基金研究中心則認爲，由於基金投資管理、運營、銷售等固定成本相對剛性，較難降低，貨幣基金降低管理費率對中小基金公司的收入會造成衝擊，今後貨幣市場基金的存量規模有可能出現超大型貨幣市場基金規模下降，向中大型基金公司集中的情況。