主要爲半導體、面板等泛半導體領域設備提供精密洗淨服務的安徽富樂德科技發展股份有限公司（以下簡稱富樂德）正尋求衝刺IPO。近日，這家公司回覆了監管的第三輪問詢。

作爲一家衝刺創業板的公司，富樂德一直試圖向監管證明自身是一家符合“三創四新”特徵的高科技企業。而從其客戶上看，富樂德的確有一定的實力。目前，在半導體領域，富樂德的客戶包括英特爾、中芯國際、長江存儲、華虹半導體等龍頭廠商；而在顯示面板領域，公司客戶包括京東方、華星光電、惠科、中電熊貓、維信諾等企業。

不過，近年來由於競爭激烈等原因，富樂德的毛利率持續下降，2018年至2020年，公司毛利率已經下降約12點百分點。此外，標榜高科技的富樂德，其研發員工的薪酬卻相對較低，2018年~2020年內，公司研發人員月薪一度僅數千元，遠低於同業平均水平。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

背靠日本半導體領域上市公司

衝刺IPO的富樂德的背後，實際上是日系資本。招股書（申報稿，下同）顯示，富樂德的控股股東是上海申和投資有限公司（以下簡稱上海申和），其直接和間接合計控制78.806%的表決權。而上海申和由日本磁性技術控股股份有限公司（以下簡稱日本磁控）100%控股。

日本磁控是一家總部位於日本的半導體領域上市公司，公司致力於爲全球客戶提供先進材料、部件、系統和產品解決方案。截至2021年9月末，日本磁控總資產摺合人民幣約124億元，淨資產約68億元。而從去年4月開始的6個月內，日本磁控的淨利潤摺合人民幣約9.4億元。

近年來，日本磁控不斷加大對中國的投資，其在國內已擁有11個生產基地、30餘家子公司。而日本磁控的全資子公司上海申和在中國也涉足半導體硅片、功率半導體載板、精密洗淨、新能源材料等多個領域。其中，精密洗淨業務主要由富樂德承擔。

根據富樂德的招股書，截至2021年6月末，上海申和總資產20.34億元；淨資產15.74億元，去年上半年公司淨利潤約1022萬元。啓信寶顯示，目前上海申和還持有安徽富樂德長江半導體材料股份有限公司、江蘇富樂華半導體科技股份有限公司和杭州中欣晶圓半導體股份有限公司的股權。

相較而言，富樂德算是上海申和手中盈利較爲成熟的一塊資產。招股書顯示，2018年~2020年，富樂德分別實現營收1.35億元、3.22億元和4.83億元，同期，歸母淨利潤分別爲2556.56萬元、4391.46萬元和7321.80萬元。公司預計2021年實現營收5.5億元~5.9億元，同比增長13.95%~22.23%；歸母淨利潤8450萬元~9150萬元，同比增長15.41%~24.97%。

2020年毛利率相較2018年下滑12個百分點

富樂德的實際投資方涉足泛半導體等諸多領域，其中不少領域也是富樂德的下游。日本磁控在2018年至2019年，均位列富樂德前五大客戶。2019年，日本磁控爲富樂德貢獻了5906.80萬元銷售額，佔當年公司總營收約18.35%。在此背景下，富樂德與關聯方之間的交易，也受到監管的關注。

不過，爲了富樂德衝刺IPO，日本磁控方面也在有意增強富樂德的獨立性，這一點也反映在雙方交易額上。2020年，日本磁控與富樂德之間的交易額明顯降低，只有1354.51萬元；2021年上半年，雙方未發生關聯交易。

“報告期前兩年（2018年和2019年），公司對日本磁控的銷售額較高，主要系公司重組完成前，公司通過日本磁控間接向最終半導體或顯示面板生產廠商提供洗淨服務。”富樂德在回覆監管時稱。

2019年10月在控股方的操刀下，富樂德進行了資產重組。將控股股東上海申和旗下從事精密洗淨業務的4家公司100%股權，全部轉讓給富樂德。這些公司包括大連富樂德、天津富樂德、四川富樂德和上海富樂德。

值得一提的是，2020年大連富樂德、天津富樂德、四川富樂德、上海富樂德分別實現了2341.74萬元、712.73萬元、3754.23萬元、-126.64萬元的淨利潤，合計爲6682.06萬元，佔2020年富樂德合併報表之後91.26%的淨利潤。

雖然在控股方的“扶持”下，富樂德實現了“催熟”，但監管更關注富樂德的核心競爭力，尤其是研發能力。招股書顯示，2018~2020年和2021年1~6月，富樂德研發投入分別爲760.36萬元、1833.59萬元、2726.39萬元和1862.40萬元，整體呈現上漲態勢。

不過，根據富樂德披露的相關材料，其研發人員薪酬較低。2018年~2020年，各年度公司研發人員平均薪酬只有11.24萬元、12.63萬元和14.9萬元，不僅遠低於同業平均水平，而且這算後，月薪甚至一度不到1萬元。相比之下，其銷售人員平均薪酬爲28.17萬元、30.08萬元和31.46萬元。

對此，公司解釋稱，研發人員平均薪酬低於同行業公司，主要系公司主營業務是泛半導體領域設備洗淨及衍生增值服務，而中微公司、至純科技和盛美股份等作爲半導體設備製造行業的企業，其研發人員薪酬較洗淨行業通常偏高。

圖片來源：審覈問詢函回覆文件截圖

此外，報告期內，富樂德的毛利率還呈現下滑態勢，2018年~2020年和2021年上半年，公司主營業務的綜合毛利率分別爲50.78%、41.41%、38.27%和38.74%，短短三年多，公司主營業務綜合毛利率下滑約12個百分點。對此，富樂德稱，主要是面板領域的市場的競爭日趨激烈。

針對富樂德IPO事宜，3月9日，《每日經濟新聞》記者致電富樂德，但無人接聽。