去年至今，電子煙走的跌跌撞撞，政策面上消息不斷，行業監管愈來愈嚴，今天國家菸草專賣局發佈《電子煙管理辦法》公告，5月1日正式實施，除了嚴格准入，企業上市也要經過菸草專賣部門同意。

另外國家菸草專賣局今天發佈《電子煙》國家標準（二次徵求意見稿），公開徵求意見，要求3月17日前將書面意見反饋給項目組，時間可謂緊迫。這裏面一則爆炸性內容，是電子煙不能有非菸草口味，意味着電子煙吸引力大大降低。

消息對行業頗爲不利，在美股上市的霧芯科技盤前大跌20%，最低到了1.88美元，和上市不久創下的39.11元高價相比，跌去了足足95%。

電子煙市場實行非常嚴格的持牌銷售制度，設立電子煙生產企業（含產品生產、代加工、品牌持有企業等，下同）、霧化物生產企業和電子煙用菸鹼生產企業等，應當報經國務院菸草專賣行政主管部門審查同意後，方可按照國家有關規定批准立項。上述企業設立必須經國務院菸草專賣行政主管部門批准，取得菸草專賣生產企業許可證，並經市場監督管理部門覈准登記；其分立、合併、撤銷，必須經國務院菸草專賣行政主管部門批准，並向市場監督管理部門辦理相關登記手續。未取得菸草專賣生產企業許可證的，市場監督管理部門不予覈准登記。

另外，IPO也要經過菸草主管部門審覈通過。這其實大大打擊了資本進入的積極性。此前中國電子煙市場發展迅猛，不少資本瞄準了這條創業路徑，設立了新興品牌，設了很多專賣店。

IPO要經過菸草部門審覈此前在徵求意見稿裏並沒有出現，這說明政府在監管上從嚴的態度。

管理辦法的很多條目和徵求意見稿相同，從生產到銷售，從進出口到品牌宣傳，都要進行強監管。

國家菸草專賣局對《電子煙》國家標準（二次徵求意見稿）公開徵求意見出乎行業預料，因爲此前已經徵求過一次意見。

上一次徵求意見出臺後，上市公司股價有所上漲。其中很重要的原因是行業規範化，沒有出乎預料的內容，電子煙的口味也沒有限制。

徵求意見（二）新增的內容很致命。意見指出，霧化物設計不應對未成年人產生誘導性，不應使產品特徵風味呈現除菸草外的其他風味。

此前徵求意見時，並沒有進行口味限制，電子煙口味是吸引消費者的重要原因，口味的多元化，讓消費者有不同體驗的代入感，很多消費者就是因爲上百種口味的吸引而開始吸食電子煙，這和傳統菸草的口味有重大不同，也不容易引起周圍羣體的不悅。

2019年，美國時任總統特朗普曾表示將出臺政策禁止銷售所有口味電子煙。2020年年初，美國FDA決定，禁止銷售包括水果、糖果等大部分口味的電子煙，菸草和薄荷醇口味電子煙可繼續銷售。美國衛生與公衆服務部部長亞歷克斯阿扎解釋說，允許繼續銷售菸草和薄荷醇口味電子煙是因爲這兩種口味“不太吸引青少年”。

美國的控煙組織將口味電子煙認定爲未成年人接觸電子煙併成癮的罪魁禍首。不過在政府禁止銷售口味電子煙產品來保護未成年人免受電子煙產品侵害後，非法市場氾濫。

從文字表述上看，中國連薄荷味的電子煙也不允許銷售，打擊範圍非常寬泛，此前被認爲受益的香精香料行業，也跟着一起受到打擊。

另外，《管理辦法》裏提到電子煙要封閉，在徵求意見時也有此內容，這也是一句表述摧毀一個行業。此前很多電子煙是開放式，可以自己添加香精等，現在開放式電子煙等於要退出中國市場。

近期思摩爾國際和霧芯科技股價都在不斷下探，除了國際資本對局勢的擔憂，或許還有產業政策的原因。此前有券商分析，思摩爾國際四季度國內業務不佳，今年也不會有起色。