原標題：2月金融數據季節性回落 政策繼續加碼必要性上升 短期降準降息概率大增

記者 張曉翀

央行週五公佈2月金融數據顯示，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，社會融資規模增量1.19萬億元，廣義貨幣（M2）餘額同比增長9.2%。市場人士指出，2月金融數據受季節性因素等多方面影響，預計後續貨幣政策將繼續發力穩經濟穩預期，市場期盼的降準降息等貨幣政策工具或在短期內見到。

中國銀行研究院研究員梁斯對財聯社表示，2月份金融數據走弱主要受內部外因素共同作用影響。預計後續政策層面將繼續發力，進一步採取措施託底經濟發展，穩定企業對未來經濟增長的預期，提升企業信貸需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍將在“9-10”區間內運行。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，2月金融數據意味着後續會繼續加大貨幣政策實施力度。其中在發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能方面，通過降息降準適度提升信貸、社融及M2等總量增速的迫切性較強。預計二季度繼續實施降準降息的概率增大。

德邦證券首席宏觀經濟學家蘆哲指出，現有的政策力度顯然還不夠推升內生經濟增長需求，短期繼續加碼政策寬鬆的必要性上升。

2月貸款環比下降符合季節性規律

數據顯示，分部門看，住戶貸款減少3，369億元，其中，短期貸款減少2，911億元，中長期貸款減少459億元；企（事）業單位貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加4，111億元，中長期貸款增加5，052億元，票據融資增加3，052億元；非銀行業金融機構貸款增加1，790億元。

市場人士指出，2月貸款環比下降符合正常的季節性規律，此外中長期貸款對數據形成拖累，尤其是居民端中長期貸款。國金證券首席經濟學家趙偉認爲，2月居民中長貸同比減少與地產銷售低迷等因素有關，居民短貸變化不大；企業中長貸款符合季節性規律。票據融資延續放量，同比由負轉正。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，2月下旬以來，票轉貼現利率大幅下探，並與同業存單利率出現倒掛，或和部分銀行衝信貸規模有很大關係。近期信貸需求再次下滑，完成擴大新增信貸規模的目標仍有難度，央行或將通過再貸款、降息等手段穩信貸、穩預期。

社融受貸款和表外票據少增拖累

初步統計數據顯示，2月社融規模增量中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加9，084億元，同比少增4，329億元；未貼現的銀行承兌匯票減少4，228億元，同比多減4，867億元；企業債券淨融資3，377億元，同比多2，021億元；政府債券淨融資2，722億元，同比多1，705億元。

市場人士指出，2月社融規模比上年同期減少，除貸款少增以外，表外票據少增規模較多也是重要的原因。在經濟下行期，表外票據融資規模下降是正常現象，2月其他社融項目都不同程度上改善。

梁斯表示，1月份央行下調了逆回購、MLF利率後，政策利率體系整體下移帶動市場利率走低，疊加地方政府債券發行速度明顯加快，促使政府債券淨融資規模走高，都對社融帶來了一定程度的支撐。

M1回升、M2小幅回落

數據顯示，2月末，M2餘額244.15萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點；狹義貨幣（M1）餘額62.16萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末高6.6個百分點，比上年同期低2.7個百分點；流通中貨幣（M0）餘額9.72萬億元，同比增長5.8%。當月淨回籠現金8，961億元。

市場人士稱，2月M1大幅回升與春節錯位的基數效應等有關；存款分項中，居民存款、非銀存款同比少增，企業同比多增，財政存款同比多增1.4萬億元，或指向財政支出尚待發力。

王青指出，2月末M2下降方向符合預期，但降幅偏大。主要原因是當月信貸大幅少增，拖累存款派生。另外，2月財政存款增加6，000億，同比多增達到歷史罕見的14，479億，成爲拉低當月M2增速的另一重要原因，意味着當月財政資金支出力度偏緩。

2月M1回升主要原因是上年同期基數變化所致，但仍屬明顯偏低水平。歷史數據顯示，M1與樓市銷量走勢相關度較高；另外，當前經濟下行壓力較大，企業經營和投資活動較弱，也是M1持續處於低增速的原因。