大和發佈研究報告稱，重申九興控股（01836）“買入”評級，上調2022-23年核心每股盈利8%，以反映利潤率好於預期，目標價由12.7港元上升7.9%至13.7港元，隨着客戶/產品組合的不斷升級和市場份額的增加，認爲其將轉型爲一家成長型公司。

報告中稱，新的運動服裝客戶專用工廠推動長期增長，通過一致的產品、客戶組合升級提高利潤率。管理層表示，最近越南疫情對公司中國出貨量的影響微乎其微，由於僅中斷1周後生產就恢復。九興控股目標是2022年銷量增長5%，管理層對位印尼的最大客戶建造的專用新工廠表示樂觀，預計2023年投產。

該行提到，投資者關注的重點是爲九興控股主要客戶開設的新工廠。2022-24年總投資超過1.2億美元，相信這贏得關鍵客戶的長期承諾和信任，展示其在去年下半年完成客戶訂單，尤其是客戶的主要供應商裕元集團（00551）受到疫情封鎖的打擊。大和認爲，下游客戶將繼續尋求供應商多元化，以最大程度地降低風險，讓九興控股獲得更多市場份額。該公司計劃從設計簡單的運動鞋開始，轉向更復雜的產品。該行預計九興控股將2022-25年銷量穩定在中高單位數增長。

九興控股管理層指導，預計2022年的營業利潤率將從2021年的6.7%擴大到超過8%，主要受產品和客戶組合轉向奢侈品和運動領域。儘管近期有一些疫情帶來的不確定性，預計2022年股息收益率爲9%，大和認爲九興控股是小型股中的首選。