大摩發佈研究報告，予恆基地產（00012）“減持”評級，目標價30.5港元，去年基本盈利遜於該行預期，主因租金息稅前利潤和來自香港中華煤氣（00003）的利潤較低。每股派息同比持平於1.8元，股息收益率爲5.4%。

報告中稱，集團未入賬銷售額爲270億元，同比增長25%，其中83%可能在今年得到確認收購。除去這個正面因素外，其他均相對負面。包括由於攤銷租金優惠和負租金調整，香港業務租金收入跌4%。去年下半年租金利潤率同比下降6.4個百分點至67%，屬同行中最差，該行預計集團在今年上半年或繼續疲軟。內地租金收入按人民幣計算增長7%，但利潤率下降至78%。

另外，集團購入中環海濱地塊後，淨負債率達到43%，經常性收入並未完全覆蓋股息。另該行認爲，集團股價較每股資產淨值（NAV）折讓45%，並不便宜。