攝影：界面新聞 範劍磊

文|清流工作室  周淼 

近日，名創優品集團控股有限公司（下稱“名創優品”，MNSO）向港交所遞交了二次上市的申請。此前在2020年10月，名創優品於在美國納斯達克首次上市，此次計劃在港交所進行雙重主要上市，由美銀、海通國際和瑞銀集團擔任聯席保薦人。

自2013年起，名創優品已經孵化兩個品牌，分別是名創優品和TOP TOY，截至2021年末，名創優品已擁有超過5000家門店，收入也在2019年至2021年上半年達到90億元左右，不過同期利潤卻虧損了2.94億元、2.60億元、14.29億元，三年累計虧損19.83億元。

彼時，名創優品曾計劃在未來10年全球開店目標30000家，銷售額突破2000億。不過在高增長背後，公司創始人葉國富及相關高管曾被曝通過現金貸、P2P、催收等業務吸金，且其中一家互金平臺廣東分利寶金服科技有限公司（下稱“分利寶”）更直接爲名創優品加盟商“輸血”。

雖然在上市前名創優品已剝離了該部分業務，且表面上也脫離了股權關係，但清流工作室注意到，分利寶平臺在股權頻繁變更後仍未擺脫名創優品、葉國富的影子，其法定代表人一直爲葉國富老部下，且目前及曾經的大股東均和葉國富及名創優品或仍有“隱祕”關聯；

其中，目前控股分利寶的廣州牛佰投資管理合夥企業（下稱“牛佰投資”）被傳由葉國富核心團隊組成。據天眼查，該公司的大股東劉桂香與上述互金業務，與名創優品其他業務均有關聯。其中由劉桂香全資控股、且擔任高管的米尼家居科技有限公司（下稱“米尼家居”），由名創優品多家子公司高管鄭明勇擔任監事。

米尼家居原爲名創優品旗下，其前任大股東也由鄭明勇及另一任職名創優品多家子公司的周書擔任高管，直到被名創優品低價賣給葉國富的旗下公司後，劉桂香纔出現。截至目前，上述與分利寶及互金業務有關聯的高管仍任職名創優品在2020、2021年設立的多家公司，而招股書對這些關聯公司卻選擇性披露。

創始人曾涉P2P業務

據招股書，截至目前，名創優品共有5000多家門店，主要爲直營店、名創合夥人門店以及代理商門店，到2021年12月31日，名創優品在國內的直營店僅有5家，在海外的直營店則有136家。

隨着門店的擴張，名創優品的收入也不斷增長。早在2016年，其創始人葉國富便稱一家爲“名創優品”的十元店已在全球範圍內開了近2000家門店、營業額超百億元。不過在門店迅速背後，引人爭議的是其類直營的加盟模式。

要知道，在早前，名創優品還曾通過創始人葉國富旗下的互金平臺分利寶幫加盟商貸款開店，最早借來的資金多以保證金、加盟費等形式迴流至名創優品，這一模式當時也被外界質疑涉嫌“自融”。

在這一模式下，加盟商只用出錢，但不參與日常經營；店面的人員管理和日常運營，都由公司總部把控。但對於加盟商而言，名創優品的毛利率不足以支撐公司運營，因此風險也轉移、分攤至自身。

彼時，葉國富本人聲稱創建了30多個互金平臺，總投資超50億美元，包括網貸平臺“分利寶”、催收平臺“人人收”和現金貸平臺“缺錢麼”等，比如廣州分利寶主要爲P2P網貸平臺，缺錢麼主要是信用貸款平臺，人人收則是互聯網催收平臺。

根據公開資料，上述平臺多爲葉國富與林宗友2013年成立的廣東賽曼投資有限公司（下稱“賽曼投資”）全資設立，其中廣州分利寶曾是與名創優品關係最爲緊密的一家，主要爲包括名創優品在內的合作品牌的加盟商，提供店鋪融資擔保借款。

而名創優品也成爲了當時“左手金融、右手實業”的代表。2018年，名創優品便宣佈與騰訊、高瓴資本簽署戰略協議，爲IPO做準備。不過隨着互金行業的整頓，賽曼投資也被曝涉嫌暴力催收、校園貸以及高達400%利率的現金貸業務等。

或爲衝刺IPO，上述互金平臺在2020年陸續註銷，而曾爲名創優品加盟商輸血的分利寶平臺在經歷了“逾期風波”後也宣佈清退。在名創優品最新版招股書中，也再無其涉互金業務的痕跡。

業務剝離後“藕斷絲連”

清流工作室關注到，雖然早在2016年1月28日，葉國富及其控股的塞曼投資退出了分利寶，其股東又先後變更爲“僞國資”浙江光大系、阿信金服科技（北京）（下稱“阿信科技”）及牛佰投資，但該公司法定代表人、高管莫勁雲一直有葉國富的老部下莫勁雲。

此外，雖然分利寶目前的大股東牛佰投資表面與名創優品沒有股權關係，但其大股東劉桂香與上述葉國富的互金業務有關聯，且目前也任職原名創優品旗下的米尼家居科技有限公司（下稱“米尼家居”）的法定代表人、執行董事兼總經理。

而米尼家居及其曾經的大股東米尼維克家居（廣州）有限公司（下稱“米尼維克”）最初由葉國富控股，也一直爲名創優品旗下。根據招股書，2020年1月至3月，名創優品訂立數份購股協議，將其在米尼家居業務和諾米業務的全部股權出售給葉國富擁有的數家公司，總對價爲4元。

之後，米尼維克的大股東變爲葉國富旗下的米尼投資控股（廣州）有限公司（下稱“米尼投資”），米尼家居的大股東也變更爲劉桂香。目前，名創優品多家子公司的高管鄭明勇、周書仍擔任上述米尼公司及米尼投資的監事、執行董事兼總經理。

此外，分利寶曾經的大股東阿信科技的股東李明煥，也與葉國富共同持股湖北哎呀呀工貿，且阿信科技目前的大股東也爲葉國富旗下的米尼投資。在阿信科技控股的公司中，還有一家由周書擔任監事的珠海思益公司，該公司持股的代工廠寧波愛詩公司，曾爲名創優品旗下部分臥蠶筆、眼線筆代工。

根據天眼查，在周書、鄭明勇的數十家關聯企業中，包括被名創優品在招股書列爲重要關聯方的色界美妝（廣東）科技有限公司，以及被列爲重要附屬公司的名創優品廣州公司等；其中一家廣東駿才公司還曾與葉國富設立的催收平臺及上述米尼、諾米公司共用一個電話號碼。

其中，僅在名創優品旗下附屬公司名創優品（廣州）有限責任公司（下稱“名創有限”）控股的22家公司中，與周書、鄭明勇有關聯的便有數家，這些公司包括米尼品牌管理（廣州）有限公司、杭州品識管理諮詢有限公司，名創優品（十堰）貿易有限公司等。

清流工作室注意到，上述公司多由名創有限在2020年、2021年全資設立，不過招股書對此僅披露了其中4家。除了新設立的公司未披露，名創優品也未披露名創有限旗下一家在2020年註銷的公司“名創優品（十堰）貿易有限公司”，該公司也由周書、鄭明勇擔任高管。

侵權、質量風波不斷

名創優品自2013年創立，前身是一家叫作“哎呀呀”的線下十元連鎖店，之後其創始人葉國富引入了“日系設計”的時尚概念，其將自己標榜爲“日本設計師品牌”，並有明確標註“自2013年正式走出日本”，改頭換面成爲了如今的名創優品。

成立之初，或爲打響名創優品的知名度，葉國富還曾在報紙上喊話馬雲。不過不久後，名創優品曾被外界打上“山寨”、“僞日系”的標籤，一是其日系招牌及產品設計被點名批評偷師“無印良品”，二是其在官網宣傳的國際著名設計師三宅順業的身份也備受質疑。

雖然名創優品未對此回應，但如今在招股書上，已經沒有“三宅順也”這個名字。如今在網上能搜到他的相關信息，也均與名創優品有關。直到2021年，名創優品才選擇向推出“國潮”品牌TOP TOY，並和多個老字號聯名合作。

在此之後，名創優品也頻頻陷入因山寨、侵權風波，比如與諾米原品牌方有過長達數年的商標之爭，有供應商因同時加盟兩個品牌慘受牽連，最終這一“戰”還升級到了名譽糾紛，葉國富在2020年還走法律程序要求對方道歉。

截至目前，雙方的訴訟或仍未了解。除了與品牌方頻發糾紛，名創優品還頻與員工發生勞務糾紛，就在2021年，因爲持股員工和供應商喫了幾頓飯，名創優品就以“商業賄賂”將該員工辭退，最終二審判決公司賠償74萬元。

不過在招股書中，名創優品對此僅披露了一則海外附屬公司的員工的薪酬糾紛。除此之外，由於其產品基本採用代工模式，再加上店鋪主要爲加盟店，名創優品的“品控”也面臨不小挑戰。

自2016年來，名稱優品旗下防曬霜、指甲油、兒童餐具等物品頻上質量“黑榜”，其中因網紅產品指甲油致癌物超標1400倍還上了熱搜，不過名創優品卻將其歸爲供應商的問題；在投訴平臺上，名創優品還被指“虛假銷售”、“不發貨”，以及購物開不了發票等問題。

在疫情期間，名創優品部分門店承壓甚至關店，也有門店因高價賣問題口罩、強制降薪引發熱議。此外，就在去年，名創優品還因門店裝有被3.15點名的人臉識別攝像頭涉嫌竊取顧客隱私被立案調查。

如今名創優品雖然走出疫情陰影，但其收入卻停滯不前，2019年6月30日至2021年6月30日，其門店數量分別爲3725家、4222家、4749家，但收入同期分別爲91.45億元、87.22億元和87.36億元。

僅在赴美上市僅一年多，名創優品的股價便從峯值的35.21美元/股一路跌到8美元/股以下，總市值也蒸發近80%，僅約24億美元。雖然名創優品曾獲得騰訊、高瓴資本20億左右的戰略投資，但兩名股東均已不再出現在其主要股東行列。

周淼是清流工作室高級作者，常駐北京。