證券時報記者 安仲文

一隻名不見經傳的小盤股，竟吸引了五大“頂流”基金經理集體關注。

由於有5%舉牌線和基金“雙十規定”，小盤股對管理超大規模資金的基金經理吸引力往往不夠。但最新披露的基金調研紀要顯示，市值僅123億元的A股公司京基智農竟一日吸引五大明星基金經理集體現身，他們大部分管理着大規模資金，而截至去年末，京基智農尚未進入主流基金的投資視野。

記者注意到，京基智農所在的賽道曾有過基金挖掘“黑馬”的成功案例，這隻黑馬從百億市值成長到幾千億市值，併成爲基金重倉股。

五大“頂流”

同時看上一隻小股票

小股票能否拉動大體量基金的這輛車呢？在基金規模越來越大的背景下，基金經理對親力調研的標的、重倉股的市值體量都有不成文的約定，對小市值公司而言，很難吸引基金公司研究員參與調研，不過一些小盤股在吸引基金調研這件事上，已在資金規模和職務層級上打破了傳統印象。

A股上市公司京基智農日前披露的調研信息顯示，易方達基金副總經理級高管蕭楠、鵬華基金副總經理王宗合、博時基金董事總經理過鈞、南方基金權益投資部總經理茅煒、長城基金副總經理楊建華同一日現身該股的調研名單中。

值得關注的是，上述五人均是基金經理中“投而優則仕”的典型代表。以蕭楠爲例，易方達基金去年發佈公告稱，自2021年7月24日起，易方達消費行業基金經理蕭楠，出任易方達基金副總經理級高管。

因此，上述5位身兼高管身份的頂流基金經理，在同一日集體現身一家A股公司的調研，在很大程度上暗示了當前主流資金的最新投資偏好，被五位基金大佬同時看上的京基智農實際上只是一隻小盤股，目前總市值約123億元。

“基金公司的調研通常是實用主義的，調研要考慮投入產出比，因此管理大規模資金的基金經理通常調研的對象，也都是有一定市值體量的標的。”深圳一家大型基金公司人士接受證券時報記者採訪時表示，確定性不足的中小市值股票，過去通常是研究員瞭解情況即可，基金經理親自調研的對象往往是買入確定性較強、且市值爲中大盤體量的公司。相對而言，由於小市值股票流通盤小，也難以在基金股票池組合上配置足夠的量，因爲小市值體量公司對超大規模資金的基金經理吸引力不夠。

Wind數據顯示，蕭楠目前管理的資金規模合計接近540億元，王宗合管理的資金超過310億元，茅煒管理的資金約爲200億元，過鈞管理的資金約爲100億元，楊建華管理的資金也有60億元。

所在賽道

曾現大“黑馬”

考慮到基金經理在投資實際操作中，投資行爲會受到“雙十規定”和5%舉牌線的限制。也就是通常情況下，一隻基金持有單一股票的市值，一般不會超過基金資產淨值的10%，同時也不會超過上市公司股票市值的5%。

按照目前京基智農123億的市值，一隻基金只要出資6.15億元資金即可達到該股5%的舉牌線。這還是比較極端的情況，通常來看，在上市公司的基金持倉情況中，更爲普遍的現象是一隻基金在相關股票中的持倉市值佔股票總市值往往不會高於3%。

但如此之小的持倉金額對蕭楠、王宗合、茅煒等人來說是否能構成吸引力，也存在極大的疑問，畢竟蕭楠管理的資金規模高達540億元，王宗合管理的資金也超過300億元，即便所調研的股票在未來一段時間實現股價翻倍，對這些管理超大規模資金的“頂流”基金經理而言，整體拉動基金淨值的效應並不明顯，除非他們非常看好這家公司。

華南地區一家公募基金副總經理此前在內部交流會上也表示，對大規模基金來講，挖掘一兩家上市公司對組合收益的貢獻比較小，反而是行業深度研究、產業鏈的把握可能會給投資組合帶來比較多的超額貢獻。

值得一提的是，京基智農所在的賽道一直都是頂流基金大佬喜歡重倉的對象，且該賽道已出現過“以小變大”的案例，成爲了市值接近3000億元的基金重倉股。

記者注意到，基金重倉的牧原股份在2014年4月13日的市值僅爲79億元，是一隻典型的小盤黑馬，彼時重倉該股對大型基金經理而言幾乎沒有吸引力，拉動基金淨值效果有限，即便到2015年4月13日，該股市值也僅約170億元，這意味着牧原股份在2014、2015年的市值體量與今日的京基智農大致相似，而在基金重倉介入並長期持有後，牧原股份在6年時間內，從一隻小盤股蛻變爲超大市值品種，在6年時間股價上漲超過十倍，而這一過程也對管理大體量資金的基金經理帶來顯著的淨值拉動。

吸引力到底在哪？

儘管還存在種種疑問，但市值僅123億的京基智農還是成功吸引了五大基金“頂流”的親力調研，此番基金調研中的核心問題，也可能在一定程度上解釋了他們看中一家小公司的原因。

在基金調研的問答環節，有基金經理提問京基智農爲何選擇樓房養殖模式？京基智農表示，首先是因爲公司所處南方區域不像北方有那麼多平地，採用樓房養殖可以實現土地集約化，在同樣的土地面積上出欄更多生豬；其次，較之傳統模式，樓房養殖採用全進全出的方式，管理效率相對較高，在生物安全防控等方面也具備明顯優勢；此外，公司樓房項目採用“6750”標準化生產線一體化養殖模式（6000頭母豬、750頭祖代及相應育肥），每條生產線標配210人左右，相對於傳統平層養殖，人員相對集中且易於管理。公司高州的樓房養殖項目目前初步達產，一季度生產成本約14.89元/kg，成績良好。參照此成績，在土地資源有限的情況下，樓房養殖模式亦爲較優選擇，並可通過減少運轉費用、提升管理水平及人員效率等，降低綜合成本。

此外，京基智農還存在多元化發展的計劃，京基智農在基金調研時表示，公司的後續業務還是將繼續沿着公司現代農業戰略推進方向去開展。在食品業務計劃上，公司以下屬食品公司爲主體持續開展食品端建設，產品已進駐連鎖商超、大型食品企業、新零售等渠道，隨着生豬出欄量逐漸具備規模，公司將積極探索發展屠宰業務、食品業務，實現產業鏈的延伸。

業績方面，京基智農較早前曾發佈年度業績報告稱，2021年營業收入約32.21億元，同比減少20.88%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約3.89億元，同比減少55.07%；基本每股收益0.7441元，同比減少55.07%。但在業績發佈後，京基智農股價不跌反漲，更引來基金大佬扎堆調研。

此外，在A股弱市環境下，許多管理大體量資金的基金經理更傾向於持倉高分紅高股息的品種，這也可能是吸引超大規模基金集體調研該股的一個因素。京基智農披露的年度分配方案爲，每10股派發現金紅利13元（含稅）、不送紅股、不轉增，這在提問環節也引發了基金經理的關注。

根據京基智農披露的信息，截至去年末，京基智農都未被主流基金髮掘，尚未進入主流基金的核心股票池，僅有少數指數型基金少量持倉該股，而此番基金大佬集體扎堆調研或許意味着，京基智農有可能會進入公募基金的核心股票池。