記者 | 李昊

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新冠疫苗股康泰生物（300601.SZ）淨利潤增長乏力。

4月13日晚康泰生物發佈2021年業績快報，期內公司實現營業收入36.87億元，同比增長63.07%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤12.84億元，同比增長89.06%。

從全年整體情況來看康泰生物的業績很美好，但分季度來看公司業績已顯頹態。以2021年業績快報及三季報數據推算，2021年第四季度公司實現營業收入13.10億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲2.49億元，環比大幅下滑。

康泰生物業績增長乏力的態勢延續到了今年一季度。同日公司發佈2022年一季度業績預告，期內公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.5億元-3.00億元，環比略有增長但難言有起色。

注：2022年一季度淨利潤以中位數測算

康泰生物業績的變動的主要原因爲新冠疫苗產品上市，以及新冠疫情影響其餘疫苗產品的接種。

2021年5月康泰生物公告稱，公司研發的新型冠狀病毒滅活疫苗經國家衛生健康委提出建議，國家藥品監督管理局組織論證同意緊急使用。

儘管康泰生物的疫苗已是國內第6款獲得批准或緊急使用的新冠疫苗，但彼時國內新冠疫苗接種率較低，仍有較大的市場空間。

中信建投證券研報預計，康泰生物2021年新冠疫苗（滅活疫苗+AZ合作腺病毒載體疫苗）貢獻收入比例超過50%；非新冠疫苗部分收入佔比近50%，其中四聯苗、乙肝系列、23價肺炎+Hib三大品類收入佔非新冠疫苗收入比例約爲50%、30%和20%。

不過目前國內新冠疫苗剩餘市場較小。中銀證券研報顯示，截至3月21日中國加強針接種率約爲47.9%，已高於美國和日本，但距離德國(57%)、英國(56%)、法國(53%)、新加坡(68%)仍有差距。若以55%加強針接種率爲目標，中國目前加強針市場剩餘空間約爲1.0億劑；若以85%爲目標，則空間約5.2億劑。

公開資料顯示，康泰生物新冠疫苗規劃產能爲2億劑。目前國內市場並不能消化公司產能，海外出口將是新的增長點。

西南證券研報指出，康泰生物海外出口審批仍在持續推進當中。根據海關出口數據以及公司產能情況預測，公司全年新冠疫苗淨利潤約爲5.5億元~7億元。

此外，受到新冠疫苗接種資源擠佔的影響，康泰生物其餘疫苗產品在2021年銷量大概率有所下滑，2022年有望回暖。

康泰生物需要新的增長點。2021年第四季度公司研發的雙載體13價肺炎球菌多糖結合疫苗在國內上市銷售；此外二倍體狂犬病疫苗已於2021年11月獲得受理，預計2022年下半年獲批。

不過股價已反映出市場對康泰生物業績的擔憂。2021年5月疫苗獲批後公司股價衝至221.28元/股，隨後震盪下行，最新股價僅爲81.48元/股，較2021年高點跌去63%。