券商2021年財報顯示，過去的一年，券商整體業績表現不錯，但券商系公募在其中發揮的作用有限。

據《紅週刊》統計券商年報發現，券商系公募基金在規模和業績實現雙位數增長之際，競爭分化也在加劇，部分頭部基金爲券商貢獻利潤佔比在20%以上，但也有幾家的貢獻度低於1%。

業內人士指出，成立時間較早的基金公司確實有先發優勢，而這種優勢一旦確立就很難發生改變。而這也意味着，參股或者控股公募基金持續不佳的券商可能會錯過公募的市場。

券商系公募業績“雙位數”增長

但成立時間晚的公募“拖後腿”

截至4月12日，共有36家券商系公募基金披露了2021年業績（未包括資管公司和證券）。總體上，這些公募基金合計實現營業收入約1066.56億元，同比增長36.40%；實現淨利潤約269.78億元，同比增長18.64%。

券商系公募基金整體業績表現亮眼，相關參股或者控股的券商也因此受益。但據《紅週刊》梳理，因爲券商系公募基金競爭分化十分嚴重，實際從公募行業收穫很大的券商並不多。

以總資產排在前10位以及後10位且有淨利潤披露的券商系公募基金爲例，總資產排在前10的公司去年實現的淨利潤均在10億元以上，同時，這些公司的淨利潤同比增長幅度均在27%~71%區間，均要遠高於券商系公募基金的平均增速。總資產排在後10的公司，盈利規模則普遍較低。比如其中去年淨利潤最高的是國海富蘭克林基金，但尚不足3億元，中金基金等8家公司更是在1億元以下。在淨利潤增速上也是如此，包括方正富邦基金、中信建投基金和紅塔紅土基金等在內的多家公司均出現了淨利潤同比下滑。

當然，在總資產排在後10的公司中，也有淨利潤大幅增長且遠高於平均增速的公司，如浙商基金。但這是由於低基數的影響。據悉，浙商基金去年實現淨利潤2140.86萬元，2020年約爲-86.16萬元。

《紅週刊》進一步梳理發現，目前總資產排在前10位的券商系公募基金成立時間一般較早，典型的如易方達基金和景順長城基金分別在2001年和2003年成立。總資產排在後10位的公司如國海富蘭克林基金、中金基金、方正富邦基金、中信建投基金和紅塔紅土基金，分別在2004年、2014年、2011年、2013年和2012年成立，相較前者平均晚了近九年。這顯示出，成立時間晚的券商系公募基金拖累了公募行業的成長。

有業內人士接受《紅週刊》採訪時指出，流量或者規模是公募基金競爭力穩固的關鍵，而先行一步的公司更易獲得先發優勢。

方正富邦基金五連虧

爲母公司貢獻“負收益”

《紅週刊》注意到，相比成立近20年的券商系公募爲母公司貢獻不錯收益，成立11年的方正富邦基金卻在爲母公司貢獻“負收益”。

據上市公司公告顯示，方正富邦基金是方正證券66.70%控股的子公司，自2011年7月8日成立至2021年度，公司“虧多盈少”（見表1）。數據顯示，在11個完整會計年度，方正富邦基金有9個年度出現虧損，其中在2017年~2021年更是連續五年錄得虧損。此外，方正富邦基金2021年虧損規模在前一年的1701.91萬元基礎上擴大至1990.92萬元。

實際上，方正富邦基金最近幾年的規模一直在擴大，其基金產品數量和資產淨值分別由最初的1只和1.71億元分別增至（2021年末）36只和448.40億元。截至今年3月31日，方正富邦基金的產品數量和資產淨值分別再次增加3只和31.10億元。相對應的，其營業收入也在快速增長，由2011年的約0.01億元增至2021年的約1.81億元，年複合增長約60.41%。

但方正富邦基金卻“增收不增利”。通過方正富邦基金費用構成來看，近些年其管理費用（包括託管費用、客戶維護費用、銷售服務費用等）大增或爲主要原因。據Wind統計，方正富邦基金在2014年及其以前的管理費用一直在0.03億元以下，但在2015年首次突破0.10億元之後便一路上行。尤其是在2021年，其管理費用高達約1.51億元，相較2020年的0.85億元同比增長77.65%。若剔除管理費用後，方正富邦基金2021年的“營業收入”將僅剩0.30億元（營業收入-管理費用）。

對此，《紅週刊》查閱方正證券歷年財報求證，但方正證券在方正富邦基金成立第一年即虧損給出“主要是因爲其開業時間較短，籌辦費用較高”解釋後，便無下文。在接下來的2012年~2021年，方正證券再未就方正富邦基金的業績情況做出解釋或說明。

《紅週刊》以投資者的身份致電方正證券，對方表示，“具體的話，我們也不是很清楚。每一個公司的營業收入和淨利潤肯定是有差別的，這可能是由於（方正富邦基金）運營成本較高。”

方正富邦基金在爲母公司貢獻業績不力的同時，其資產規模增長停滯也值得注意。最新數據顯示，截至去年年末，方正富邦基金的總資產爲50351.39萬元，略高於2020年的水平，與2019年基本持平，低於2018年。

更重要的是，在今年市場表現不佳的環境下，方正富邦基金的營業收入正遭遇下滑的風險。據Wind統計，目前方正富邦基金在管產品共有39只，其中股票型和混合型共有27只，合計佔比69.23%。而今年以來，這27只產品全部浮虧，浮虧程度在0.60%~29.78%區間。

國金、中信建投、浙商等券商系公募

業績貢獻度均在1%以下

像方正富邦基金這樣爲母公司貢獻負收益的券商系公募不多，但業績貢獻不高的卻不少。據《紅週刊》統計，在上述22家上市券商中，包括方正證券在內，共有5家券商參股或者控股的公募對母公司業績貢獻度不超過1%，這其中國金證券最爲典型（見表2）。

統計數據顯示，國金證券是爲數不多的同時參股或者控股兩家公募的券商。其中，持有（參股）中郵基金0.06%的股權，持有（參股）國金基金49%的股權。目前，中郵基金的經營情況已經披露，去年實現營業收入和淨利潤分別爲60829.42萬元和12816.06萬元，分別同比下滑2.35%和12.13%。按此測算，中郵基金2021年約爲國金證券帶來7.69萬元的投資收益，但相比國金證券2021年業績快報披露的23.17億元的淨利潤幾乎可以忽略不計。

至於國金基金，業績雖然尚未披露，但從管理規模變化來看，其2021年的業績或不樂觀。據Wind統計，截至2020年末，國金基金的基金數量和資產淨值分別爲23只和364.52億元。而到了2021年末，在基金數量新增兩隻的背景下，國金基金的資產淨值下降至363.86億元。

不僅如此，自2011年成立至2020年度，國金基金的淨利潤分別爲-1.34億元、-0.46億元、-0.27億元、0.16億元、1.19億元、0.50億元、-0.22億元、-0.70億元、0.01億元和0.10億元，平均值爲-1.03億元。按此測算，國金基金甚至可能會拖累國金證券2021年的業績。

中信建投也是如此。據上市公司公告顯示，目前中信建投100%控股中信建投基金，截至2021年末，中信建投基金管理的資產淨值達482.88億元。而中信建投基金在2021年實現營業收入和淨利潤分別爲22477.82萬元和1598.29萬元，分別同比下滑25.11%和66.37%。按此測算，中信建投基金2021年將爲中信建投帶來1598.29萬元的淨利潤，相比中信建投2021年102.39億元的淨利潤同樣可以忽略不計。

需要說明的是，在2021年末，中信建投僅持有中信建投基金75%的股權，餘下25%的是在2022年受讓的。也就是說，中信建投基金對中信建投2021的業績貢獻實際上將會更低。