最需要改變的就是預期

A股大盤失守3000點後，近兩日上證指數雖翻紅反彈，但上證指數依然在3000點以下小幅震盪。對此多家機構發表觀點稱，當前已是A股底部區域。

如何理解當前的宏觀環境？如何評估疫情對經濟的影響？企業基本面表現到底如何？中央財經委會議爲何專門研究基建問題？股票市場信心如何恢復？

4月28日上午，第一財經針對上述問題對話了中泰證券首席經濟學家李迅雷。在他看來，一季度密集出臺的宏觀政策，將在下半年逐步看到效果。

第一財經：今年政府工作報告將經濟增長目標定在5.5%左右。目前伴隨疫情多地散發，市場對經濟增長情況有所擔憂。你對此怎麼看？

李迅雷：去年以來，我們面臨的外部環境不是那麼友好。包括俄烏衝突、原油價格上漲、全球通脹居高不下、疫情反覆等等，所以5.5%的經濟增長目標總體合理。

我們對經濟回落的判斷還是比較準確的。所以，也及時採取了一些應對舉措，多管齊下穩定經濟。

特別是財政政策上表現顯著，按照全國兩會財政預算報告來看，財政支出增速要達到10%左右。貨幣政策方面，也採取了諸多舉措，包括降低存款準備金率、加大對中小微企業扶持力度、進一步加大對綠色信貸的投放、支持房地產的合理融資需求等等。

除了財政、貨幣政策，其他宏觀政策也是配套調整的。今年提出不再出臺收縮性政策，比如房地產稅政策就推後了。

第一財經：你對二季度和下半年經濟預期如何？

李迅雷：從今年一季度經濟數據以及上市公司一季報來看，基本面還是比較不錯的，上市公司的基本面也還是比較支持資本市場穩定的。二季度恐怕面臨一定壓力。

但是，我們不能把當前形勢看得過於嚴峻，認爲今年就這樣了，還是要把目光放長遠一點。我對下半年還是比較樂觀的。

首先，我們要看到整個疫情的發展態勢是在減弱的。全球越來越多的國家在恢復正常，疫情發展整體進入後期，多箇中央部委加大對物流通暢和產業鏈供應鏈穩定的支持，我預計後期防控政策也會不斷優化，未來疫情對經濟的影響也會降低。

目前也可以看到疫苗研發取得的明顯進展。4月26日，國內自主研發的奧密克戎變異株新冠病毒滅活疫苗，獲得了國家藥監局頒發的臨牀批件。預計5月下旬，整體的疫情應該就會過去。

其次，政策出臺集中在一季度，那麼下半年政策效應纔會逐步顯現出來。特別是基建政策，投資下去可以帶動相關行業發展，拉動作用會非常明顯，關聯行業會受益，對就業也會起到積極作用。今年整個經濟肯定是“前低後高”。

第一財經：去年以來已經召開多場有關“穩增長”的高級別會議，同時宏觀政策也密集出臺，但是對市場而言，更期待看到的是政策的落地。4月26日，中央財經委員會舉行第十一次會議，研究全面加強基礎設施建設問題。在你看來，這對基建投資政策的具體落地，有何指導意義？

李迅雷：基建投資的拉動，是應對經濟下行壓力的重要舉措。去年底我們就提出加大基建投資，並且要“適度超前”，而且今年財政預算也早就定下來了。

但是，中央財經委會議專題來討論基建問題，還是比較罕見的。通過這次會議，讓大家可以清晰看到，基建將在哪些方面發力，對地方政府落實執行，也有很強的指導意義。

從會議要求來看，傳統基建要拉動，新基建也要拉動。這就爲中國經濟的未來提供了後勁。基礎設施完善，各大產業發展也會更加順暢。

傳統基建方面，像城市管道更新改造、農田水利建設、鐵路公路等，都要進一步加大力度；新基建方面，對大數據、人工智能、5G、高壓電網、軌道交通等，也會進一步加大投資力度，這也有助於中國經濟動能的轉換，對穩增長目標的實現，也會起到積極作用。

第一財經：中央財經委會議在部署基建投資安排的同時，還提出“要引導好市場預期，講清楚政策導向和原則，穩定市場信心”。這是否是針對資本市場的表態？

李迅雷：肯定是包括資本市場，但不完全是資本市場。

去年中央經濟工作會議已經明確提出中國經濟面臨三大壓力，需求收縮、供給衝擊、預期轉弱。

預期轉弱，對股市而言，風險偏好會下降，估值會下移；對實體經濟來講，投資意願會下降，投資信心不足；對老百姓來講，收入預期下行，消費意願下降，防風險意識會增強，擴大消費、消費升級方面都會下降。

對當下經濟來講，我認爲這三重壓力，最需要改變的就是預期。對資本市場同樣如此。

今年3月，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，提出了多項具體舉措。4月22日，國務院金融委召開專題會議，分析當前市場關注的重點敏感問題，研究應對措施和政策儲備，對近期國務院金融委有關安排進行再落實、再推動。

對資本市場而言，最關注的就是相關政策的落實。伴隨政策逐步落地，預期也會改變，信心逐步恢復，估值水平也會得到提升。