22年1季度平安的歸母淨利潤同比下降24%，降幅低於可比同業；歸母營運利潤同比增長10%，好於我們預期，增長主要來自壽險及健康險和銀行。

新業務價值同比下降33.7%，符合我們預期。財險營運利潤下降主要來自投資收益，綜合成本率同比上升主要來自保證險。平安銀行盈利增長強勁，資管和科技業務平穩增長。

平安具有綜合金融優勢，在醫療健康產業具有領先佈局，壽險業務在渠道和產品端的改革仍需時間體現成效。

考慮到疫情反覆，我們下調盈利和新業務價值預測，基於0.78倍2022年P/EV，將目標價從80港元下調至75港元，維持買入評級。