來源：中國證券報

4月A股先抑後揚，截至“五一”小長假前最後一個交易日，上證指數運行於3000點整數關口附近，仍處於近兩年的“偏低水位”。對於5月A股市場的走向，“風險已經不大”“不悲觀”“市場已處於底部區域”“結構牛有望延續”“真正的轉折點已經不遠”等，正在成爲多家受訪金牛私募對5月A股運行的主流預期。

保銀投資：從長期維度看市場風險已經不大

保銀投資表示，今年以來市場的大幅波動主要是由多重因素導致，具體包括：俄烏局勢、美聯儲開啓加息週期、多地疫情散發帶來一定經濟運行壓力等等。在上述因素中，當前市場對經濟基本面的謹慎預期有所抬升。

該機構認爲，短期內，市場的波動可能還會持續，但是從長期維度來看，目前市場的風險已經不大。首先，Wind全A股估值已跌破自2000年以來的20%分位水平，處於歷史相對低位水平，相關統計也表明，A股許多行業板塊的市盈率估值已經降至多年來的谷底；其次，政策面可能會有一些調整，持續呵護經濟、穩定市場信心。從全年維度來看，保銀投資判斷，經濟基本面走勢預計將呈現出前低後高的特徵，市場對宏觀的預期將會逐步改善，同時市場的波動也提供了更多風險收益性價比較高的投資機會。

趣時資產：短期市場震盪築底

趣時資產表示，近期市場大幅震盪，主要有內外部兩方面原因。內因方面，國內部分城市的疫情，短期內對於經濟影響凸顯，加深了部分投資者對經濟的擔憂。外因方面，全球通脹仍處於高位，美聯儲即將開始“鷹派加息”，加上俄烏衝突仍在延續，外部環境總體複雜多變。

展望後市，趣時資產認爲，A股短期已經處於震盪築底的過程之中，長期表現值得繼續看好。特別是市場經過持續下跌後，很多公司已經具有了較爲顯著的投資價值，提供了更好的中長期佈局機會，未來的複合回報率有望顯著提升。整體而言，國內經濟存在較強韌性，市場機會正在前期的超跌中醞釀。

石鋒資產：市場真正的轉折點已經不遠

石鋒資產表示，目前影響A股中期運行的主要因素大致有四個方面：經濟企穩仍需新支撐，地產、消費預計是後續重點；對於降準等政策面的寬鬆效果，傳導機制問題仍需解決；近期國內少數地區疫情防控壓力有所顯現，可能對短期經濟增長帶來一定影響；美聯儲加息、縮表加速，預計影響國內貨幣環境寬鬆的力度而非方向。

綜合市場估值等因素，石鋒資產認爲，在疫情、俄烏局勢等因素壓制下，短期A股市場大概率會繼續探明底部，因此該機構在操作上相對會保持謹慎。但另一方面，投資者也應當看到相關壓制因素將逐步進入緩和期和“掃尾階段”。因此，隨着股指的持續調整，“市場的轉折點應該也不會太遠”。

少數派投資：對5月A股不悲觀

少數派投資認爲，5月份投資者的悲觀情緒會有一定緩解。根據目前觀察，疫情對中國製造競爭力的影響是季度級別，而非年度級別。進一步提高疫苗接種水平以及口服藥研製持續推進等，都會對解決疫情問題有很大助力。

該機構稱，投資者對於5月的A股無需悲觀。第一，在4月下旬的一輪走弱之後，市場情況部分反映了相關悲觀預期。第二，當下A股估值已經很低，性價比較高。通聯數據顯示，在過去15年中，當前上證指數的市盈率和市淨率估值分位分別處在14%和0.5%左右的低分位水平。第三，穩增長政策仍在持續落地，後續隨着疫情防控的改善，市場預期也會修復。

明澤投資：A股正在構築U型底部

明澤投資認爲，A股正在構築U型底部，下跌空間相對有限。一方面，政策底已確認；另一方面，市場的情緒、估值已進入底部區域，根據A股市場的歷史估值、個股破淨率等數據來看，市場正在“確認底部”。

從策略角度，明澤投資表示，安全、科技創新、碳中和、反壟斷依舊是A股市場的四大關鍵主題。農業、券商、能源更新、精細化工等板塊，可以重點關注。在行業配置方面，投資者可緊扣“高溢價和高安全性”的主線。

整體來看，明澤投資認爲，整體已不需要太過悲觀。在市場方面，磨底過程可能會有所反覆，但2019年以來的結構性行情並未扭轉。

留仁資產：短期A股存在超跌反彈機會

留仁資產表示，經濟基本面短期回落特別是疫情對經濟的影響，只會加速穩增長組合拳持續發力，下一步可期待其他穩增長政策進一步出臺，比如促消費等。就5月的經濟基本面形勢來看，5月國內部分地區疫情的逐步緩解以及物流恢復暢通，會緩解對經濟的短期擾動，經濟增長將較4月份反彈企穩。從全年來看，中國經濟有望“前低後高”。

具體到A股方面，近期市場下跌過大，既反映了基本面方面的悲觀預期，另外也是風險的充分釋放，短期存在超跌反彈機會。當前A股整體估值水平處於歷史低位，從“萬物皆週期”的角度思考，投資者在5月要敢於佈局左側機會。短期內，重點關注前期下跌幅度較大的高端先進製造板塊，如新能源汽車、光伏、半導體等。中長期看，重點佈局有“硬邏輯”支撐的白酒、醫美化妝品、消費醫療等大消費行業，以及穩增長加碼的“新老基建產業鏈”等。在操作上，投資者可逐步提高倉位，等待市場底的完全確立。

悟空投資：市場底部預計會有所反覆

悟空投資稱，投資者對國內經濟基本面的預期，是目前影響市場運行的主要矛盾。從外部因素來看，海外擾動因素主要是美聯儲的超預期緊縮。但這雖然可能對國內貨幣政策放鬆空間帶來一定影響，但並不影響國內流動性寬鬆的基調。

就5月A股市場的前瞻觀察角度而言，悟空投資將會重點觀察局部地區疫情的發展及防疫政策的優化。與此同時，在上半年疫情因素已經對經濟增長帶來現實影響、全年穩增長迫切性上升的背景下，下半年穩增長政策力度加碼的概率預計將顯著提升。

具體到A股策略上，考慮到宏觀波動可能在A股市場容易得到“放大”，市場底部可能還會有所反覆，短期內主要以防風險爲主。從中長期而言，中國經濟增長的潛力在全球仍然有比較優勢，財富配置向權益資產傾斜的大趨勢不會逆轉，內外部風險的釋放，爲投資者提供低位佈局的機會。

編輯：王寅