4月非農前瞻：就業市場料將繼續滾燙，美聯儲得加快追上通脹？

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今晚（週五）20：30，美國將公佈4月份非農就業報告。此前鮑威爾透露未來觀察美聯儲政策走向的數據基準——職位空缺率以及失業率（貝弗裏奇曲線的變化），因此這次的非農意義重大，很可能在美聯儲下一次利率決定前爲未來幾周定下基調。

市場焦點可能將放在失業率和薪資增幅上。目前市場普遍預期，美國4月份失業率可能下滑至3.5%，達到20世紀60年代以來的最低水平。對工人的持續強勁需求，加上勞動力短缺，或使失業率保持在異常低的水平。反過來，低失業率正在推動工資增長，從而支持更高的通脹。

失業率走在通往3%的路上，薪資增長或加速？

Bloomberg Economics的計算表明，預計美國失業率在今年年底前降至3%或更低水平並不需要太多時間。此前鮑威爾也表示，失業率“肯定有可能”進一步下降。

求職網站ZipRecruiter的首席經濟學家Julia Pollak稱，“我們可能會看到失業率進一步下降至3%，甚至可能更低”。

失業率持續下降可能會使美聯儲對抗通脹的鬥爭複雜化。在美聯儲已經在努力抑制四年來最高通脹的時候，對工人的如此強烈的需求可能會引發更快的工資增長。

當前，炙手可熱的勞動力需求似乎不會很快降溫；職位空缺和離職人數又回到了新高（截至今年3月，美國空缺職位與失業工人的比例爲1.9，這是自2000年底以來政府數據顯示的最大空缺比例）。這導致勞動力成本正以創紀錄的速度增長。

萬事達卡經濟研究所美國首席經濟學家米歇爾·邁耶說：

“只要供需差距仍然很大，或者空缺職位持續飆升，工資的上行壓力就會持續存在。”

儘管如此，就業網站Indeed Inc．的經濟研究主管Nick Bunker表示，勞動力市場沒有降溫，但“升溫速度沒有像去年那麼快”。 這可能意味着工資增長趨於平穩。

通脹壓力高企+經濟前景樂觀，美聯儲仍得跑步追趕市場？

工資-價格螺旋式上升的風險將成爲美聯儲決策的困擾，儘管鮑威爾稱當前還未看到相關的跡象。Capital Spectator.co的通脹趨勢指數（ITI）繼續表明，到5月，價格壓力將或多或少繼續保持在較高水平。

許多經濟學家預測通脹將很快開始出現見頂跡象。貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder也認爲通脹數據將趨於緩和。不過，通脹見頂的時機仍然高度不確定，迄今爲止公佈的數據並不能幫助市場作出有效的預測。

除此之外，美國經濟增長正在減速，但進入衰退的可能性仍然很低，部分原因就在於勞動力市場強勁。紐約聯儲發佈的每週經濟指數（WEI）專注於實體經濟的表現，數據反映出經濟活動增長放緩，但依舊穩健。

與此同時，意外疲弱的一季度GDP增速似乎並不預示着經濟衰退的開始。經濟學家普遍預計美國二季度經濟增長將出現反彈。當地時間5月4日，亞特蘭大聯儲的GDPNow模型最新預測表明，美國第二季度GDP增速將達到2.2%（此前爲1.6%）。

換言之，目前美國通脹壓力大幅減弱或近期內經濟衰退風險顯著上升的可能性並不高。因此，美聯儲在可預見的未來仍將面臨大幅加息的壓力。

市場也反映了這種預期。在過去幾十年一直對聯邦基金利率較爲敏感的美國2年期國債收益率週五在2.7%左右——遠高於當前0.75%至1.0%的聯邦基金利率目標區間。2年期美債收益率相對於聯邦基金利率的溢價異常大，暗示美聯儲需要加速加息。

美元：任何下跌都是暫時的？

週四，美元在多頭的逢低買入中強勢反彈，與全球滯脹相關的風險和持續的地緣政治緊張局勢使美元繼續受到青睞。此外，因預期流入美國經濟料較其他地區表現更好，美元獲得了更多的資金流入。

滙豐控股策略師Daragh Maher等分析師也稱，預計美元未來將繼續溫和走強。美聯儲加息75個基點的想法可能再次出現，這取決於數據。在全球經濟增長放緩的環境下，美元仍將獲得優勢。

週四，美國利率期貨價格顯示，美聯儲6月加息75個基點的可能性爲75%，芝商所（CME）美聯儲觀察認爲有83%的可能性。與美聯儲議息日期掛鉤的掉期則顯示，美聯儲6月至少加息50個基點的概率爲100%，加息75個基點的概率爲19%。美聯儲7月加息50個基點的概率爲92.9%，全年餘下5次會議將累計加息約197個基點。

道明證券分析師表示，強勁的就業報告可能會推動市場消化美聯儲更大的緊縮幅度，這使得美元兌歐元和日元打開更大的上行空間。而疲軟的數據應該有助於暫時消除美元優勢，但這將是短暫的，直到出現CPI達到峯值或者放緩的證據。

澳新銀行的分析師表示：

“雖然美聯儲目前並未考慮加息75個基點，但該指引是基於對月度非農就業人數增長趨勢將放緩且核心通脹趨於穩定的預期。而事實不能保證會是這樣的。”

黃金：空頭蓄勢待發？

強勁的就業數據可能會加劇金價下跌，尤其是考慮到交易員的空頭頭寸仍接近歷史最低水平。在本週金價上漲中，空頭被擠壓在1890美元和1910美元之間，如果有跡象表明美元多頭進一步佔據優勢，黃金空頭可能會再發力。

FXSTREET分析師指出，黃金價格正在爲持續大幅下行提供可能性，如果跌破支撐位1850美元，則將打開測試1800美元的大門。上行方面，攻破1890美元附近的阻力，或有可能短期飆升至1910美元。不過，從ADP、初請失業金等數據來看，晚間的非農就業人數可能增幅有限，仍可能會給金價提供探底回升的機會。 

5月5日，研究了21次非農報告的市場分析師Eren Sengezer指出，非農數據發佈15分鐘後，如果低於市場預期，金價平均上漲3.97美元。另一方面，金價因數據利空而平均下跌1.68美元。

不過，一些因素可能會削弱黃金與非農就業數據意外的相關性。週五非農就業數據發佈幾小時後，投資者可能會在歐市收盤前獲利了結，導致金價在最初上漲後逆轉走勢。此外，美聯儲決策者明確表示，他們將繼續專注於抑制通脹，不擔心勞動力市場，這可能導致市場對數據的反應持續時間較短。