新京報訊（首席記者郭鐵）5月6日，江西陽光乳業股份有限公司（簡稱“陽光乳業”）舉行首次公開發行股票網上路演。陽光乳業副總經理、董事會祕書楊發興表示，本次募資項目可鞏固公司現有競爭優勢，擴大生產規模並提升市場佔有率，完善冷鏈佈局和營銷網絡，進一步構築“新鮮”護城河。不過招股書顯示，陽光乳業仍要面對銷售區域過於集中、自有奶源不足等風險。

陽光乳業首發在即

招股書顯示，陽光乳業成立於2008年，主要從事乳製品及乳飲料的研發、生產和銷售，以送奶到戶爲主要銷售渠道，旗下核心品牌有“陽光”“天天陽光”等，是江西具有影響力的乳品企業之一。

本次募資，陽光乳業擬發行7070萬新股，發行價爲9.46元/股，募資金額將主要用於江西基地乳製品擴建及檢測研發升級項目、安徽基地乳製品二期建設項目、營銷渠道建設和品牌推廣項目等。本次發行初步詢價已於4月28日完成，網下、網上申購日爲5月9日。

根據江西省常住人口及人均奶類消費量等測算，陽光乳業銷量在本省佔比約爲9.62%。2019年-2021年，陽光乳業營收分別爲5.43億元、5.23億元、6.31億元，歸母淨利潤分別爲1.04億元、1.05億元、1.36億元。2022年一季度，陽光乳業收入約爲1.2億元-1.4億元，同比增長約5%-10%；淨利潤約爲2700萬元-3000萬元，同比增長約7%-13%。

超九成收入來自江西

儘管業績連續增長，但受冷鏈運輸限制，陽光乳業近三年江西地區收入佔比在90%以上，55%左右來自南昌市，存在銷售區域集中、在全國缺乏品牌知名度等風險。

近年來，陽光乳業也在開拓省外市場，但效果有待觀察。2017年，陽光乳業參與設立福建澳新陽光乳業有限公司（簡稱“福建陽光”），擬開拓福建市場。2019年，陽光乳業又參與設立安徽華好陽光乳業有限公司（簡稱“安徽陽光”），持股68.75%。2020年、2021年，安徽陽光分別虧損608.46萬元、641.58萬元，福建陽光目前則處於擬註銷狀態。

此外，陽光乳業還曾與歡恩寶乳業在內蒙古共同出資設立紐籟特乳業，涉足嬰幼兒奶粉業務。由於紐籟特乳業的業務發展未能達到預期目標，持續虧損，2020年8月4日，陽光乳業與歡恩寶簽署股權轉讓協議，將公司將所持35%股權作價150萬元轉讓給歡恩寶。至此，陽光乳業不再持有紐籟特乳業股權。

在頭部乳企基本完成國內優質牧場的跑馬圈地後，自有奶源不足或是陽光乳業走出江西的一大掣肘。招股書顯示，陽光乳業自有牧場生鮮乳供應比例在10%左右。另據陽光乳業董事長鬍霄雲在本次網上路演中披露的數據，2019年-2021年，公司從合作牧場採購生鮮乳的金額佔比分別爲67.61%、79.64%、85.22%。

對於未來是否會增加自有牧場供奶量，陽光乳業副總經理、董事會祕書楊發興在路演中回應投資者稱，公司自有牧場規模相對合作牧場較小，且不在生鮮乳主產區，養殖成本較高，因此自產生鮮乳價格相對較高。2020年底，公司爲了增加自有牧場的供奶量，新購奶牛加大養殖規模，2021年公司所自有牧場生鮮乳供應占比較2020年同期增長。